日前，國務(wù)院正式?jīng)Q定設立溫州市金融綜合改革試驗區，這意味著(zhù)長(cháng)期受到關(guān)注的急速升溫的民間金融規范問(wèn)題有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，或將進(jìn)入一個(gè)新階段，民間資本也有望由“地下暗流”變?yōu)椤暗厣匣钏薄?/P>
隨著(zhù)民間資本在經(jīng)濟運行中的動(dòng)能加速顯現，從去年開(kāi)始，風(fēng)險事件有區域性蔓延的苗頭，規范民間金融迫在眉睫，由此催生了溫州改革試驗區的設立。筆者認為，溫州金改這一舉措的出臺，可謂是順應時(shí)勢、綜合權衡、穩妥推進(jìn)的結果。
首先，形勢變化所引起的供求兩旺造成民間金融異�；钴S。一方面，通脹上行、負利率造成居民存款持續減少，民間資本加速流向民間借貸機構。在2011年7月，存款單月下降達6687億元，創(chuàng )下減幅最高紀錄。存款的減少，部分為理財產(chǎn)品吸收，也有部分流出銀行體系。但由于房地產(chǎn)調控力度不減、股市持續低迷，投資渠道進(jìn)一步被壓縮，外流資金只能向私人借貸和小額貸款機構聚集。另一方面，企業(yè)綜合成本上升、貨幣環(huán)境改變等因素造成部分企業(yè)尤其是小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，常規性渠道融資難度加大，借助其他渠道的需求急速攀升。兩方面因素造成民間金融供需兩旺，民間借貸機構異�；钴S。據統計，2010～2011年，短短一年時(shí)間，小額貸款公司數量增長(cháng)了64%，貸款余額增長(cháng)了98.2%。
其次，民間金融發(fā)達地區風(fēng)險迅速上升。江浙等地民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)達、小微企業(yè)眾多、社會(huì )可支配資金豐裕的特點(diǎn)，導致民間金融長(cháng)期以來(lái)就很活躍。以小額貸款公司貸款余額為例，2011年年底江浙兩省達到1341億元，占全國比重超過(guò)三分之一。由于民間金融機構獲取資金成本較高，這決定了其出借資金的利率也較高，或者直接投向虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域。這種投資結構在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好、虛擬經(jīng)濟投資收益較高時(shí)風(fēng)險不大，但當去年企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現困難、股市和房地產(chǎn)投資收益顯著(zhù)下降時(shí)，民間金融所隱含風(fēng)險便急速上升。
第三，溫州危機的爆發(fā)直接推動(dòng)了規范民間金融的步伐。溫州是江浙地區民間金融發(fā)達的一個(gè)典型代表。據統計，溫州近七成的中小企業(yè)主要資金源于民間借貸，民間借貸規模達到1100億元，多數居民和企業(yè)都涉足民間金融。隨著(zhù)經(jīng)濟形勢變化，從去年3月開(kāi)始溫州中小企業(yè)出現資金鏈斷裂潮，并形成區域性借貸危機，規范民間金融由此被提上議事日程，而溫州也就成了此次綜合改革的試驗區。
從分析來(lái)看，溫州試驗區的設立，對民間融資規范、實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展和系統性風(fēng)險防范等都有一定利好作用。
首先，這意味著(zhù)民間金融的發(fā)展環(huán)境趨好，規范發(fā)展的空間由此被打開(kāi)。長(cháng)期以來(lái)，我國對民間金融的發(fā)展側重于“堵”，對其評價(jià)更多賦予負面色彩，使其只能在傳統體系外“野蠻生長(cháng)”。隨著(zhù)游離于傳統體系外的資本規模日漸增多，這種野蠻生長(cháng)的破壞力開(kāi)始顯現。在本次改革中，規范發(fā)展民間融資成為首要任務(wù)，具體思路也從“以堵為主”轉變?yōu)椤笆瓒陆Y合，關(guān)鍵在疏”。管理思路的轉變，意味著(zhù)民間金融的發(fā)展環(huán)境得到進(jìn)一步優(yōu)化，在規范中的成長(cháng)空間由此被打開(kāi)。
其次，對于促進(jìn)民間融資更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，實(shí)現二者共生共榮有積極作用。促進(jìn)金融更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟的關(guān)鍵，是建立起資金與實(shí)體經(jīng)濟聯(lián)系的通道，建立起服務(wù)小微企業(yè)的長(cháng)效機制。近年來(lái)，雖然也有部分民間資本流向實(shí)體經(jīng)濟，但由于投資渠道缺乏且規范性不夠，有相當規模的資金流向了虛擬經(jīng)濟自我循環(huán)、小宗商品炒作和房地產(chǎn)等國家重點(diǎn)調控產(chǎn)業(yè)，既降低了調控效果、擾亂了價(jià)格秩序，也積聚了系統性風(fēng)險。此次溫州試驗區的獲批，在組織形式創(chuàng )新、投資渠道拓寬、服務(wù)小微企業(yè)安排等方面，都有了專(zhuān)門(mén)規劃，既可確保民間資本在獲取適當收益下規范發(fā)展，也可提高實(shí)體經(jīng)濟獲得資金的便利性，進(jìn)而利于二者共生共榮的實(shí)現。
第三，這對于防范系統性金融風(fēng)險也具有重要意義。去年，在內蒙古、浙江等地出現區域性金融風(fēng)險苗頭，對本地區乃至整個(gè)金融體系運行都造成一定負面影響。而且，隨著(zhù)規模不斷增長(cháng)和資金供求矛盾持續加劇，民間金融在風(fēng)險事件出現后對經(jīng)濟體系的破壞力也將增大，甚至可能對守住“不發(fā)生系統性風(fēng)險”這一底線(xiàn)造成沖擊。因此，試驗區獲批意味著(zhù)此前缺乏有效監管的民間資本，正式由“地下暗流”變?yōu)椤暗厣匣钏�，其運作透明度和規范化由此提高，對于提高監管有效性和風(fēng)險管理能力等都大有裨益。
溫州試驗區的設立，是推動(dòng)民間金融規范發(fā)展邁出的一大步。當然，這并非所有“痼疾”一朝而解。對于民間金融的規范發(fā)展，我們還有相當一段路要走，一大步改革后還需幾小步措施去完善。
一是要審慎關(guān)注可能的資金大規模流出問(wèn)題。實(shí)踐一再證明，資金大規模流動(dòng)有損經(jīng)濟運行根基。我國之所以遲遲未開(kāi)放資本賬戶(hù)，部分原因即在于此。在此次試驗區中，其中一條措施是允許個(gè)人境外直接投資。雖然這拓寬了民間資本投資渠道，也能減輕境內外匯儲備較多的壓力，但也要警惕境內資金借助這一通道大規模外流。因此，需要在資金監控、對社會(huì )影響、安全性等方面進(jìn)一步作出適當安排。
二是開(kāi)放國內渠道可能比開(kāi)放國際渠道更有必要。民間資本直接投向境外需要較高的風(fēng)險管理能力和完善的國家保護政策，這都會(huì )制約其走出去的積極性。因此，更有利且更易操作的舉措，或許是放開(kāi)對國內部分行業(yè)的民間資本進(jìn)入的限制。也即采取實(shí)質(zhì)措施鼓勵民間金融進(jìn)入基礎性和公益性投資領(lǐng)域，而不僅僅將其限制在競爭性領(lǐng)域中。這一舉措既能有效解決相應領(lǐng)域資金不足的現狀，也能發(fā)揮“鲇魚(yú)效應”，刺激國有資本投資效率的提高。
三是關(guān)注小額貸款公司轉為村鎮銀行后的貨幣創(chuàng )造效應。此次試點(diǎn)中提出符合條件的小額貸款公司可改制為村鎮銀行。根據銀監會(huì )2007年發(fā)布的《村鎮銀行管理暫行規定》，依法成立的村鎮銀行可以吸收公眾存款和發(fā)放短期、中期和長(cháng)期貸款，與傳統商業(yè)銀行并無(wú)本質(zhì)區別。小額貸款公司因不具備吸收存款功能，實(shí)質(zhì)上是資金在不同存款主體間的轉移，不會(huì )產(chǎn)生貨幣創(chuàng )造效應。但其轉變?yōu)殂y行后，功能的改變使其產(chǎn)生了貨幣創(chuàng )造效應。因此，需要關(guān)注這一效應，既要納入統計范圍，又要監測其對貨幣環(huán)境造成的影響，在當前通脹壓力并未有效緩解的背景下更應重視。