PMI維持繼續向好態(tài)勢，這是剛剛公布的2月份中國官方PMI的主要特征。較為樂(lè )觀(guān)的2月PMI數據顯示，在積極的財政措施和逐步松動(dòng)的貨幣政策推動(dòng)下，中國經(jīng)濟增長(cháng)正逐步恢復其動(dòng)能，并預示了當前中國經(jīng)濟周期性底部似已漸現。
　　具體來(lái)看，受節后復工與宏觀(guān)政策逐步松動(dòng)的雙重因素影響，2月份官方PMI指數為51%，比上月回升了0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續三個(gè)月保持回升至榮枯分界線(xiàn)50%上方。從分項指數來(lái)看，只有原材料庫存指數下降，其余10個(gè)指數均有不同程度上升，其中新出口訂單指數、積壓訂單指數及購進(jìn)價(jià)格指數上升幅度較大，均超過(guò)4個(gè)百分點(diǎn)。
　　值得注意的是，2月份新訂單指數為51.0%（比上月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)），其中20個(gè)行業(yè)中有12個(gè)行業(yè)高于50%，同時(shí)采購量指數的回升也較為明顯，兩者共同反映出市場(chǎng)需求的擴張勢頭。另外，2月份生產(chǎn)指數為53.8%（比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)），創(chuàng )下自去年6月份以來(lái)最高值，其中20個(gè)行業(yè)中有13個(gè)行業(yè)高于50%，同時(shí)原材料庫存指數大幅回落至48.8%，一致反映了當前工業(yè)生產(chǎn)增速正處在回升途中。
　　需求與生產(chǎn)數據轉好表明，當前中國經(jīng)濟增長(cháng)正處于逐步修復之中。筆者據此預測，2月份社會(huì )零售品總額同比增長(cháng)或為17%，比12月份有所回落，但仍維持高位。另外，固定資產(chǎn)投資略有放緩至22.5%，工業(yè)增速同比增長(cháng)則為12.8%，與12月持平。
　　在經(jīng)濟增長(cháng)逐步回穩的同時(shí)，短期通脹壓力有望大大緩解。數據顯示，2月份購進(jìn)價(jià)格指數為54.0%，比上月大幅回升4.0個(gè)百分點(diǎn)，回升到去年10月份以來(lái)的最高值，其中與石油相關(guān)行業(yè)的購進(jìn)價(jià)格指數上升至60%以上，反映出當前輸入型通脹壓力有加大可能。這也將加大非食品價(jià)格的上漲壓力，預計2月份PPI將可能反彈至1%。
　　當然，由商務(wù)部與統計局食品價(jià)格監測數據顯示，節后食品價(jià)格已出現放緩，筆者預計，即將公布的2月份CPI中食品價(jià)格將從1月份的10.5%回調至7.1%，并帶動(dòng)2月份CPI同比增長(cháng)或回落至3.4%，大幅低于1月份的4.5%水平。
　　不過(guò)，中期通脹壓力不減仍需關(guān)注，今年全年通脹水平估計不會(huì )有顯著(zhù)回落，全年通脹水平或將仍維持在4%的左右水平上。
　　2月進(jìn)出口狀況，最值得引起注意。出口訂單指數為51.1%，比上月回升4.2個(gè)百分點(diǎn)，這是自去年8月份以來(lái)首次回升至50%以上，顯示當前外圍經(jīng)濟已有所轉好。另外，2月份進(jìn)口指數為50.8%，比上月回升3.9個(gè)百分點(diǎn)，反映出節后國內消費能力的恢復及政策松動(dòng)的影響較大。由此觀(guān)察，春節后中國的進(jìn)出口狀況雖然已有所改善，但鑒于外圍經(jīng)濟是否能轉好仍存在不確定性，故對未來(lái)出口形勢仍需保持高度警惕。還有，鑒于每年春節過(guò)后進(jìn)出口都會(huì )出現一定的回升，筆者據此預計，2月進(jìn)口增速或反彈至25%，出口增速也將恢復至20%，貿易逆差約為140億美元。
　　筆者據此判斷，當前支撐經(jīng)濟增長(cháng)變化的宏觀(guān)政策“預調微調”，或轉為進(jìn)一步加快政策松動(dòng)的步伐。分析近幾個(gè)月來(lái)的數據，很明顯，受存貸比限制的影響，存款的下降限制了貸款的增加，但早先存款準備金率下調或有利于市場(chǎng)恢復流動(dòng)性，預計今年上半年存款準備金率還可能下調三次。由此預計，2月M2同比增長(cháng)或為12.8%，新增人民幣貸款或達8000億，這兩個(gè)指標可能均好于1月的數據。
　　其次是財政政策將更趨于松動(dòng)，伴隨著(zhù)結構性減稅、民生支出加大及突擊花錢(qián)現象有所減少，實(shí)際政策效果將更加明顯，預計今年財政赤字水平有望達到7000億至8000億水平，明顯高于2011年的5190億水平。
　　依據上述分析，在宏觀(guān)政策逐步松動(dòng)的市場(chǎng)條件下，今年中國經(jīng)濟增長(cháng)或呈現“前低后高”特征，四個(gè)季度GDP增速均高于8%，全年經(jīng)濟增速或達8.6%。