中國證券報日前刊發(fā)的央行課題組報告首次透露資本賬戶(hù)開(kāi)放時(shí)間表。有觀(guān)點(diǎn)擔心，這將引發(fā)資本波動(dòng)等風(fēng)險。分析人士認為，加快資本賬戶(hù)開(kāi)放與防范熱錢(qián)波動(dòng)并行不悖，關(guān)鍵是要把握好和安排好資本賬戶(hù)開(kāi)放節奏和順序，同時(shí)防范風(fēng)險，加快推進(jìn)國內金融改革。
　　值得關(guān)注的是，央行在推動(dòng)資本賬戶(hù)開(kāi)放時(shí)自主選擇了一條新的道路：通過(guò)創(chuàng )設人民幣離岸市場(chǎng)逐步推進(jìn)人民幣國際化，即通過(guò)離岸市場(chǎng)在向境外部分開(kāi)放國內金融市場(chǎng)的同時(shí)，又相對隔離人民幣國際化中國際金融風(fēng)險向國內市場(chǎng)傳遞。同時(shí)，不失時(shí)機地推進(jìn)匯率、資本管理改革。
　　有觀(guān)點(diǎn)擔心，這條道路不會(huì )一帆風(fēng)順，在內部利率、金融行業(yè)改革沒(méi)有完備的條件下，推動(dòng)資本賬戶(hù)開(kāi)放會(huì )引發(fā)資本波動(dòng)等風(fēng)險。分析人士認為，目前我國已是世界第二大經(jīng)濟體和第二大貿易國，若要等待利率市場(chǎng)化、匯率自由化或人民幣國際化條件完全成熟，資本賬戶(hù)開(kāi)放可能永遠也找不到合適時(shí)機。過(guò)分強調前提條件，容易使漸進(jìn)模式異化為消極、靜止模式，從而延誤改革時(shí)機。加快資本賬戶(hù)開(kāi)放與防范風(fēng)險、加快國內改革應并行不悖。
　　具體而言，一是把握好和安排好資本賬戶(hù)開(kāi)放節奏和順序，包括實(shí)業(yè)、房地產(chǎn)、股票、債券的順序，其中債券影響力最大，應最后開(kāi)放；國外金融機構進(jìn)入與我國金融機構開(kāi)設海外分支機構、并購海外金融機構的順序，參照國外經(jīng)驗“走出去”或可在前；人民幣用于跨境貿易與投資的順序，從實(shí)踐來(lái)看將會(huì )“先貿易后投資”；資本項目開(kāi)放中設立國際板與QFII、RQFII等機構投資者準入、外資投資國內金融業(yè)與國內金融業(yè)向民間資本開(kāi)放等，上述做法的時(shí)間順序和節奏把握都要做好周密的研究和部署。
　　二是積極防范系統性金融風(fēng)險。去年四季度，我國資本波動(dòng)幅度加大，波動(dòng)性較大的跨境外匯資金凈流出600多億美元。由于國際經(jīng)濟金融環(huán)境空前復雜和嚴峻，全球金融市場(chǎng)將持續反復動(dòng)蕩，有可能抑制外部需求和套利資本流動(dòng)，由于人民幣匯率接近均衡水平，在均衡條件下匯率對經(jīng)濟基本面數據和信息的反應更為敏感，未來(lái)幾年跨境資金流動(dòng)的波幅將加大。
　　外匯局日前發(fā)布報告強調，人民幣作為一種新興市場(chǎng)貨幣，仍是風(fēng)險資產(chǎn)而非避險貨幣。強調人民幣是“風(fēng)險資產(chǎn)”，意味著(zhù)對跨境資金流動(dòng)和人民幣匯率應改變單邊調控思維。
　　三是加快國內金融領(lǐng)域各項改革，不能回避?chē)鴥冉Y構性改革壓力。推動(dòng)資本項目開(kāi)放客觀(guān)上存在諸多風(fēng)險：國內在金融行業(yè)充分對內開(kāi)放之前對外開(kāi)放，民間金融機構難以發(fā)展壯大；在IPO機制尚未成熟完善背景下，貿然開(kāi)放一級市場(chǎng)，或讓外國投資者賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)；在利率與匯率形成機制充分市場(chǎng)化之前全面開(kāi)放資本賬戶(hù)，會(huì )在一定程度上為熱錢(qián)打開(kāi)套利空間。
　　因此，加快國內金融改革已刻不容緩。日前國務(wù)院表態(tài)要加快推進(jìn)民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域，證監會(huì )主席郭樹(shù)清稱(chēng)要切實(shí)解決新股發(fā)行價(jià)格過(guò)高問(wèn)題，外匯局表示要嚴防跨境資金流動(dòng)風(fēng)險等。以上各項改革政策正在有條不紊地推進(jìn)和落實(shí)。
　　央行行長(cháng)周小川此前表示：“從中國改革的經(jīng)驗來(lái)看，改革往往有時(shí)候你看到的順序未必是最好的順序，但是事情也能做成，它有倒逼的作用�！碑斍拔覈�推進(jìn)資本賬戶(hù)開(kāi)放面臨重要機遇期，既不能錯失這一機遇，也不能回避?chē)鴥雀母飰毫�。惟有開(kāi)放和改革并行不悖，才能對內完善金融市場(chǎng)制度建設、提高市場(chǎng)效率，對外逐步提高我國金融業(yè)國際競爭力。