債券市場(chǎng)大發(fā)展的時(shí)代正在來(lái)臨。證監會(huì )主席郭樹(shù)清上任以來(lái)多次表態(tài)，盡快在證券交易所市場(chǎng)推出中小企業(yè)私募債，以滿(mǎn)足更多類(lèi)型企業(yè)的融資需求。
　　中小企業(yè)私募債，是指暫時(shí)無(wú)法滿(mǎn)足首發(fā)（IPO）要求的中小型企業(yè)，通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行債券的方式募集資金。根據監管層的最新表態(tài)，這些企業(yè)應是有自主創(chuàng )新能力、從事高科技研發(fā)以及“三農”類(lèi)的中小企業(yè)，實(shí)施初期將向蘇浙滬京津粵等較發(fā)達地區傾斜。
　　中小企業(yè)私募債盡管初期將采用私募方式操作，但作為具有“高風(fēng)險”特征的債券品種，其風(fēng)險對沖衍生品的出臺，將會(huì )是應有之義。也就是說(shuō)，私募形式將不可能覆蓋其全階段，試運行之后勢必擴大至交易所平臺進(jìn)行全流通，屆時(shí)具備一定條件的個(gè)人投資者將可參與其中。
　　全流通之后，預計將有更多的投資者關(guān)注這些最初通過(guò)交易所私募債形式融資的中小企業(yè)信用狀況，也就是公司的基本面情況。這些中小企業(yè)的募資用途、經(jīng)營(yíng)狀況、盈利情況等，也勢必會(huì )朝著(zhù)上市公司的信息披露要求靠攏。與此同時(shí)，公募基金等機構未來(lái)獲準參與中小企業(yè)私募債之后，為符合基金契約及風(fēng)控要求，也會(huì )將這些企業(yè)的信用評估情況作為重要的投資指標之一。
　　綜合來(lái)看，交易所新推中小企業(yè)私募債，在解決了創(chuàng )新、高科技及涉農企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸后，再用適者生存的法則淘汰一部分和培養一部分。屆時(shí)一些有股權融資能力的企業(yè)，將有望在滬深交易所謀求IPO上市。
　　數據顯示，截至昨日，在創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)上市的公司數量累計已有293家。從2009年10月底至當年年末的2個(gè)多月內，創(chuàng )業(yè)板上市公司數量為36家；2010年及2011年全年分別有117家與128家創(chuàng )業(yè)板公司上市，平均每季度上市30.63家；截至今年3月8日，今年以來(lái)已有12家公司在創(chuàng )業(yè)板上市，加上3月21日前公布發(fā)行預案的3家公司在內，估計今年一季度上市的創(chuàng )業(yè)板公司應在20家以?xún)��？梢钥闯�，未�?lái)幾年符合股權融資要求的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)數量或將逐年遞減，因此從目前開(kāi)始加大培育力度已刻不容緩。
　　根據微觀(guān)經(jīng)濟學(xué)原理，一家企業(yè)“由小到中”，很多時(shí)候僅依靠企業(yè)自身力量即可達成；但在企業(yè)“由中到大”的過(guò)程中，往往很大一部分會(huì )因為缺少外部融資的支持而消亡。從這個(gè)角度而言，監管部門(mén)今年力推中小企業(yè)私募債，對于企業(yè)IPO而言只是一種過(guò)渡或者補充，而絕不會(huì )成為替代。
　　同時(shí)，心理學(xué)上的錨定效應也告訴我們，第一印象和先入為主的觀(guān)念會(huì )對我們的生活以及投資行為產(chǎn)生較大影響。我們期待，那些能順利在交易所私募債市場(chǎng)獲準融資的企業(yè)，未來(lái)也能登陸創(chuàng )業(yè)板、中小板乃至主板市場(chǎng)后，成為一家優(yōu)質(zhì)的上市公司，進(jìn)一步推動(dòng)中國證券市場(chǎng)走向成熟與完善。