美國前財政部長(cháng)保爾森在博鰲論壇上回答關(guān)于中國房地產(chǎn)泡沫問(wèn)題時(shí)，急于撇清與美聯(lián)儲的關(guān)系，認為中國房?jì)r(jià)和美國貨幣政策沒(méi)有很大的相關(guān)性，把中國房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫歸罪于美聯(lián)儲沒(méi)有道理。
　　其理由有二。一是中國的高房?jì)r(jià)是市場(chǎng)不完善的結果，難有相關(guān)政策去遏制房?jì)r(jià)；二是中國改革開(kāi)放已走過(guò)了很多年，民眾變得富有了，但中國還沒(méi)有足夠多的、好的投資品，人們更傾向于儲蓄而非投資。
　　既沒(méi)有高回報的投資項目，人們又不愿意把錢(qián)放在銀行貶值，自然就會(huì )把錢(qián)投入房地產(chǎn)等行業(yè)。據此，他對中國遏制房?jì)r(jià)上漲開(kāi)出的藥方是：需要更加完善資本市場(chǎng)、讓資本更自由流通，以及完善貨幣政策。
　　保爾森列舉的兩條理由，在他的思維有著(zhù)一脈相承的邏輯。所謂市場(chǎng)不完善導致了高房?jì)r(jià)，其進(jìn)一步的推論便是，要想抑制高房?jì)r(jià)，便是要建立更自由化的市場(chǎng)體系，似乎自由市場(chǎng)體制能夠穩定房地產(chǎn)價(jià)格。
　　然而，極具諷刺意味的是，一直以自由市場(chǎng)經(jīng)濟自居的美國，也遭遇了房?jì)r(jià)的大幅上漲（泡沫）及急劇下挫、并進(jìn)而陷入衰退的不濟，美國政府或者美聯(lián)儲使盡百般解數，也沒(méi)能有效地遏制房?jì)r(jià)在其貨幣政策松緊交替之中惱人的上漲與下跌。而中國近年的實(shí)踐及房地產(chǎn)市場(chǎng)的表現，也充分說(shuō)明，在經(jīng)濟全球化加深、大規模國際資本流動(dòng)之中，不完全市場(chǎng)化的調控手段對遏制房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格倒能收到立竿見(jiàn)影的效果。
　　實(shí)際上，中國曾嘗試過(guò)多種間接貨幣手段來(lái)調控房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格，最后均收效甚微，不得不借助于非市場(chǎng)化的手段，原因恰恰在于，美國的超寬松貨幣政策及資本流動(dòng)，使得中國間接調控手段效果被大打折扣。
　　由此可見(jiàn)，保爾森之釋表明，他不是對中國房地產(chǎn)市場(chǎng)調控的實(shí)踐及效果不了解，妄自揣度，就是對自由市場(chǎng)的偏執狂而忘了美國自身仍未結疤的房地產(chǎn)市場(chǎng)創(chuàng )傷。
　　保爾森說(shuō)，中國老百姓不愿意把錢(qián)放在銀行，也完全不顧中國居民將大量的儲蓄“放心地”存放于銀行的基本事實(shí)。兩個(gè)數據的前后對比就充分地印證了這一點(diǎn)：新世紀之初，中國居民儲蓄存款余額僅為60241.80 億元，而到2012年2月，居民儲蓄存款已上升至了358370.51億元，是世紀初的5.95倍。
　　至于說(shuō)，中國老百姓放在銀行的錢(qián)在貶值，倒還符合實(shí)際，近年來(lái)，中國經(jīng)歷的通脹悄無(wú)聲息地蠶食了老百姓放在銀行的辛苦錢(qián)，本想保值增值，卻在通脹中縮水不少。但是，中國老百姓的錢(qián)為什么會(huì )貶值呢？這其中，當然有貨幣當局沒(méi)有管好貨幣閘門(mén)的原因，但美聯(lián)儲為刺激經(jīng)濟復蘇而采取的投機主義貨幣政策，借助于美元強權而向包括中國在內的新興經(jīng)濟體大量地轉嫁了通貨膨脹才是真正的罪魁禍首。
　　正因為如此，巴西政府最近才對美國對全球經(jīng)濟不負責任的貨幣政策操作表達了強烈的反對，乃至對美國發(fā)起了“貨幣反擊戰”。質(zhì)而言之，美聯(lián)儲的超寬松貨幣政策及強迫人民幣升值的“弱勢美元”政策倒逼了中國貨幣的對內貶值并進(jìn)而導致了中國房地產(chǎn)價(jià)格的上漲。
　　為了弄清這一點(diǎn)，我們不妨回顧一下中國房地產(chǎn)價(jià)格上漲的主要背景。中國房地產(chǎn)價(jià)格的大幅上漲，始于2002年前后�；仡櫮菚r(shí)的情景，不難發(fā)現，中國房地產(chǎn)價(jià)格大幅上漲的背景無(wú)外乎兩個(gè)方面。
　　從國內來(lái)看，中國取消了住宅的福利分配制度，初步建立了房地產(chǎn)市場(chǎng)體系，極大地擴充了銀行放貸的抵押品范圍；中國城市化進(jìn)程加快，住房需求大幅上升；2001年中國申奧成功，引發(fā)了奧運景氣周期的預期，刺激了投資行為；為應對亞洲金融危機而尋求新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)、配合住房制度的改革，央行放松了商業(yè)銀行對房地產(chǎn)放貸條件的要求，刺激了房地產(chǎn)信貸的急劇擴張。
　　從國際環(huán)境來(lái)看，中國成功加入WTO，開(kāi)放了貿易及一定程度放松了資本管制；美國遭遇9·11襲擊，隨后美聯(lián)儲急劇大幅降低聯(lián)邦基金利率；2003年始，以美國為代表的發(fā)達經(jīng)濟體不斷對人民幣施加強大的升值壓力，導致國際金融市場(chǎng)對人民幣升值的預期不斷增強。
　　因此，中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫固然有國內不恰當的經(jīng)濟政策的因素，美聯(lián)儲投機主義貨幣政策及現行國際貨幣體系中的美元貨幣強權卻是導致中國房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的主因之一。
　　正是美聯(lián)儲寬松貨幣政策的刺激導致美國儲蓄率進(jìn)一步大幅下降，在更加開(kāi)放的全球市場(chǎng)體系下，美國消費的比其生產(chǎn)的多，貿易逆差迅速攀升，再加上美元利低率以及美國施加的人民幣升值政治壓力，導致套利和套匯資本流動(dòng)迅猛增長(cháng)，兩相疊加，倒逼了中國的貨幣擴張及儲蓄購買(mǎi)力的急劇貶值，也使得中國貨幣政策陷于相當被動(dòng)的境地。
　　例如，在2011年初，中國央行的外匯占款余額為14496.75億元，而到2012年2月底，外匯占款余額達到了234769.61 億元，11年左右的時(shí)間里增長(cháng)了15倍有余。美國貨幣政策對中國房地產(chǎn)價(jià)格泡沫的傳導過(guò)程如此簡(jiǎn)單明了，不用多說(shuō)，是稍對中國貨幣供給機制有所了解的人都非常清楚明白的。若不是中國央行先是以央行票據、繼而以不斷提高法定存款準備金比率等諸多扭曲性的貨幣沖銷(xiāo)措施，中國恐怕早已因美聯(lián)儲的寬松貨幣政策而陷入了嚴重的通貨膨脹和更嚴重的房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫之中。
　　美國貨幣政策的變動(dòng)曾讓其他許多國家深受其害，不乏先例。譬如，美國貨幣政策的變動(dòng)就導致過(guò)墨西哥比索危機、當下的歐洲主權債務(wù)危機實(shí)際上也不過(guò)是美國次貸危機的延續和深化，次貸危機又恰恰是美聯(lián)儲寬松貨幣政策、放松對金融機構監管的惡果。在美元強權之下的美國貨幣政策正在對、也仍將對新興經(jīng)濟體帶來(lái)破壞性的沖擊：以石油為代表的大宗商品價(jià)格上漲帶動(dòng)的通脹壓力，讓新興經(jīng)濟體飽嘗之苦。
　　概言之，在資本流動(dòng)越來(lái)越?jīng)]有國界的全球化市場(chǎng)下，美國投機主義的貨幣政策不僅對中國產(chǎn)生了不利的影響，而且全球都會(huì )產(chǎn)生不利的影響。當然，由于各國發(fā)展階段和資本回報率差異的不同，在新世界以來(lái)，美國貨幣政策對中國的不利影響更為突出，中國房地產(chǎn)市場(chǎng)受美聯(lián)儲貨幣政策的影響尤甚。
　　保爾森的“中國房地產(chǎn)泡沫與美聯(lián)儲無(wú)關(guān)”的說(shuō)法，再次表明了經(jīng)濟全球化進(jìn)程中美國一貫的經(jīng)濟霸權思維還在作祟：將美國國內的重重問(wèn)題歸罪于他國，而對美國貨幣政策對其他國家造成的嚴重后果卻百般推諉和抵賴(lài)。
　　在保爾森的思維邏輯下，他開(kāi)出了中國“需要完善資本市場(chǎng)、讓資本更自由流通”的藥方。表面上看，他的“善意”是促進(jìn)中國資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，但其背后卻隱藏著(zhù)一個(gè)將中國納入到美國掌控、美元主導的全球體系之中的心機。因為，保爾森之方，醉翁之意不在于中國國內資本市場(chǎng)的完善，而在于中國應對全球資本的自由流動(dòng)提供一個(gè)更加開(kāi)放的市場(chǎng)，以便于為美國更大限度地實(shí)現美元的貨幣強權。
　　若中國完全對國際資本的流動(dòng)敞開(kāi)大門(mén)，則意味著(zhù)，美聯(lián)儲的低利率與超負荷開(kāi)動(dòng)美元印鈔機的貨幣政策，能夠得以更便利地將泛濫的美元流動(dòng)性導入到中國、更便利地轉嫁美國的通貨膨脹成本。如此一來(lái)，美國在應對經(jīng)濟衰退、金融危機之時(shí)，可以更激進(jìn)、更大規模的刺激性貨幣政策，為美聯(lián)儲的QN創(chuàng )造條件。
　　中國應對保爾森之診有清醒地判斷。美國自身出了問(wèn)題的時(shí)候，往往要求其他國家采取協(xié)調行動(dòng)，以盡可能地讓美國走出困境；在其他國家出現問(wèn)題的時(shí)候，它不是隔岸觀(guān)火，就是幸災樂(lè )禍。無(wú)疑地，美國對中國房地產(chǎn)市場(chǎng)抱有同樣的心態(tài)，中國房地產(chǎn)泡沫的興起與破滅，會(huì )極大地拖延全球經(jīng)濟多極化的進(jìn)程，在美國長(cháng)期的低增長(cháng)率時(shí)期，仍得以保持其對全球經(jīng)濟的領(lǐng)導地位。
　　對中國而言，面對美國超寬松貨幣政策對中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的沖擊、對中國經(jīng)濟持續協(xié)調發(fā)展的不利影響以及美國向中國的通脹輸出，不應只是一味妥協(xié)式的沖銷(xiāo)，而應該采取嚴厲的措施，讓倒逼貨幣投放的資本流動(dòng)從哪里來(lái)，就回到哪里去。