2月份的經(jīng)濟金融數據顯示，CPI跑贏(yíng)了基礎利率，信貸需求卻現萎靡。CPI回落是好事，但伴隨于經(jīng)濟增速放緩的回落則需要認真思量，尤其是在信貸投放目標確定的情況下，提振實(shí)體經(jīng)濟的信貸需要也是需要重點(diǎn)考慮的一件事情。
　　國務(wù)院總理溫家寶在政府工作報告中提出，要綜合運用各種貨幣政策工具，調節好貨幣信貸供求，保持社會(huì )融資規模合理增長(cháng)。
　　從央行公布的2月份金融數據來(lái)看，現在的問(wèn)題似乎是企業(yè)對信貸需求不足。
　　今年確定的貨幣投放量增幅是14%，對應的信貸投放目標則是8萬(wàn)億。按照慣常的3:3:2:2的投放節奏，一季度是2.4萬(wàn)億，現在前兩個(gè)月加起來(lái)不過(guò)1.45萬(wàn)億，照此計算3月份的信貸投放至少要超過(guò)9000億。
　　存貸比應該不是造成目前信貸需求不足的主要原因。造成這個(gè)局面的主要原因應該是地方融資平臺的信貸收緊，這部分貸款需求所擠壓出來(lái)的空間需要制造業(yè)來(lái)跟上。
　　這就要求銀行要降低貸款利率的上浮比例，甚至下調貸款利率，來(lái)刺激實(shí)體經(jīng)濟的信貸需求，從而保證經(jīng)濟增速的平穩著(zhù)陸。
　　業(yè)界專(zhuān)家分析認為，根據政策走勢，基本能夠確定一季度是經(jīng)濟環(huán)比的底部。從貸款結構看，中長(cháng)期貸款還是比較低一點(diǎn)，對企業(yè)的短期貸款和票據融資增加非常明顯，顯示銀行年初還是以作規模為主。
　　從目前央行的態(tài)度看，應該還是比較謹慎的，或者說(shuō)是處于政策觀(guān)察期，但比較明顯的則是感覺(jué)央行下一步可能是要防止銀行惜貸傾向的出現。具體措施有可能下調貸款利率，也有可能是央行對于銀行的貸款利率給予窗口指導。
　　經(jīng)濟增速放緩主導的物價(jià)回落使得未來(lái)通脹壓力有所緩解。雖然2月份CPI漲幅回落至3.2%，然而農產(chǎn)品和大宗商品仍在高位，中長(cháng)期通脹壓力仍比較大，但實(shí)現政府提出的今年通脹率控制在4%左右的目標應該能夠實(shí)現。
　　另有分析人士認為，盡管市場(chǎng)存在對經(jīng)濟前景的擔憂(yōu)，但是監管層不會(huì )馬上出臺刺激政策，還要觀(guān)察一段時(shí)間。因為1-2月份的節日因素會(huì )影響實(shí)體經(jīng)濟的信貸需求。此外，通脹雖然跑贏(yíng)了基礎利率，但中長(cháng)期的通脹壓力還是要警惕的。
　　信貸需求不足的原因是經(jīng)濟不活躍造成的，接下來(lái)穩經(jīng)濟的政策應該在消費和財政項目上做文章，繼而帶動(dòng)投資和消費需求，而不是用貨幣投放來(lái)使得資金充裕。
　　從目前來(lái)看，雖然持續了兩年的負利率局面被打破，但短期內降息的可能性仍不大，反倒是降準的空間和必要性更強烈一點(diǎn)。
　　目前，央行連續10周未發(fā)行央票，僅靠正回購來(lái)調節市場(chǎng)流動(dòng)性。業(yè)界對此的看法是，從政府工作報告對貨幣政策的要求看，在目前經(jīng)濟回暖基礎并不穩固的背景下，央行將通過(guò)正回購來(lái)靈活調節市場(chǎng)流動(dòng)性，并為后續政策調整保留空間。央行在后續執行穩健貨幣政策方面可能會(huì )更加傾向于定向寬松的形式來(lái)保持市場(chǎng)流動(dòng)性的穩定。