繼2010年、2011年連續兩年“熊霸全球”之后，今年一季度A股再次在全球主要資本市場(chǎng)中“稱(chēng)熊”。別說(shuō)是風(fēng)平浪靜的日、韓、新加坡股市，即使是籠罩在債務(wù)危機陰霾中的歐美股市，表現也比A股市場(chǎng)出色。
改革開(kāi)放以來(lái)，中國宏觀(guān)經(jīng)濟基本上保持著(zhù)高速發(fā)展的態(tài)勢，近十年亦如此。但股市十年“零漲幅”的事實(shí)說(shuō)明，A股市場(chǎng)不僅不是宏觀(guān)經(jīng)濟的晴雨表，反而常常呈現出怪異的背離態(tài)勢。而且，自2009年下半年以來(lái)，股指更是不斷創(chuàng )出新低，這與境外市場(chǎng)受到金融危機重挫后紛紛走出低谷形成了鮮明的對比。
郭樹(shù)清履職中國證監會(huì )主席以來(lái)，一方面積極推進(jìn)二次股改，內容涉及上市公司分紅、新股發(fā)行制度改革與退市制度等，另一方面積極推動(dòng)各類(lèi)長(cháng)期資金入市，包括養老金、企業(yè)年金、公積金，甚至銀行理財資金也在其考慮之列。顯然，中國證監會(huì )的“引資”工作已開(kāi)始取得成果。日前，QFII與RQFII投資額度再次擴容，意味著(zhù)將有超過(guò)3650億元的資金馳援A股，這對當前疲弱的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一大利好。事實(shí)上，A股4月前兩個(gè)交易日能連續飄紅，且上證指數重新站上2300點(diǎn)，與該消息的利好效應不無(wú)關(guān)系。
A股市場(chǎng)固然需要大力發(fā)展機構投資者，需要更多長(cháng)期資金加盟，但其頻頻“稱(chēng)熊”，問(wèn)題顯然不是出在資金上。在上一輪大牛市行情中，因為“財富效應”顯現，各路資金紛紛跑步進(jìn)場(chǎng)，股指也創(chuàng )出了6124點(diǎn)的歷史高點(diǎn)。近幾年由于“財富效應”弱化，即使是股指不斷創(chuàng )出新低，整個(gè)市場(chǎng)的估值處于低位，也難以吸引資金。
歷經(jīng)20余年的發(fā)展，A股市場(chǎng)積弊已深。市場(chǎng)的錯誤定位、制度建設上的弊端與缺陷，是市場(chǎng)頻頻“越位”的根本原因。在當今的A股市場(chǎng)中，“三高”發(fā)行維護了發(fā)行人與券商的利益；旱澇保收的管理費提取模式維護了基金的利益；會(huì )員制模式維護了滬深交易所的利益；創(chuàng )業(yè)板的推出維護了PE與VC的利益；眾多新股的發(fā)行與上市維護了會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介的利益；低成本甚至是無(wú)成本高位套現維護了股市權貴的利益；“僵尸”公司死不退市維護了地方政府的利益；唯獨處于最弱勢地位的廣大中小投資者的利益沒(méi)有得到切實(shí)的保護。
如果說(shuō)上市公司是證券市場(chǎng)“基石”的話(huà)，那么中小投資者堪稱(chēng)市場(chǎng)的“脊梁”。中國資本市場(chǎng)能夠發(fā)展到今天的規模，廣大中小投資者的參與功不可沒(méi)，然而，中小投資者不應只是“被奉獻”的“脊梁”、受宰割的“脊梁”。一個(gè)連中小投資者利益都得不到保護的市場(chǎng)，注定是一個(gè)沒(méi)有活力的市場(chǎng)，是一個(gè)嚴重扭曲的市場(chǎng)。因此，A股市場(chǎng)近年來(lái)頻頻“稱(chēng)熊”，其實(shí)并不意外，而是偶然中的必然。監管部門(mén)的引資或許可以激起市場(chǎng)的做多熱情，但絕對不可能長(cháng)久。A股市場(chǎng)需要的是一場(chǎng)徹底的變革，只要將廣大中小投資者的利益保護置于首要地位，無(wú)需監管部門(mén)的推動(dòng)，自然會(huì )吸引“鳳凰”來(lái)，A股頻頻“稱(chēng)熊”的故事才不會(huì )重演。