傳聞數月養老金入市近日得到官方證實(shí)。經(jīng)國務(wù)院批準，全國社�；�金理事會(huì )將代理廣東省政府委托的千億元養老金投資運營(yíng)。這標志，養老金在一片爭議聲中邁出了市場(chǎng)化投資的第一步。而廣東試點(diǎn)一旦推廣到全國，對債市以及股市的中長(cháng)期提振作用也不言而喻；如果設計得體，操作規范并良性互動(dòng)，將實(shí)現個(gè)人、政府和資本市場(chǎng)“三收益”的理想局面。
　　運作養老金增值是國際慣例。無(wú)論韓國托借社保入市，還是美國“401K計劃”，都實(shí)現了資產(chǎn)的保值增值，為養老金帶來(lái)了不菲的投資回報。盡管?chē)�際上有著(zhù)正面的經(jīng)驗，但是，中國有自己的國情，養老金涉及數億人養老，事關(guān)社會(huì )各階層利益，業(yè)已拉開(kāi)序幕的養老金“投資運營(yíng)”還是應該慎之又慎。
　　要確保這筆“養命錢(qián)”的安全，“只能賺不能賠”，可以說(shuō)是首當其沖的苛刻底線(xiàn)，不能拿老百姓保命錢(qián)冒險。從養老金入市呼聲初起，到今天口號變成行動(dòng)，整整用了6年時(shí)間，而且，還戴著(zhù)頂“投資運營(yíng)”帽子，甚至再三申明運營(yíng)主要指固定收益類(lèi)產(chǎn)品，不是股票市場(chǎng)。正說(shuō)明全國社保理事會(huì )在養老金入市的抉擇上市相當謹慎。
　　養老金屬于社會(huì )保障范疇，投入市場(chǎng)難免存在風(fēng)險。養老金本身風(fēng)險承受能力也很小，放置于一個(gè)不成熟、不發(fā)達的資本市場(chǎng)，許多“配套”的條件需要積極創(chuàng )造出來(lái)。
　　從技術(shù)層面上看，目前我國大部分省市的養老保險統籌賬戶(hù)和個(gè)人賬戶(hù)采用的都是混合管理模式，個(gè)人養老賬戶(hù)沒(méi)有做實(shí)，繳費人個(gè)人賬戶(hù)的繳費累計未必能反映到將來(lái)可獲得的投資收益上，分享社�；�金投資財產(chǎn)權的“法律載體”尚不健全。
　　如果是在目前這種個(gè)人賬戶(hù)與統籌賬戶(hù)混合管理的情況下，將“集合”起來(lái)的社保資金通過(guò)“集中”的方式以“集體”的形式進(jìn)入資本市場(chǎng)，既存在著(zhù)法理上的問(wèn)題，又存在著(zhù)受益人與擔保人之間不對稱(chēng)的市場(chǎng)風(fēng)險的責任問(wèn)題，且存在著(zhù)財產(chǎn)所有人與管理人之間的權利不對稱(chēng)。單從這一點(diǎn)，承擔“投資運營(yíng)”的機構需要“惡補”很多“課程”。
　　養老金入市是通過(guò)多渠道的投資方式，實(shí)現保值增值�？梢詫W(xué)習社�；�金的做法，在分散、審慎、長(cháng)期的前提下制訂養老基金的投資規則。也可以借鑒外國經(jīng)驗，如借鑒美國的“TSP養老基金”投資股市，它是個(gè)人賬戶(hù)為主，公民自愿繳費，并且有選擇投資基金種類(lèi)的權利：如果對某個(gè)基金不滿(mǎn)意或對其表現不滿(mǎn)意，既可以選擇別的基金也可以終止其繳費，隨時(shí)“撤離”市場(chǎng)。
　　需要注意的，接受?chē)�家委托，出面“運作”的機構，本身的營(yíng)運能力也面臨考驗；如此巨額的資金將會(huì )對本國資本市場(chǎng)造成沖擊，這也是不能回避的問(wèn)題。