通脹走低、出口增速放緩等多項經(jīng)濟數據加劇市場(chǎng)對我國經(jīng)濟增長(cháng)下滑的擔憂(yōu)，觀(guān)察人士認為，為推動(dòng)經(jīng)濟平穩較快增長(cháng)，降息的時(shí)間窗口漸行漸近。由于近期銀行存款流失問(wèn)題較突出，央行選擇單邊降息或不對稱(chēng)降息的可能性較大。
　　2月CPI上漲3.2％，增速比1月下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )近20個(gè)月新低，PPI增幅也回落至0.7％。伴隨通脹下降的還有出口增速放緩、外商直接投資連續四個(gè)月下降。雖然油價(jià)等因素可能會(huì )造成物價(jià)上漲壓力，但PPI增幅回落表明經(jīng)濟活動(dòng)不活躍，市場(chǎng)銷(xiāo)售形勢不佳，企業(yè)定價(jià)能力不強。甚至有觀(guān)點(diǎn)認為，上半年會(huì )出現通縮，企業(yè)的真實(shí)債務(wù)成本加大，這些客觀(guān)上都需要央行降低貸款利率。
　　從信貸及票據市場(chǎng)來(lái)看，目前信貸需求意愿不足，導致派生存款增長(cháng)受到制約，降低存款準備金率已不足以推動(dòng)信貸合理增長(cháng)。從實(shí)體經(jīng)濟層面來(lái)看，當前企業(yè)開(kāi)工情況顯示增長(cháng)動(dòng)力弱于往年同期。從政策傳導時(shí)滯上來(lái)分析，如果要在年內扭轉經(jīng)濟下滑的趨勢，最晚應在二季度啟動(dòng)降息。
　　隨著(zhù)通脹回落，負利率終結也進(jìn)一步打開(kāi)貨幣政策調整空間。目前一年期存款利率為3.5％，這意味著(zhù)一年期實(shí)際利率已轉為正值。通脹回落不僅給存款準備金率工具使用帶來(lái)較大空間，作為防止經(jīng)濟過(guò)度下滑的政策選擇之一，利率調整也可能被提上議事日程。盡管存款準備金率剛剛下調，但與降息并不矛盾，反而有相得益彰之效。降息除有利于減輕企業(yè)財務(wù)負擔外，還可刺激信貸投放、扭轉經(jīng)濟下滑勢頭及保持流動(dòng)性適度寬松。
　　去年四季度以來(lái)，全球有近50家央行降息，其中包括英國央行及歐洲央行等發(fā)達經(jīng)濟體，也包括越南、巴西、泰國、以色列等新興經(jīng)濟體。尤其是此前一直加息的韓國、印度也停止加息，表明新興經(jīng)濟體貨幣政策走向的轉變，即從控通脹向穩增長(cháng)過(guò)渡。
　　在全球一片降息聲中，我國如繼續保持利率穩定，則可能加速海外資本流入，對國內通脹形勢構成壓力。同時(shí)，我國主要出口對象是歐美發(fā)達國家，由于歐債危機和美國經(jīng)濟復蘇乏力，為了對沖這種經(jīng)濟下行的壓力，以及降低出口企業(yè)的債務(wù)負擔，我國央行降息也在預料之中。
　　由于近期銀行存款流失問(wèn)題較突出，觀(guān)察人士認為，如果降息，單邊降息或不對稱(chēng)降息的可能性較大。一方面使貸款利率下調幅度大于存款利率，或維持存款利率不變，僅降低貸款利率，來(lái)進(jìn)一步刺激信貸投放；另一方面使短期存貸款利率下調幅度高于長(cháng)期存貸款利率，以適應短期壓力小　、長(cháng)期壓力大的通脹形勢。
　　從近日銀監會(huì )發(fā)布的數據看，2011年商業(yè)銀行凈利潤達1萬(wàn)億元，比上年增長(cháng)36.3%，也足以承受一至兩次不對稱(chēng)降息。作為近年來(lái)宏觀(guān)調控的受益者，商業(yè)銀行也應該通過(guò)非對稱(chēng)降息來(lái)“讓利”實(shí)體經(jīng)濟。