對于歐洲而言，今年歐元很可能面臨生死存亡的考驗。歐元區若要繼續存在，則需要提出一項可靠的方案，解決其長(cháng)期存在的主權債務(wù)危機問(wèn)題，而這反過(guò)來(lái)又需要解決外部失衡和財政失衡兩大問(wèn)題，這兩種宏觀(guān)經(jīng)濟失衡問(wèn)題正是這一危機的核心。
此次危機暴露出歐元區內部成員國在經(jīng)濟競爭力方面存在很大差距。從1996年到2010年，德國單位勞動(dòng)力成本僅上升8%，法國上升13%，而葡萄牙上升24%，西班牙上升35%，意大利上升37%，希臘上升則高達59%。這一問(wèn)題導致歐元區內部國家貿易極度不平衡，而南歐和法國龐大財政赤字和公共債務(wù)龐大，使這一問(wèn)題更為復雜，從原因上看很大部分要歸咎于外國債權人。
難道必須要歐元區解體才能解決這些貿易不平衡問(wèn)題嗎？假如葡萄牙退出歐元區，重新引入埃斯庫多（葡萄牙貨幣單位），那么隨后而來(lái)的匯率貶值會(huì )使葡萄牙出口產(chǎn)品價(jià)格下跌，進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上漲，刺激葡萄牙經(jīng)濟發(fā)展，帶來(lái)其急需的經(jīng)濟增長(cháng)。但是，脫離歐元將是一件很棘手的事，因為它所帶來(lái)的金融風(fēng)暴將勝過(guò)任何通過(guò)貨幣貶值來(lái)增強競爭力中獲得的短期收益。
有一種非常簡(jiǎn)單的解決方案，南歐經(jīng)濟困難國家不必放棄歐元，也不必貶低本國貨幣匯率。這一方案包括提高增值稅，同時(shí)削減工資稅。我們最近進(jìn)行的研究表明，這樣的“財政貨幣”貶值，無(wú)論在國內生產(chǎn)總值、消費還是就業(yè)和通脹方面，對經(jīng)濟產(chǎn)生的影響與貶低本國貨幣匯率產(chǎn)生的影響相當。
貨幣貶值能行得通，因為這樣會(huì )使進(jìn)口產(chǎn)品更加昂貴，出口產(chǎn)品更加便宜，而提高增值稅，削減工資稅也能發(fā)揮這樣的作用。提高增值稅會(huì )提高進(jìn)口貨物的價(jià)格，外國企業(yè)面臨更高的關(guān)稅。為確保國內企業(yè)不會(huì )提高價(jià)格，在增加增值稅的同時(shí)，必須削減工資稅。
此外，由于出口產(chǎn)品免征增值稅，國內出口產(chǎn)品價(jià)格也將下降。這樣一來(lái)，即使不脫離歐元區，不進(jìn)行匯率貶值，也能增強經(jīng)濟競爭力，收到同樣的預期效果。
這項政策在財政方面也會(huì )有所幫助。匯率貶值確實(shí)能夠增強競爭力。增強競爭力對經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生積極影響，通過(guò)提高稅收，可以改善財政狀況。此外，“財政貨幣”貶值的一項重要優(yōu)勢體現在，其產(chǎn)生的額外收入與國家的貿易赤字比例相當。對于正遭受因競爭力不強而因此產(chǎn)生貿易赤字的國家而言，此舉通常意味著(zhù)能獲得更多的收入，在短期內尤為如此。
財政貨幣貶值和匯率貶值一樣，在這一過(guò)程中既會(huì )有贏(yíng)家也會(huì )有輸家。兩者都起著(zhù)財富杠桿的作用。通脹意味著(zhù)債券持有人會(huì )遭受實(shí)際損失，這一損失與他們的財富多少及貶值的幅度相稱(chēng)。如果不調整資本稅，國內股票持有人也會(huì )蒙受類(lèi)似的損失。
相比而言，許多資金轉移，如失業(yè)福利、衛生福利、公共養老金等，都與通貨膨脹掛鉤，從而維持了其實(shí)際價(jià)值。最低工資也是如此。這些資金分配產(chǎn)生的影響在匯率貶值方面發(fā)揮了重要的政治作用，這些影響大部分也在財政貨幣貶值中得到體現。
“財政貨幣”貶值的做法已經(jīng)得到了一些人士的擁護。事實(shí)上，法國總統尼古拉·薩科齊政府就剛剛宣布了一項財政貨幣貶值計劃。
若有些人擔心財政貨幣貶值將會(huì )與歐元規則相互沖突，則可以援引德國作為例證。德國政府2007年實(shí)施了一項類(lèi)似的計劃（沒(méi)有公開(kāi)說(shuō)明），將增值稅從16％提高到19％，將雇主對社會(huì )保險的貢獻率從6.5％削減至4.2％。
總之，除了推行匯率貶值以外，還存在其他解決南歐短期競爭力問(wèn)題的簡(jiǎn)單財政方案�？梢钥隙ǖ氖�，可行的“財政貨幣”貶值方案必須將規�？刂圃谝欢ㄏ薅葍�。但是，伴隨著(zhù)債務(wù)重組、寬松的貨幣政策、歐洲央行的資金流動(dòng)性支持及非常必要的結構性改革，這些可行的財政貨幣貶值方案，可以在歐元區不解體并且不會(huì )導致緊縮引起的嚴重經(jīng)濟衰退的前提下，幫助那些經(jīng)濟困難的國家踏上正軌。
作者簡(jiǎn)介：艾瑪紐勒·法黑與吉塔·高彬納思系哈佛大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授，奧列格·胡克系普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟學(xué)和國際事務(wù)學(xué)教授