美國財政部近日公布的數據顯示，截至2012年1月，中國持有美國國債共計1.1595萬(wàn)億美元，較2011年12月末增持了76億美元。而1月份的增持打破了持續半年來(lái)對美債的持續減持局面。
盡管1月增持的數額不算太高，但在筆者看來(lái)，這種現象十分值得玩味，這意味著(zhù)中國外匯儲備管理及投資多元化方向上的變化。
近年來(lái)，中國外匯儲備投資的多元化不斷地在展開(kāi)，但這并非是以往的投資戰略發(fā)生大的變化（或改變外匯儲備持有美元資產(chǎn)絕對比重），而是通過(guò)微量的多元化投資來(lái)增強國家外匯管理局對經(jīng)濟大勢的判斷力及積累投資經(jīng)驗。
當前國際經(jīng)濟形勢正在發(fā)生重要的變化。美國經(jīng)濟正從危機中逐漸走出，美聯(lián)儲對經(jīng)濟前景較為樂(lè )觀(guān)，美國量化寬松的貨幣政策可能提前結束。這就意味著(zhù)恢復加息對美聯(lián)儲來(lái)說(shuō)只會(huì )提前而不會(huì )推遲。同時(shí)，隨著(zhù)歐洲主權債務(wù)危機將逐漸消除，國際投資者風(fēng)險意識開(kāi)始減弱，早些時(shí)候進(jìn)入美國債券市場(chǎng)的避險資金紛紛流向美國股市，推動(dòng)美國股市指數逐漸上行，債券價(jià)格上升。在這種情況下，中國外匯儲備增加持有美國國債是明智的選擇。
從全球市場(chǎng)的情況來(lái)看，當美國經(jīng)濟開(kāi)始全面復蘇，美元全面走強時(shí)，非美元貨幣全面下跌也將成為一種趨勢。比如日元，在2011年地震海嘯時(shí)一直保持堅挺。但今年以來(lái)隨著(zhù)美元走強，日本經(jīng)濟無(wú)以快速振興，日元有可能逐漸走弱。對于歐元來(lái)說(shuō)，其主權債務(wù)危機并沒(méi)有完全解除，歐元經(jīng)濟區所面臨的風(fēng)險仍然很高。歐元對美元弱勢將會(huì )持續一個(gè)較長(cháng)的時(shí)間。對于非美元貨幣，或是其經(jīng)濟體面臨較大困擾，或是早些時(shí)候升值過(guò)高（比如澳大利亞元、加拿大元等），其逐漸轉弱態(tài)勢也可能發(fā)生。
在這種情況下，如果中國外匯儲備僅強調投資多元化而不是與時(shí)俱進(jìn)，那么中國外匯儲備管理將面臨較大風(fēng)險。所以，中國持有美國國債增加，意味著(zhù)對當前國際經(jīng)濟形勢的新判斷及外匯儲備投資多元化的新選擇。