自從出任證監會(huì )主席以來(lái)，以ST公司為代表的績(jì)差股成為郭樹(shù)清重點(diǎn)打壓的對象。日前郭樹(shù)清在主持召開(kāi)經(jīng)濟學(xué)家座談會(huì )時(shí)再次表示，要切實(shí)解決惡炒績(jì)差股問(wèn)題。
A股市場(chǎng)有著(zhù)“垃圾市”的惡名，這里面有兩層意思。一是績(jì)差股充斥A股市場(chǎng)；二是這些績(jì)差股在市場(chǎng)上大受歡迎。在重組的預期下，這些績(jì)差股受到市場(chǎng)的追捧，以致一些虧損股的價(jià)格遠遠超出藍籌股的價(jià)格。這對于股市的投資理念是一個(gè)很大的扭曲。所以，郭樹(shù)清上任后拿績(jì)差股“開(kāi)刀”，這種做法是可以理解的。
但對于績(jì)差股應該有一個(gè)客觀(guān)全面的認識。中國股市之所以績(jì)差股充斥市場(chǎng)，歸根到底與中國股市的圈錢(qián)市定位緊密相關(guān)。中國股市從設立之時(shí)起，就是為國企脫貧解困服務(wù)的。把一些質(zhì)量差的公司推向股市，就是讓這些公司到市場(chǎng)上來(lái)圈錢(qián)，同時(shí)也把這些國企的包袱推向市場(chǎng)。所以，如今市場(chǎng)上充滿(mǎn)了績(jì)差股，其實(shí)正是中國股市為國企，為中國經(jīng)濟發(fā)展作貢獻的重要表現。實(shí)際上，如果不是一些地方政府用補貼來(lái)粉飾某些公司的業(yè)績(jì)，或者不是一些公司在賬務(wù)上弄虛作假，那么市場(chǎng)上的ST公司將會(huì )更多。
但對于ST公司顯然不能一退了之。一方面作為地方政府來(lái)說(shuō)，也要考慮到地方的穩定問(wèn)題。一家企業(yè)退市，這基本上意味著(zhù)這家企業(yè)面臨倒閉，企業(yè)職工安置是地方政府需要考慮的。另一方面，作為企業(yè)本身來(lái)說(shuō)，尋求資產(chǎn)重組，以求在股市生存下去，這也是企業(yè)本身的權力。此外，從投資者的角度來(lái)說(shuō)，由于目前還沒(méi)有有效的投資者保護機制，退市只會(huì )給投資者增加損失。因此，退市不是解決績(jì)差股問(wèn)題的有效辦法。實(shí)際上，即便是在美國股市這樣一個(gè)退市非常普遍的市場(chǎng)里，也不是讓績(jì)差股全部退市。
而在退市并不能有效解決績(jì)差股問(wèn)題的情況下，ST公司最好的出路就是資產(chǎn)重組。所以，資產(chǎn)重組也確實(shí)是績(jì)差公司最大的預期。市場(chǎng)對此進(jìn)行炒作并不是完全沒(méi)有理由。所以，對于績(jì)差股的炒作，管理層不應該一棍子打死。管理層應該做的事情，就是加強監管。一是制訂重組的標準，對重組工作嚴格把關(guān)。二是對市場(chǎng)炒作的監管看其是否有違法違規行為。如果沒(méi)有違法違規行為，則應接受績(jì)差股炒作的事實(shí)。市場(chǎng)的事情應該交由市場(chǎng)來(lái)解決。
實(shí)際上，自郭樹(shù)清上任以來(lái)對績(jì)差股的持續打壓來(lái)說(shuō)，這其實(shí)是有利于績(jì)差公司資產(chǎn)重組工作開(kāi)展的。在績(jì)差公司股價(jià)高企的情況下，重組方對績(jì)差公司的重組成本也會(huì )明顯提高。如今績(jì)差公司的股價(jià)被腰斬，這有利于降低重組成本，為資產(chǎn)重組創(chuàng )造了條件。據統計，今年前兩個(gè)月已有十余家公司停牌重組，這就是很好的證明。
這里有必要提醒投資者的是，盡管郭樹(shù)清表示要解決惡炒績(jì)差股問(wèn)題，但郭樹(shù)清同樣也是支持上市公司并購重組的。就在不久前郭樹(shù)清表示藍籌股“顯示出罕見(jiàn)的投資價(jià)值”之時(shí)，同樣寄語(yǔ)上市公司協(xié)會(huì )要“大力推進(jìn)市場(chǎng)化并購重組”，并表示對運作規范、公開(kāi)透明、符合國家產(chǎn)業(yè)政策導向的公司，在融資安排、并購重組審核等方面給予優(yōu)先支持。所以，對于有實(shí)質(zhì)性重組題材的績(jì)差股，投資者正好可以趁打壓之機逢低吸納。