期待資本市場(chǎng)孕育“中國蘋(píng)果”
2012-03-03   作者:中國證券報社評  來(lái)源:中國證券報
 
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  當美國仍在復蘇之路上跋涉時(shí),一個(gè)市值超過(guò)5000億美元、相當于3萬(wàn)多億元人民幣的蘋(píng)果公司在世人面前崛起。而蘋(píng)果不過(guò)是包括微軟、思科和谷歌等在內的、美國眾多高科技創(chuàng )新型公司群體的一個(gè)縮影。它們的成功離不開(kāi)發(fā)達資本市場(chǎng)大力支持。面對新一輪科技創(chuàng )新浪潮,中國企業(yè)再也不能背負與之擦肩而過(guò)的遺憾。助推科技創(chuàng )新,是中國資本市場(chǎng)的歷史使命,資本市場(chǎng)自身更需要大力度的改革發(fā)展,革故鼎新。
  一輪新的科技創(chuàng )新時(shí)代正迎面走來(lái)。有評論家認為,當前世界正站在三場(chǎng)宏大的技術(shù)變革的開(kāi)端——大數據、智能制造和無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )。中國也提出培育和發(fā)展節能環(huán)保、信息技術(shù)等七大戰略性新興產(chǎn)業(yè)。在這個(gè)充滿(mǎn)挑戰的時(shí)代,要占領(lǐng)新科技發(fā)展制高點(diǎn),需要創(chuàng )新的精神和文化、富于冒險和開(kāi)拓的思維,需要鼓勵公平競爭、崇尚法治的經(jīng)濟體制,更需要有彈性和包容力、善于發(fā)現價(jià)值和實(shí)現資源有效配置的資本市場(chǎng) 。
  過(guò)去30年全球最重要的四大戰略性新興產(chǎn)業(yè)——計算機、通訊、互聯(lián)網(wǎng)和生物醫藥,都是由發(fā)達國家資本市場(chǎng)發(fā)現和推動(dòng)成長(cháng)起來(lái)的,蘋(píng)果、微軟、戴爾等眾多公司都是從納斯達克上的“小不點(diǎn)”成長(cháng)為全球實(shí)業(yè)巨子。這些故事不斷證明:科技創(chuàng )新的步伐不可阻擋,資本的潛力驚人,而當科技與資本有效結合,就將締造一個(gè)新的世界。發(fā)達國家的經(jīng)驗給中國啟迪,資本市場(chǎng)在推動(dòng)國家經(jīng)濟轉型和戰略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中,起著(zhù)關(guān)鍵的作用。能否善用資本的力量,往往決定科技創(chuàng )新的成敗,甚至影響一個(gè)經(jīng)濟體的命運。
  20年來(lái),中國資本市場(chǎng)從發(fā)展初期的融資窗口,到國有企業(yè)改革的前沿陣地,再到銀行改制上市的規范平臺,為國民經(jīng)濟提供了強大的動(dòng)力。站在全球新科技創(chuàng )新和中國經(jīng)濟結構轉型的起跑線(xiàn)上,資本市場(chǎng)新的歷史使命是要成為中小微、新興、創(chuàng )新型企業(yè)發(fā)展助推器。中國資本市場(chǎng)不僅能“創(chuàng )富”,更要能創(chuàng )新、創(chuàng )業(yè)、創(chuàng )造。
  毫無(wú)疑問(wèn),要完成這樣的使命,中國資本市場(chǎng)還很不成熟,還有很多改革需要推進(jìn)、很多頑疾需要破解、很多制度需要創(chuàng )新,每一項都是一場(chǎng)攻堅戰。
  資本市場(chǎng)要做“中國蘋(píng)果”的產(chǎn)業(yè)向導。各國有不同的文化和社會(huì )背景,“中國蘋(píng)果”不一定誕生在IT業(yè),但無(wú)論在哪個(gè)行業(yè),資本市場(chǎng)要具備發(fā)現產(chǎn)業(yè)價(jià)值的能力。這樣的價(jià)值發(fā)現,需要用市場(chǎng)選擇門(mén)檻代替行政審批門(mén)檻,推進(jìn)新股發(fā)行改革,減少對盈利性等的實(shí)質(zhì)性判斷。要針對不同行業(yè)做更為細化的制度設計,引導和鼓勵各行各業(yè)的科技創(chuàng )新,為三農、節能環(huán)保、文化創(chuàng )意等行業(yè)中真正具備高科技含量的企業(yè)上市打開(kāi)綠色通道。資本市場(chǎng)不應有行業(yè)歧視,要對各類(lèi)型行業(yè)增加包容性。資本市場(chǎng)要為創(chuàng )業(yè)階段的公司、起步中的朝陽(yáng)行業(yè)提供更寬松條件,創(chuàng )造更廣闊舞臺。
  資本市場(chǎng)要做“中國蘋(píng)果”的融資“主場(chǎng)”。中小企業(yè)雖有創(chuàng )新動(dòng)力,但由于高風(fēng)險、輕資產(chǎn)的特點(diǎn)難以受到銀行信貸的青睞,資本市場(chǎng)通過(guò)風(fēng)險共擔、利益共享的制度設置,恰好可以發(fā)揮服務(wù)中小微經(jīng)濟實(shí)體的優(yōu)勢。要實(shí)現這一目標,資本市場(chǎng)亟待大力發(fā)展債券市場(chǎng),建立統一監管的場(chǎng)外市場(chǎng),完善多層次資本市場(chǎng)體系,規范發(fā)展創(chuàng )業(yè)投資和私募股權投資基金。這三大渠道,再加上中小板和創(chuàng )業(yè)板,將是未來(lái)“中國蘋(píng)果”成長(cháng)的搖籃。其中,尤其應盡快推出針對中小創(chuàng )新企業(yè)的高風(fēng)險高收益債。
  資本市場(chǎng)要做“中國蘋(píng)果”的治理良師。創(chuàng )新型企業(yè)根植土壤多樣,良莠不齊,多數缺乏成熟完善的公司治理經(jīng)驗。資本市場(chǎng)一是要針對創(chuàng )新企業(yè)的特點(diǎn),加強輔導規范、價(jià)值發(fā)現、專(zhuān)業(yè)服務(wù)和股權激勵,幫助完善企業(yè)治理機制,提高公司決策能力,激發(fā)員工活力。二是要通過(guò)更加充分到位的信息披露、風(fēng)險揭示、違規處罰,督促規范公司經(jīng)營(yíng)行為。三是要建立退市機制,及時(shí)淘汰治理混亂、業(yè)績(jì)滑坡、缺乏盈利模式的企業(yè)。過(guò)去5年納斯達克年均退市率達8%,創(chuàng )新型企業(yè)也要可上可下。
  要催生“中國蘋(píng)果”,資本市場(chǎng)還要創(chuàng )造很多條件,例如培育成熟規范具有創(chuàng )新能力的市場(chǎng)主體,吸引穩定的長(cháng)期資金入市,完善法律法規、打擊違法違規,加強投資者保護和教育、改善投融資文化等等,這些都非一日之功。
  “千里之行,始于足下”,改革創(chuàng )新從今天做起。在不遠的將來(lái),一個(gè)媲美蘋(píng)果的超級明星也許會(huì )出現在中國的資本市場(chǎng)上。
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