美聯(lián)儲主席伯南克3月26日的講話(huà)再次引發(fā)市場(chǎng)對第三輪量化寬松（QE3）政策的猜測。有分析認為，盡管目前推出QE3不合時(shí)宜，但未來(lái)幾個(gè)月，美聯(lián)儲實(shí)施第二輪“扭轉操作”（指變相的QE3貨幣政策）或啟動(dòng)“沖銷(xiāo)式”量化寬松政策的可能性正在上升。
　　所謂“沖銷(xiāo)式”量化寬松是指印錢(qián)購買(mǎi)債券，但同時(shí)在短期內以低利率將這筆錢(qián)借回來(lái)，從而凍結這一部分資金，以減輕市場(chǎng)對通脹的擔憂(yōu)。市場(chǎng)對美聯(lián)儲的猜測，主要基于如下判斷：
　　首先，解決長(cháng)期高失業(yè)問(wèn)題需要進(jìn)一步寬松貨幣政策的支持。盡管美國的失業(yè)率在過(guò)去半年從9.1%大幅降至8.3%，但這與經(jīng)濟溫和增長(cháng)的表現并不一致。與此同時(shí)，長(cháng)期失業(yè)（失業(yè)時(shí)間達到或超過(guò)27周以上）問(wèn)題仍沒(méi)有根本改觀(guān)。2010年以來(lái)，美國長(cháng)期失業(yè)人口占失業(yè)總人口的比重一直徘徊于40%左右。失業(yè)時(shí)間越長(cháng)，工作技能喪失得越快，進(jìn)而可能使周期性失業(yè)轉變?yōu)榻Y構性失業(yè)，對美國經(jīng)濟增長(cháng)潛力造成永久性傷害。
　　其次，美國需要更多貨幣刺激政策對沖“財政懸崖”的潛在沖擊。據前美聯(lián)儲副主席艾倫·布林德預計，隨著(zhù)布什政府時(shí)的減稅政策將于今年底到期，以及2013年聯(lián)邦預算可能進(jìn)入自動(dòng)削減階段，美國國內生產(chǎn)總值的增幅或減少3.5個(gè)百分點(diǎn)。美國經(jīng)濟完全復蘇并非板上釘釘，暫時(shí)轉強的局面或不能持續。
　　再次，歐債危機雖然暫時(shí)企穩，但遠未結束。伯南克3月21日在國會(huì )眾議院作證時(shí)表示，歐債危機對美沖擊明顯，盡管美國銀行業(yè)對歐洲外圍國家的敞口有限，但對歐洲銀行業(yè)和歐洲核心國家的風(fēng)險敞口較大，仍需防范危機復發(fā)的傳染效應。今年2月，美國主要貨幣市場(chǎng)基金所持歐洲資產(chǎn)比例高達35%，從結構性角度看，這些基金仍然脆弱。
　　此外，美國房市仍是拖累經(jīng)濟復蘇的關(guān)鍵因素。美聯(lián)儲曾于1月罕見(jiàn)地向國會(huì )提出促進(jìn)房市復蘇的政策建議。因此，如果政府愿意出臺更多房市刺激措施，伯南克自然也會(huì )助一臂之力。舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯3月2日也表示，如果確實(shí)有必要進(jìn)一步刺激經(jīng)濟，重啟購買(mǎi)抵押貸款支持證券可能是最好的辦法。紐約大學(xué)教授馬克·格特勒近日發(fā)表的有關(guān)量化寬松政策的研究論文也證實(shí)，央行購買(mǎi)抵押貸款支持證券等資產(chǎn)確實(shí)比購買(mǎi)國債更加有效。
　　鑒于當前美國通脹水平位于2%的目標之上，推出QE3不合時(shí)宜，美聯(lián)儲可能會(huì )考慮在4月或6月的貨幣政策會(huì )議上延續“扭轉操作”或啟動(dòng)“沖銷(xiāo)式”量化寬松政策，轉向購買(mǎi)抵押貸款支持證券，以進(jìn)一步壓低長(cháng)期利率，刺激房市復蘇和經(jīng)濟增長(cháng)。