美聯(lián)儲主席伯南克3月26日的講話(huà)再次引發(fā)市場(chǎng)對第三輪量化寬松(QE3)政策的猜測。有分析認為,盡管目前推出QE3不合時(shí)宜,但未來(lái)幾個(gè)月,美聯(lián)儲實(shí)施第二輪“扭轉操作”(指變相的QE3貨幣政策)或啟動(dòng)“沖銷(xiāo)式”量化寬松政策的可能性正在上升。 所謂“沖銷(xiāo)式”量化寬松是指印錢(qián)購買(mǎi)債券,但同時(shí)在短期內以低利率將這筆錢(qián)借回來(lái),從而凍結這一部分資金,以減輕市場(chǎng)對通脹的擔憂(yōu)。市場(chǎng)對美聯(lián)儲的猜測,主要基于如下判斷: 首先,解決長(cháng)期高失業(yè)問(wèn)題需要進(jìn)一步寬松貨幣政策的支持。盡管美國的失業(yè)率在過(guò)去半年從9.1%大幅降至8.3%,但這與經(jīng)濟溫和增長(cháng)的表現并不一致。與此同時(shí),長(cháng)期失業(yè)(失業(yè)時(shí)間達到或超過(guò)27周以上)問(wèn)題仍沒(méi)有根本改觀(guān)。2010年以來(lái),美國長(cháng)期失業(yè)人口占失業(yè)總人口的比重一直徘徊于40%左右。失業(yè)時(shí)間越長(cháng),工作技能喪失得越快,進(jìn)而可能使周期性失業(yè)轉變?yōu)榻Y構性失業(yè),對美國經(jīng)濟增長(cháng)潛力造成永久性傷害。 其次,美國需要更多貨幣刺激政策對沖“財政懸崖”的潛在沖擊。據前美聯(lián)儲副主席艾倫·布林德預計,隨著(zhù)布什政府時(shí)的減稅政策將于今年底到期,以及2013年聯(lián)邦預算可能進(jìn)入自動(dòng)削減階段,美國國內生產(chǎn)總值的增幅或減少3.5個(gè)百分點(diǎn)。美國經(jīng)濟完全復蘇并非板上釘釘,暫時(shí)轉強的局面或不能持續。 再次,歐債危機雖然暫時(shí)企穩,但遠未結束。伯南克3月21日在國會(huì )眾議院作證時(shí)表示,歐債危機對美沖擊明顯,盡管美國銀行業(yè)對歐洲外圍國家的敞口有限,但對歐洲銀行業(yè)和歐洲核心國家的風(fēng)險敞口較大,仍需防范危機復發(fā)的傳染效應。今年2月,美國主要貨幣市場(chǎng)基金所持歐洲資產(chǎn)比例高達35%,從結構性角度看,這些基金仍然脆弱。 此外,美國房市仍是拖累經(jīng)濟復蘇的關(guān)鍵因素。美聯(lián)儲曾于1月罕見(jiàn)地向國會(huì )提出促進(jìn)房市復蘇的政策建議。因此,如果政府愿意出臺更多房市刺激措施,伯南克自然也會(huì )助一臂之力。舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯3月2日也表示,如果確實(shí)有必要進(jìn)一步刺激經(jīng)濟,重啟購買(mǎi)抵押貸款支持證券可能是最好的辦法。紐約大學(xué)教授馬克·格特勒近日發(fā)表的有關(guān)量化寬松政策的研究論文也證實(shí),央行購買(mǎi)抵押貸款支持證券等資產(chǎn)確實(shí)比購買(mǎi)國債更加有效。 鑒于當前美國通脹水平位于2%的目標之上,推出QE3不合時(shí)宜,美聯(lián)儲可能會(huì )考慮在4月或6月的貨幣政策會(huì )議上延續“扭轉操作”或啟動(dòng)“沖銷(xiāo)式”量化寬松政策,轉向購買(mǎi)抵押貸款支持證券,以進(jìn)一步壓低長(cháng)期利率,刺激房市復蘇和經(jīng)濟增長(cháng)。
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