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個(gè)人投資者參與IPO詢(xún)價(jià)有助于新股去泡沫化
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2012-04-10 作者：屈紅燕 來(lái)源：上海證券報
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“取消網(wǎng)下配售鎖定期”和“個(gè)人投資者可參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)配售”是《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》中的兩大亮點(diǎn)，這兩點(diǎn)規定激發(fā)了高凈值客戶(hù)對IPO詢(xún)價(jià)的參與熱情，并將有助于新股“去泡沫化”。
首先，由于個(gè)人投資者的投資所得目前不用上稅，部分私募管理人對用個(gè)人身份參與新股網(wǎng)下詢(xún)價(jià)的積極性很高。事實(shí)上，多數私募管理人本來(lái)就身價(jià)不菲，并且用自己的錢(qián)跟投其發(fā)行的陽(yáng)光私募基金，甚至有的私募管理的陽(yáng)光私募基金基本上是自有資金。深圳一位私募管理人坦陳：“以前曾想過(guò)用投資公司的名義參與新股詢(xún)價(jià)，但是一想到用公司的方式來(lái)參與還要交稅，就作罷了。而這次征求意見(jiàn)稿中規定，個(gè)人可以參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)，由于個(gè)人投資不用交稅，我自己參與的興趣非常高�！睋緢笥浾哒{查，抱有這種想法的私募管理人不在少數。
其次，“取消網(wǎng)下配售鎖定期”減少了新股申購的風(fēng)險。此前由于有三個(gè)月鎖定期的存在，使得打新股存在較大的時(shí)間風(fēng)險，尤其是近期新股常常在首日強勢表現后，一路向下甚至破發(fā)，導致出現虧損。而鎖定期的取消，將這種不確定風(fēng)險排除。上述私募管理人說(shuō)，“參與什么樣的新股詢(xún)價(jià)，不僅考驗選公司的眼光，還考驗選時(shí)的能力，如果股市整體向好，申購之后一般會(huì )取得一定的正收益，這對大資金來(lái)說(shuō)非常重要�！�
個(gè)人投資者將成為新股詢(xún)價(jià)對象中重要的一部分，有助于減輕新股發(fā)行的泡沫化狀態(tài)�！墩髑笠庖�(jiàn)稿》規定，“除了目前有關(guān)辦法規定的7類(lèi)機構外，主承銷(xiāo)商可以自主推薦5-10名投資經(jīng)驗比較豐富的個(gè)人投資者參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)配售�！�
這就意味著(zhù)，以目前74家保薦機構的數量計算，個(gè)人投資者詢(xún)價(jià)對象的數量或將達到370人至740人，可占到目前詢(xún)價(jià)對象總數量的半數以上。因為關(guān)系到個(gè)人財富的漲跌，個(gè)人投資者更傾向于理性報價(jià)，“人情報價(jià)”將會(huì )受到制約，將改善目前新股一上市就高度泡沫化的情況，有利于市場(chǎng)的健康發(fā)展。
同時(shí)由于個(gè)人投資者是券商更長(cháng)久的客戶(hù)，個(gè)人投資者參與新股詢(xún)價(jià)也將有助于券商平衡發(fā)行人與投資者的利益。深圳一位券商的投行負責人表示，“在現行體制下，新股的百分之八十采用網(wǎng)上發(fā)行，投行缺少配售權，在不知道誰(shuí)是新股申購客戶(hù)的情況下，投行一定會(huì )和發(fā)行人一起想辦法，把發(fā)行價(jià)定高，賺更多的錢(qián)�！�
在擁有一定的配售權之后，甚至隨著(zhù)改革的深入，券商如果擁有完全的配售權，將會(huì )平衡好投資者與發(fā)行人的關(guān)系�！皬谋举|(zhì)上來(lái)說(shuō)，投資者是長(cháng)期的客戶(hù)，而發(fā)行人往往是一個(gè)時(shí)間、頻率更低的客戶(hù)。如果證券公司擁有配售權，將會(huì )以客戶(hù)為中心，做好投資者和發(fā)行人利益的平衡�！鄙鲜鋈掏缎胁控撠熑苏f(shuō)。
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