張其佐，男，中國四川渠縣人，經(jīng)濟學(xué)博士、教授，現任成都大學(xué)副校長(cháng)。曾擔任國家能源辦和外交部等部門(mén)課題組負責人。兼任外交學(xué)院等高等院校特聘教授、新華社特約經(jīng)濟觀(guān)察員及全球化合作論壇副秘書(shū)長(cháng)。與布萊爾、希拉克、拉法蘭、施羅德、普羅迪、基辛格、索羅斯等外國政要和學(xué)者就中國與世界經(jīng)濟問(wèn)題進(jìn)行了廣泛交流和對話(huà)。2011-2012年連續2年擔任博鰲亞洲論壇年會(huì )的主要演講嘉賓，是慕尼黑安全政策會(huì )議第三次核心小組會(huì )議中方正式成員，是關(guān)注國際國內熱點(diǎn)經(jīng)濟問(wèn)題的經(jīng)濟學(xué)家。
經(jīng)濟學(xué)家、成都大學(xué)副校長(cháng)張其佐日前接受新華社博鰲高端訪(fǎng)談時(shí)對記者說(shuō)，當前歐債危機正從外圍向核心國家蔓延，金融風(fēng)險從主權國家向商業(yè)銀行蔓延，歐元區經(jīng)濟已從低速增長(cháng)行至衰退邊緣并可能向陷入再次衰退蔓延，歐債危機極有可能從階段性向長(cháng)期化趨勢蔓延。以下是記者的采訪(fǎng)實(shí)錄：
歐盟及國際社會(huì )所采取救助措施：治標不治本
記者：您如何評價(jià)今年以來(lái)歐盟解決債務(wù)危機的作法？
張其佐：歐債危機以來(lái)，歐元區國家分別采取了歐洲金融穩定機制（EFSF）、歐洲穩定機制（ESM）、依賴(lài)國際貨幣基金組織（IMF）的貸款扶持、甚至并于今年2月29日歐洲央行重啟被認為類(lèi)似美國量化寬松貨幣政策的“歐洲版”二輪長(cháng)期再融資操作（LTRO）等應急政策措施。特別是今年3月12日歐盟最終批準了對希臘1300億歐元的第二輪救助方案，達成了相當于"賴(lài)帳"方式的債務(wù)減記方案也部分緩解了市場(chǎng)對于今年3月20日希臘可能出現無(wú)序違約的擔憂(yōu)。從去年年底至今，歐洲央行啟動(dòng)了兩輪長(cháng)期再融資操作，向歐洲銀行系統注入總額已超過(guò)1萬(wàn)億歐元即相當于歐元區GDP十分之一的低息流動(dòng)性。分析人士表示，在市場(chǎng)流動(dòng)性充足的情況下，除希臘和葡萄牙外，其它國家國債收益率都應聲倒下，尤其是意大利10年期國債收益率首次跌至5%以下，債市警報暫解除。經(jīng)過(guò)兩輪重啟長(cháng)期再融資操作，歐洲央行資產(chǎn)負債表增長(cháng)至3.02萬(wàn)億歐元，歐央行其資本和儲備只有829.9億歐元，杠桿高達36.4倍，意味著(zhù)歐洲央行資產(chǎn)負債表將面臨惡化的可能性。這表明兩輪長(cháng)期再融資操作盡管緩解了流動(dòng)性危機，但難以真正解決歐洲重債和銀行業(yè)的償付能力。加之發(fā)行歐洲債券在去年歐盟峰會(huì )上被擱置，歐洲央行難以成為歐債危機的最后貸款人，國際貨幣基金組織提供援助貸款資金規模太小。所以，盡管歐盟和國際社會(huì )采取了各種應急政策措施，似乎使目前歐債危機取得了階段性進(jìn)展，但這些措施仍然是“治標不治本”的應急之策。
歐債危機可能將導致歐元區再次陷入衰退
記者：歐債危機對世界經(jīng)濟復蘇有什么影響？
張其佐：歐盟統計局預計歐元區GDP今年全年可能衰退0.3%，歐洲央行預計將衰退0.4%--1%之間，IMF則預計將衰退0.5%，據歐盟統計局3月6日公布的數據顯示，2011年歐元區GDP增長(cháng)1.4%，但明顯低于2010年的1.8%（IMF公布數）。更為嚴峻的是去年第四季度GDP環(huán)比下降0.3%，為2009年第2季度以來(lái)首次出現下降。其中有9個(gè)歐元區成員國經(jīng)濟出現下降，荷蘭、意大利、葡萄牙、希臘、比利時(shí)等5國經(jīng)濟經(jīng)連續兩個(gè)季度下降（2012年2月15日歐盟統計局公布數），被確認已陷入衰退。數據顯示，今年3月份歐元區復合采購經(jīng)理人指數（包括制造業(yè)和服務(wù)業(yè)）由2月份的49.3%下滑至48.7%，意味著(zhù)歐元區出現連續2個(gè)季度經(jīng)濟增長(cháng)下降，歐元區已經(jīng)符合技術(shù)性經(jīng)濟衰退的定義。歐元區經(jīng)濟已行至衰退邊緣，假如今年一季度繼續下降，則整個(gè)歐元區將正式陷入再次衰退，由此，仍然可能是拖累世界經(jīng)濟復蘇面臨的重大不確定性和最大風(fēng)險。
歐債危機長(cháng)期化根源是歐元體制系統性風(fēng)險
記者：導致歐債危機長(cháng)期化的根源有哪些？
張其佐：導致歐債危機長(cháng)期化的因素固然很多，2008年爆發(fā)的國際金融危機是引發(fā)歐債危機的外部原因也是導火索，金融危機使歐洲經(jīng)濟大幅下降導致稅收下降，從2008-2010年，整個(gè)歐元區的債務(wù)占GDP之比上升達20個(gè)點(diǎn)，所以金融危機加劇了歐洲債務(wù)危機。但其根源在于歐元區體制上存在系統性因素風(fēng)險。因此，解決好歐元區體制上存在的系統性因素風(fēng)險，才是應對歐債危機的“治本之策”。這些體制上的系統性風(fēng)險表現在以下幾個(gè)方面：
一、高福利體制。歐元區國家都屬于全世界最高的福利國家，財政收入占GDP的比重在40%以上，而福利占GDP大約在30%。國際上公認衡量一國債務(wù)風(fēng)險的2個(gè)主要指標即債務(wù)率和赤字率不能超過(guò)占GDP比重60%和3%的警戒線(xiàn)，而歐元區大部分國家均大大超標。因此，歐元區國家用借新債還舊債是難以維持這種高福體制。
二、沒(méi)有形成單一的歐洲債券。比如發(fā)行債務(wù)不統一，還沒(méi)有形成一個(gè)統一或單一的歐洲債券，雖然債市均以歐元計價(jià)，但都是各國各發(fā)各的債券，歐元區各國新發(fā)債券60%屬于國外投資者持有。而各國信用等級太懸殊，雖然德國最強是3A級但一般只作儲備而很少在市場(chǎng)交易。去年11月德國國債收益率一度出現負利率，投資者為避險寧愿購買(mǎi)德國國債付費倒貼，意味著(zhù)歐元金融系統風(fēng)險空前加大。而希臘、意大利等國由于國債等級太低，國債收益率去年一度飆升7%以上，將面臨著(zhù)債務(wù)違約風(fēng)險。同時(shí)，巴黎、羅馬等金融市場(chǎng)不象紐約、倫敦、香港金融債券和股票市場(chǎng)具有規模大、流動(dòng)性高、安全性好的信用信心特征。
三、財政不統一。分散的各國財政政策與統一的貨幣政策不能協(xié)調配合共同作用的矛盾十分尖銳。財政貨幣政策其效果在經(jīng)濟周期階段上差異比較大，衰退時(shí)一般采取財政政策效果比較明顯，此時(shí)歐元區財政政策各國的態(tài)度是各行其是。事實(shí)上貨幣政策在單打獨斗，歐洲央行不僅難以成為象美聯(lián)儲那樣扮演歐債危機最后貸款人的角色，而且歐洲央行又主要奉行按照德國央行“通脹目標”來(lái)行事的，美國應對金融危機的過(guò)程中，始終采取“保增長(cháng)高于控通脹的政策”，從而使美國至今保持連續10多個(gè)季度經(jīng)濟增長(cháng)。反觀(guān)歐洲，化解債務(wù)危機的效果甚微，與歐洲央行堅守“保增長(cháng)高于控通脹的政策”有關(guān)。由于沒(méi)有獨立的貨幣政策，歐元區各國只能依靠財政政策主動(dòng)權調節經(jīng)濟，這樣必然產(chǎn)生財政赤字。長(cháng)期以來(lái)為降低貨幣政策帶來(lái)的經(jīng)濟波動(dòng)并促進(jìn)增長(cháng)和就業(yè)，歐元區各國均有擴張財政支出的欲望和沖動(dòng)，這是歐元區政府赤字和公共債務(wù)大大超越警戒線(xiàn)的主要原因。
四、歐元區各國經(jīng)濟結構和發(fā)展水平差異太大�！白顑�(yōu)”貨幣區理論設計也存在先天性重大缺陷。道理很簡(jiǎn)單，最優(yōu)貨幣區和固定匯率制度需要整個(gè)歐洲各國經(jīng)濟平衡（包括經(jīng)濟發(fā)展水平、通脹率、就業(yè)結構、進(jìn)出口貿易、勞動(dòng)生產(chǎn)率），但事實(shí)上歐元區北部國家和南部國家之間在競爭力方面存在巨大差異，除德國經(jīng)濟比較健康（僅德國GDP占歐元區GDP總規模的1/3），而其它各國與德法兩國在經(jīng)濟周期、經(jīng)濟結構和宏觀(guān)調控經(jīng)濟指標和生產(chǎn)要素等方面，差異太大無(wú)法實(shí)現生產(chǎn)要素的最優(yōu)配置。
五、不是一個(gè)統一的主權國家。歐元區是一個(gè)貨幣聯(lián)盟，而非政治聯(lián)盟。
綜上所述，歐元要穩定和存在必須要在現有的貨幣聯(lián)盟基礎上解決好削減高福利，發(fā)行統一歐元債券，建立統一財政聯(lián)盟，實(shí)現經(jīng)濟結構平衡，建立統一的主權聯(lián)盟國家等歐元體制所存在的系統風(fēng)險。如果這些系統性風(fēng)險不一一解決甚至欠拖不決，歐債危機將會(huì )持續發(fā)酵趨于長(cháng)期化，經(jīng)濟衰退也就不可避免。雖然在短時(shí)間內要解決上述系統性風(fēng)險幾乎不可能做到，但今年1月30日歐盟25國領(lǐng)導人簽署的強化"財政契約"草案，表明了法德等核心國家推動(dòng)歐元區經(jīng)濟整合的決心不太可能動(dòng)搖，歐元區逐步向財政統一聯(lián)盟方向推進(jìn)的可能性較大。如果歐元區在解決財政一體化取得成功，就意味著(zhù)為解決導致歐債危機長(cháng)期化的歐元體制系統性風(fēng)險打下了堅實(shí)基礎。