據媒體報道，監管部門(mén)將在公募基金行業(yè)推行發(fā)起式基金(或稱(chēng)“種子基金”)，以共同持基的方式來(lái)完善基金公司長(cháng)期激勵的約束機制。根據初步方案，當基金募集規模超過(guò)5000萬(wàn)份時(shí)即可成立，發(fā)起式基金募集規模中的1000萬(wàn)份由基金公司的股東、高管認購或基金公司以注冊資本金認購，其余部分向公眾募集。
為了搶占市場(chǎng)份額，也為了獲取更多的管理費收入，近幾年各基金公司紛紛推出創(chuàng )新型基金產(chǎn)品以吸引投資者的加盟。然而，公募基金的業(yè)績(jì)卻無(wú)法讓持有人滿(mǎn)意。去年全年基金累計巨虧超過(guò)5000億元，也創(chuàng )造了基金史上第二大年度虧損�；鹜顿Y雖然出現巨虧，但收取的管理費卻“當仁不讓”，并且呈現出“芝麻開(kāi)花節節高”之勢。2007年大牛市階段，基金管理費收入不過(guò)278.55億元，2010年則飆升至302.2億元，去年上半年的管理費收入達149.22億元，全年突破300億元大關(guān)應該沒(méi)有問(wèn)題。
事實(shí)上，基金盈利能力不足與低分紅回報早已招致市場(chǎng)的廣泛詬病。如果說(shuō)基金在盈利時(shí)收取較高的管理費還算順理成章的話(huà)，那么在巨虧的背景下仍然如此顯然是值得商榷的�；鸸芾碣M收入與盈虧無(wú)關(guān)的機制，實(shí)際上決定了基金不可能將持有人的利益置于首位，拼命地擴大規模才是其最重要的選擇。因此，市場(chǎng)上要求改革基金現行管理費提取模式的呼聲一直不絕于耳。
滬深交易所總經(jīng)理的罕見(jiàn)“炮轟”、頻頻遭遇股市“黑天鵝”等事件的出現，并不是什么“偶然”現象。一方面反映出基金公司在內部治理與投資決策上的短板與弊端，另一方面也凸顯出基金漠視其持有人的利益。其實(shí)，基金的負面新聞遠遠不止這些，如基金“老鼠倉”、同一基金公司旗下基金的利益輸送、投資“散戶(hù)化”等等，不一而足。
隨著(zhù)基金業(yè)人員流動(dòng)情況的加劇，如何完善基金行業(yè)的激勵機制，使基金從業(yè)人員能夠保持相對的穩定，并更好地保障持有人的利益，顯然是監管部門(mén)不應忽視的問(wèn)題。而關(guān)于基金管理費提取模式該如何改革，市場(chǎng)上亦是仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智。但對于該問(wèn)題，監管部門(mén)卻一直沒(méi)有表態(tài)。此次欲推出種子基金，不啻于給市場(chǎng)帶來(lái)一絲希望。
毫無(wú)疑問(wèn)，種子基金在完善基金行業(yè)激勵機制的同時(shí)，也將基金管理人（包括其股東、高管等）的利益與基民“捆綁”在一起了。這不僅是市場(chǎng)一大進(jìn)步，也有利于基金管理人與持有人之間形成利益共享，虧損共擔的格局。但是，鑒于目前A股市場(chǎng)及基金業(yè)本身的現狀，筆者以為個(gè)中還存在需要改進(jìn)的地方。
據報道，基金高管、股東或基金公司認購的種子基金份額的鎖定期為3年。雖然3年期間內不得發(fā)生變動(dòng)，但鎖定期滿(mǎn)后，不排除其贖回的可能。盡管在三年之內基金管理人與持有人會(huì )“榮辱與共”，一旦基金管理人的份額被全部贖回，其與現行的基金并沒(méi)有任何本質(zhì)上的區別，那么，現行基金中的諸多黑幕就可能被重演，進(jìn)而損害到持有人的利益。
有鑒于此，筆者以為，除了高管與清盤(pán)之外，基金公司股東、基金公司認購的份額應該長(cháng)期被鎖定。既然持有人能夠堅守，基金公司股東、基金公司又憑什么提前溜之大吉？只有將基金公司股東、基金公司認購的份額無(wú)限期鎖定，種子基金才能發(fā)揮出其應有的魅力來(lái)。