當私人部門(mén)參與希臘債務(wù)互換重組之后，歐盟將發(fā)放對希臘的第二筆救助資金。但筆者認為，希臘第二筆救助資金和私營(yíng)部門(mén)的參與債務(wù)重組計劃盡管為希臘贏(yíng)得了寶貴的時(shí)間，但不能解決希臘的主權債務(wù)危機。
　　救助希臘的計劃要求希臘在2012年將財政赤字從9%降至4%，到2020年，把希臘的債務(wù)降至國內生產(chǎn)總值（GDP）的120%。如果希臘做不到，國際貨幣基金組織（IMF）將不會(huì )為希臘繼續融資。盡管希臘做了巨大的努力，但要實(shí)現這一目標，仍是非常困難的任務(wù)。
　　主要原因在于，救助方案的關(guān)鍵前提是希臘要實(shí)現經(jīng)濟增長(cháng)。但是在失去了貨幣政策主權，財政政策又不得不進(jìn)行嚴厲緊縮的背景下，希臘的經(jīng)濟增長(cháng)前景并不樂(lè )觀(guān)。國際信用評級機構陸續調降希臘的主權信用評級，希臘利用國際資本市場(chǎng)的資金來(lái)加速本國經(jīng)濟發(fā)展將變得愈加困難，更難有強勁的經(jīng)濟增長(cháng)。
　　歐元區在解決部分國家的主權歐債危機問(wèn)題上，主要思路還是對問(wèn)題國家進(jìn)行救助，并且希望IMF或者其他國家均出錢(qián)救助。歐洲也建立了相應的救助基金，如歐洲金融穩定基金（EFSF）。但是，救助的辦法只能解決燃眉之急，不是根本的解決之道。如果債務(wù)危機出現蔓延，意大利、西班牙等國家再爆發(fā)主權債務(wù)危機的話(huà)，即使EFSF擴容，也無(wú)法有效進(jìn)行施救。
　　希望通過(guò)IMF和新興經(jīng)濟體的資金來(lái)幫助解決歐債危機，也可以理解，畢竟歐債危機的解決現在需要在全球范圍來(lái)重塑對歐洲的信心，但實(shí)現這一意愿仍存在不少困難。新興經(jīng)濟體國家雖十分樂(lè )于看到歐洲的繁榮穩定，但在具體的幫助細節和方案上，也都還存在顧慮。
　　在剛剛過(guò)去的二十國集團會(huì )議上，新興經(jīng)濟體國家再次表達了有條件增資IMF的意見(jiàn)，即只有歐洲穩定機制（ESM）和歐洲金融穩定基金合并，并擴充歐元區內部救助能力，才會(huì )向IMF進(jìn)行增資。但即使IMF順利進(jìn)行了增資，從當前歐元區問(wèn)題國家的風(fēng)險敞口來(lái)看，IMF的救助資源也只能是杯水車(chē)薪，如果歐債危機進(jìn)一步擴散，IMF到時(shí)也是無(wú)能為力。
　　歐元區爆發(fā)主權債務(wù)危機，有復雜的內外部原因。有信心缺失、高福利制度難以為繼等原因，但根本上則是歐元區內貨幣政策統一，財政政策未統一的制度缺陷。歐債危機的根本解決之道，也只能是從克服這一制度缺陷入手。
　　對希臘等歐元區的問(wèn)題國家來(lái)說(shuō)，必須通過(guò)建立外部增長(cháng)引擎來(lái)實(shí)現經(jīng)濟發(fā)展，而這一外部的增長(cháng)引擎，只有實(shí)施全歐盟范圍的投資計劃才能實(shí)現。因此，應該著(zhù)手研究發(fā)行歐元區債券（E-bonds）的各種技術(shù)問(wèn)題，力爭形成全球性的歐洲國債市場(chǎng)，以便降低歐元區問(wèn)題國家的融資成本，重塑投資信心，吸引新資本流向歐洲支持其經(jīng)濟增長(cháng)。
　　救助而不是發(fā)行歐元區債券的思路得到采用，主要是歐元區國家內部面臨著(zhù)激烈的利益博弈。部分歐元區大國如德國等，希望在修改歐盟條約、嚴格財政紀律，特別是各國上繳財政預算權之后再施行更進(jìn)一步的戰略舉措，而歐元區其他成員國則不愿意讓渡主權，財政改革緩慢，豪賭德國會(huì )出手解決其面臨的問(wèn)題。這種利益博弈具有非常危險的后果，很可能導致歐債危機進(jìn)一步惡化。