2月中旬銀監會(huì )發(fā)布了2011年度《中國銀行業(yè)運行報告》（下稱(chēng)報告），報告中提到的銀行利潤的數據引起廣泛的爭論。從中國銀行業(yè)本身看，這些數據漂亮至極，中國商業(yè)銀行2011 年全年累計實(shí)現凈利潤10412億元，比2010 年增加2775 億元，同比增長(cháng)36.3%。利潤如此之高有點(diǎn)出乎意料。因為按照宏觀(guān)的貨幣政策而言，去年一年央行是采取從緊的貨幣政策，存款準備金一直處在歷史的高位。這些都明顯加重銀行的經(jīng)營(yíng)成本。
　  中國商業(yè)銀行的主要利潤來(lái)源于生息資產(chǎn)，其生息資產(chǎn)帶來(lái)的利潤占比基本都在80%以上，而國外銀行如花旗等大約只占比20%到50%不等。簡(jiǎn)單比較資產(chǎn)和資本回報率，可能無(wú)法明確銀行經(jīng)營(yíng)得好壞。道理簡(jiǎn)單，中國銀行業(yè)的資產(chǎn)結構基本都是負債造成的，而海外銀行的資產(chǎn)都是主動(dòng)管理造成的。前者主要的資產(chǎn)形成是存款和貸款，而后者是以受托資產(chǎn)和管理他人資產(chǎn)為主的。前者的問(wèn)題是資本損耗較快，需要不斷的補充資本金；而后者抗周期性較差，因為它們的主要客戶(hù)是零售市場(chǎng)，只要是宏觀(guān)經(jīng)濟不好，消費乏力，這些海外銀行的收入下降就會(huì )十分明顯。
　　這一點(diǎn)從2008年以來(lái)的經(jīng)濟危機之中可以明顯看出，中國的商業(yè)銀行雖然也受到市場(chǎng)的沖擊，但利潤非但沒(méi)有下降，相反還在次貸危機之后的歷次危機獲得了較大的發(fā)展。這固然有銀行經(jīng)營(yíng)能力提高的原因，但主要拜政府擴大投資所賜。
　  銀監會(huì )的報告顯示，2011 年中國商業(yè)銀行累計實(shí)現凈利息收入2.15 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)29.3%。表面上的邏輯是生息資產(chǎn)增長(cháng)和凈息差擴大共同推動(dòng)了凈利息收入的增加，但實(shí)際上還是四萬(wàn)億刺激政策連續性的結果。這種結果使得我們無(wú)法樂(lè )觀(guān)銀行收入繼續高速增長(cháng)，因為銀行的實(shí)際的經(jīng)營(yíng)模式和資產(chǎn)結構并未發(fā)生本質(zhì)性變化，主要的收入來(lái)源還是信貸資產(chǎn)（生息資產(chǎn)）。
　  以工行的核心資本充足率來(lái)分析，2009年工行的核心資本充足率為9.90%，到2010年變化為9.97%，2011年6月為9.82％。近三年核心資本充足率的變化表面看不大，處于比較穩定的狀態(tài)，但其實(shí)不然。因為補充核心資本有兩種途徑，一種靠利潤留成比例的適當擴大，雖然近三年工行的利潤可觀(guān)，2009年為1286億元，2010年為1652億元，去年上半年為1095億元，但這追不上以信貸為主而盈利擴張速度的超過(guò)30%的銀行對資本金的要求。
　  于是工行只能采取另外一種方式補充核心資本金，即在市場(chǎng)上進(jìn)行股權融資，直接補充核心資本。工行曾于2010年向市場(chǎng)進(jìn)行過(guò)A+H股的股權融資和債轉股融資，其中A股發(fā)行250億可轉債、以及每10股配0.45股的A+H股的配股（募集資金額分別為人民幣337億和港幣130億），合計融資金額超過(guò)710元人民幣，相當于2010年核心資本凈額的10%強。
　  即便如此2011年上半年工行的核心資本充足率比之2009年還是下降了8個(gè)bp，比2010年下降了15bp，若扣除這710億元股權式融資的資本補充，工行今年的核心資本凈額不到7300億元，如此一以來(lái)核心資本充足率可能要下降97bp，而只有9%了。
  　從宏觀(guān)經(jīng)濟的投資，到銀行為補充資本金不停的融資這兩重角度來(lái)說(shuō)，中國商業(yè)銀行第一次年度過(guò)萬(wàn)億的利潤，并不說(shuō)明因為中國商業(yè)銀行對市場(chǎng)的貢獻大，所以獲取了高于其他行業(yè)的利潤，或許只是說(shuō)明靠投資拉動(dòng)的中國經(jīng)濟，在產(chǎn)能過(guò)剩投資和基礎設施盲目投資的推動(dòng)下，形成了銀行利潤的泡沫。
　  這個(gè)泡沫不僅吞噬了實(shí)體經(jīng)濟的利潤，從長(cháng)期看對花團似錦的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)也是很危險的。按照銀監會(huì )的報告顯示，在所有指標良好且上漲明顯的情況下，中國銀行業(yè)的成本收入比卻在下降（下降1.9%），這不是一個(gè)好兆頭。要知道中國商業(yè)銀行去年累計實(shí)現凈利息收入2.15 萬(wàn)億（這實(shí)際就是實(shí)體經(jīng)濟支付的高昂的融資成本），而實(shí)際的凈利潤還不到這個(gè)數字的一半。
　  更何況從對銀行本身的投資來(lái)，誰(shuí)也不能保證資本消耗這么快的中國商業(yè)銀行，就一定能保持如今看上去不錯的不良資產(chǎn)率和資本回報率，而且總能如愿從資本市場(chǎng)上不斷地補充到新鮮的資本。這一點(diǎn)從股市里銀行股的走勢也能看出，盡管中國五大行的指標都比花旗好看，但股價(jià)的表現卻遠遜色。