在新股發(fā)行過(guò)程中，發(fā)行市盈率和股本因素是市場(chǎng)討論較多的兩個(gè)方面。對于這兩個(gè)因素，投資者應多些謹慎，正確看待，理性分析，避免盲目。
　　先來(lái)看發(fā)行市盈率。它是指股票的發(fā)行價(jià)與每股盈利的比率，可分為靜態(tài)發(fā)行市盈率和動(dòng)態(tài)發(fā)行市盈率兩類(lèi)，二者的區別在于每股盈利是采用過(guò)去已實(shí)現的盈利還是預測的未來(lái)盈利。影響發(fā)行市盈率高低的因素包括多方面，其中，盈利預期是最重要的因素之一，盈利增長(cháng)前景越佳，投資者就愿意支付更高的價(jià)格，對應的市盈率也就越高。盈利的穩定性是另一重要的影響因素，一般而言，周期性行業(yè)如鋼鐵、航運的盈利波動(dòng)性較大，市盈率也就相對較低，而盈利受經(jīng)濟周期影響較小、波動(dòng)性較低的行業(yè)如消費、醫藥等市盈率就相對較高。此外，公司治理水平、管理層能力、股利分紅政策等因素也會(huì )影響投資者對盈利增長(cháng)前景和穩定性的看法，從而影響股票的發(fā)行市盈率水平。
　　目前主承銷(xiāo)商在新股發(fā)行的詢(xún)價(jià)過(guò)程中，都會(huì )為詢(xún)價(jià)機構提供一份估值報告，其中涉及相關(guān)行業(yè)的整體估值情況。應當看到，由主承銷(xiāo)商提供的市盈率水平可能存在一定的主觀(guān)判斷或人為操作空間，有可能對投資者造成誤導。行業(yè)市盈率是新股定價(jià)的重要參考指標，擬發(fā)行公司、承銷(xiāo)商、詢(xún)價(jià)機構、投資者都需要以之為基準擬定發(fā)行計劃、進(jìn)行詢(xún)價(jià)、定價(jià)或進(jìn)行投資分析，監管部門(mén)也需要運用此類(lèi)基礎信息進(jìn)行日常監管。為順應和配合新股發(fā)行制度改革，中證指數公司日前發(fā)布了滬深全市場(chǎng)行業(yè)市盈率，從專(zhuān)業(yè)機構角度，為投資者、中介機構以及監管部門(mén)等提供相對客觀(guān)、權威的信息，進(jìn)一步提高了市場(chǎng)透明度。廣大投資者由此找到一個(gè)規范透明的參考基準，有助于提高自己的辨別能力，從而減少在市場(chǎng)中的非理性行為，保護自身合法權益。
　　再來(lái)看股本因素。在當前的資本市場(chǎng)，有一些投資者對股本因素的認識往往存在一個(gè)誤區，即在判斷公司投資價(jià)值的時(shí)候過(guò)分關(guān)注“股本擴張”因素，抓“小股本”題材，認為公司股本越小，其投資價(jià)值越高，發(fā)展能力越強，而很多發(fā)行人為迎合這些投資者的投資偏好，刻意縮小發(fā)行股本，通過(guò)在上市后進(jìn)行大比例送股轉增股本，人為地制造利好信息與炒作熱點(diǎn)。
　　實(shí)際上，這種“小股本”、“高送轉”炒作帶給投資者的只是虛假繁榮景象。對于一個(gè)公司來(lái)說(shuō)，決定其價(jià)值最根本的因素是盈利能力及成長(cháng)性，而不是其“股本”大小。換句話(huà)說(shuō)，股本大小并不決定投資價(jià)值，也不影響給投資者帶來(lái)多少現金回報。例如，二級市場(chǎng)的股本擴張——“高送轉”實(shí)質(zhì)是股東權益的內部結構調整，對公司的凈資產(chǎn)收益率、盈利能力、資產(chǎn)規模、杠桿水平以及行業(yè)發(fā)展趨勢都沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)性影響，公司的基本面并沒(méi)有變化。因此，投資者在判斷投資價(jià)值的時(shí)候，還是應該全面研究公司每股凈資產(chǎn)、每股收益、股利政策、資產(chǎn)重組等公司內部因素，以及當前宏觀(guān)經(jīng)濟情況、公司所在行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢以及證券市場(chǎng)狀況等外部因素，在此基礎上綜合分析公司的投資價(jià)值，而不應偏執地認為“小股本”就會(huì )有“大發(fā)展”。