新股上市后被惡炒，是滬深股市的一大頑疾。統計顯示，絕大多數新股在上市三個(gè)月以后，其股價(jià)都會(huì )明顯低于上市第一周時(shí)的水平，這表明新股上市之初的這段時(shí)間，由于炒作的因素，其定價(jià)是明顯偏高的。而這種狀況，必然給那些參與跟風(fēng)炒作的投資者帶來(lái)莫大損失。炒新股而導致虧損，也就成為如今投資者買(mǎi)賣(mài)股票出現損失的一個(gè)重要原因。
多年來(lái)，為遏制惡炒新股的投機之風(fēng)，管理層是想了不少辦法。在推出創(chuàng )業(yè)板時(shí)，就制定了相應的制度，規定新股上市后如果股價(jià)偏離開(kāi)盤(pán)價(jià)一定比例，將實(shí)施臨時(shí)停牌。
這是將“熔斷”機制用于市場(chǎng)監管的一種實(shí)踐，其本質(zhì)是在監管層認為股價(jià)走勢不夠理性時(shí)，通過(guò)“熔斷”機制，也就是停止交易的方式來(lái)讓投資者“清醒”一下，不再盲目參與。從實(shí)踐來(lái)看，這種做法是有些效果的，但也有限。因為在暫停交易后，確實(shí)有一些追著(zhù)新股炒的資金開(kāi)始散去，這樣等到恢復交易后，行情就不再那么亢奮了。當然人們也看到不少相反的例子，在新股暫停交易后，更多資金聚集起來(lái)，試圖在恢復交易時(shí)加大買(mǎi)入力度。結果是復牌后股價(jià)進(jìn)一步飆升。也正是基于這樣的實(shí)情，最近監管層又出新招，規定新股被臨時(shí)停牌以后，要到臨收市前幾分鐘再復牌，以期通過(guò)壓縮炒作時(shí)間的方式抑制炒作空間。另外，還增加了當天換手率超過(guò)50%也作為臨時(shí)停牌的條件，理由是換手率這么高以后，股價(jià)肯定會(huì )異動(dòng)。于是，滬深兩市最近便出現了新股上市交易后沒(méi)有多少時(shí)間就被臨時(shí)停牌，一直到收盤(pán)前幾分鐘再復牌的情況。如此“熔斷”操作以后，當天惡炒新股的局面確實(shí)有所收斂，但到了次日，又會(huì )出現該新股被進(jìn)一步推高，直奔漲停板的局面�；蛟S可以這么說(shuō)，在實(shí)施了新股上市當天特殊的臨時(shí)停牌制度以后，惡炒新股的局面有所好轉，但遠不能說(shuō)已經(jīng)被完全抑制住了。
采取類(lèi)似“熔斷”的做法，讓新股長(cháng)時(shí)間停止交易，這是以犧牲新股流動(dòng)性的方式來(lái)逼迫炒作降溫，固然能避免新股在這個(gè)時(shí)段繼續上漲。但作為股票，既然上市了就不可能徹底剝奪其流動(dòng)性，一旦流動(dòng)性恢復，凡會(huì )被炒作的股票，還是有可能被炒作。因此這種做法并不能從根本上解決問(wèn)題。而要更有效地化解惡炒新股的風(fēng)險，恐怕還是應該著(zhù)眼于多管齊下，綜合治理。譬如說(shuō)，那些被惡炒的新股，往往市盈率遠遠高于市場(chǎng)以及同行業(yè)平均水平，因此風(fēng)險很大。但那些炒新股的投資者，又有多少人對此了解清楚的呢？每次新股上市前，都有大量的推介，但揭示風(fēng)險的不多。那么，現在能不能要求相關(guān)上市公司以及中介機構能比較完整地揭示風(fēng)險呢？如今在詢(xún)價(jià)時(shí)已有獨立的第三方提供行業(yè)平均市盈率，這個(gè)指標能否在更多場(chǎng)合向投資者提供？
當然，在投資者陷入狂熱時(shí)，提醒平均市盈率未必有用。善意的風(fēng)險提示往往還可能被忽略，這就還需要使用其他手段。在討論新股發(fā)行制度改革的多種聲音中，有人提到可以讓網(wǎng)下機構配售部分提前上市，以增加首次上市的股票數量，可以解決新股上市初期因為供應不足而導致被惡炒的問(wèn)題。其實(shí)，順著(zhù)這條思路，還可以采取多個(gè)新股同時(shí)掛牌上市的做法，以分流炒作資金。還有，既然有關(guān)權威人士已向中小投資者提出了不要炒新股的忠告，那么對于參與投資新股者進(jìn)行適當性管理，也未必不是可以考慮的選項�？偠灾�，要抑制新股炒作，單靠“熔斷”機制不夠，要有多種手段和方法。
不過(guò)，話(huà)也要說(shuō)回來(lái)，惡炒新股之所以成為滬深股市的頑疾，除了制度不夠完善以外，還有市場(chǎng)投機氛圍和理念上的原因。而這些問(wèn)題的解決，絕非一朝一夕之事。很難想象，在新股投機炒作之風(fēng)濃厚的氛圍和環(huán)境下，僅僅依靠行政手段就可以將這種行為完全屏蔽掉。也許，在未來(lái)一段時(shí)間，滬深股市中新股定價(jià)還是會(huì )比其他同類(lèi)股票高，上市以后被炒高，再慢慢走價(jià)值回歸之路仍將是很多新股的宿命。面對這種局面，我們只能希望市場(chǎng)盡快成熟起來(lái)，市場(chǎng)氛圍和環(huán)境能有較大的變化，投資者的理性意識能盡快增強，這樣，惡炒新股之風(fēng)也就慢慢平息下去了。