歐洲央行在4月4日的月度貨幣政策會(huì )議后宣布：將維持現行各項利率標準不變。而此前也有消息說(shuō)歐洲央行正受到德國等“核心國家”央行的壓力，要求其退出抗擊債務(wù)危機的非常規政策。對此歐洲央行行長(cháng)德拉吉表示：現在討論非常規措施的“退出機制”還為時(shí)過(guò)早。
德拉吉此言一出，歐洲股市與匯市立即出現下跌。歐洲央行的政策無(wú)疑向市場(chǎng)傳達了這樣一個(gè)信號：歐債危機的“最壞時(shí)候”雖然已經(jīng)過(guò)去，但危機遠沒(méi)有結束。特別是在歐元區通脹率連續數月超過(guò)2%的警戒線(xiàn)后，歐洲央行仍維持現行的低利率，說(shuō)明他們對當前局勢的嚴重性有了充分的認識。
應該說(shuō)歐盟與歐洲央行過(guò)去一年的一系列動(dòng)作，基本上完成了首要目標：整頓財政紀律。還通過(guò)私人債務(wù)減記拔除了希臘這座最大的火藥桶上的雷管。下一步雖然西班牙、葡萄牙等問(wèn)題還會(huì )爆發(fā)，但其劇烈程度仍屬于可控范圍，因此不會(huì )掀起太大的風(fēng)浪。
下一步歐洲領(lǐng)導人要面對的，則是長(cháng)期低迷的經(jīng)濟。2011年4季度歐元區G
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P環(huán)比下降0.3%，正式拉開(kāi)了經(jīng)濟衰退的序幕。而近期一系列經(jīng)濟數據更說(shuō)明，這種衰退或低迷不會(huì )很快過(guò)去，甚至會(huì )在相當長(cháng)時(shí)期內籠罩在歐洲的上空。
從2011年2季度歐債危機再度升級，到3季度的銀行業(yè)，再到4季度的實(shí)體經(jīng)濟，經(jīng)濟的起伏是環(huán)環(huán)相扣的。另外，歐洲的財政緊縮也必定會(huì )使經(jīng)濟增長(cháng)減速，可以預見(jiàn)，歐元區的財政緊縮一天不結束，經(jīng)濟增長(cháng)就難以恢復。
另外，外部環(huán)境也對歐元區不利，特別是新興經(jīng)濟體的增長(cháng)放緩、高油價(jià)等不利因素交織在一起。目前歐洲的通脹，主要成因是輸入性與成本性通脹，其中能源價(jià)格首當其沖。高油價(jià)也使歐洲央行不得不提高歐元的匯率，但同時(shí)又抑制了出口，使得經(jīng)濟恢復的難度加大。
“腹背受敵”、“彈藥用光”可以說(shuō)是歐洲決策者們面臨的窘境。低增長(cháng)、高通脹使得歐洲貨幣政策的空間越來(lái)越狹窄，兩輪LT
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O后，歐元區恐難找到新的抵押品，再加上現在蟄伏在歐洲央行的近8000億歐元存款，一旦出來(lái)，很可能引發(fā)更嚴重的通脹。而一些能立竿見(jiàn)影的政策，如發(fā)行歐元債券、讓歐洲央行直接出面收購國債，都受到德國等國的反對，只能束之高閣�，F在歐洲領(lǐng)導人所期望的，就是讓油價(jià)盡快降下來(lái)，好讓他們的活動(dòng)空間更大一些。