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通過(guò)金融改革促使經(jīng)濟平穩轉型
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2012-04-10 作者：溫建寧（上海金融學(xué)院財稅與公共管理學(xué)院統計系副教授） 來(lái)源：上海證券報
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經(jīng)濟的周期性波動(dòng)，疊加經(jīng)濟轉型的迫切性，存在很大的不確定性和難以預料的風(fēng)險，所以發(fā)揮貨幣政策適度微調的作用，保持經(jīng)濟平穩健康發(fā)展，是經(jīng)濟轉型適宜環(huán)境的客觀(guān)要求。
從短期來(lái)看，經(jīng)濟減速過(guò)快將是最大的考驗。經(jīng)濟增速的快慢和可持續性，一定程度上取決于實(shí)體經(jīng)濟擴張的內生動(dòng)力。但是，實(shí)體經(jīng)濟自去年以來(lái)不是在蓬勃發(fā)展，而是出現了明顯萎縮跡象，甚至有些很有規模的民營(yíng)和中小企業(yè)發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟的熱情降到了冰點(diǎn)。因為既有的金融體制下，投入實(shí)體經(jīng)濟的資金越多，面臨的制度性風(fēng)險越大，這些領(lǐng)域的企業(yè)家當然也就不再熱衷于直接創(chuàng )造財富的實(shí)體經(jīng)濟，而熱衷去追逐高利潤的投機性行業(yè)。如果這種局面不能得到很好扭轉，那么實(shí)體經(jīng)濟只會(huì )萎縮。
筆者想強調的是，這里面有兩個(gè)原因：一是自身的原因，主要是金融制度設計有缺陷。尤其是利率市場(chǎng)化無(wú)法實(shí)現，金融不能實(shí)現資金資源的有效配置，銀行信貸就難以支持最需要資金的企業(yè)發(fā)展，經(jīng)濟中的結構性矛盾非但解決不了，而且扭曲程度更嚴重了。國務(wù)院批準溫州的金融改革綜合試點(diǎn)，不失為先行先試制度性“破冰”的舉措。二是國外的原因，尤其是國外經(jīng)濟不景氣，導致外貿出口景氣程度欠佳。賠錢(qián)出口，補貼出口，確實(shí)沒(méi)有什么意義。如果真正賺錢(qián)的出口企業(yè)變得越來(lái)越少，而內需市場(chǎng)又極其有限，最終實(shí)體經(jīng)濟不但面臨增長(cháng)減速過(guò)快的問(wèn)題，還將面臨潛藏矛盾會(huì )逐漸顯露出來(lái)的問(wèn)題。所以，千方百計推進(jìn)經(jīng)濟轉型，穩定和扶持具有盈利前景的出口企業(yè)，是發(fā)揮示范作用走出困境的必由之路。
從中期來(lái)看，宏觀(guān)經(jīng)濟下行漸成定勢。3月匯豐銀行PMI數據僅為
48.3，與去年11月的48.0相距咫尺。連續數月不斷刷出的新低，預示著(zhù)經(jīng)濟持續走低的態(tài)勢形成，中小制造業(yè)面臨的困境短期難以完全化解。經(jīng)濟下行的風(fēng)險，很有可能最先反映為制造業(yè)的不景氣，以及產(chǎn)能過(guò)剩。因為企業(yè)去庫存化加快，產(chǎn)品價(jià)格隨之降低，從而嚴重地制約了企業(yè)盈利能力。尤其是中小企業(yè)承受風(fēng)險的能力較低，經(jīng)濟惡化的沖擊將直接作用于這些小微企業(yè)，致使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)陷入困境。更加令人擔憂(yōu)的是，中小類(lèi)型的制造業(yè)吸納了大量勞動(dòng)力就業(yè)，一旦這類(lèi)制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的活躍程度降低，將直接波及就業(yè)市場(chǎng)的用工量，對經(jīng)濟發(fā)展和社會(huì )穩定造成更大負效應。
更能說(shuō)明宏觀(guān)經(jīng)濟形勢不樂(lè )觀(guān)程度的是，依賴(lài)刺激計劃收益的央企也感到了經(jīng)營(yíng)的壓力。統計局發(fā)布的今年3月的PMI數據為53.1，已連續上漲4個(gè)月，繼續位于50的臨界點(diǎn)之上，達到了自去年4月以來(lái)12個(gè)月的最高點(diǎn)，這一統計數據給出的結論相對樂(lè )觀(guān)一些，主要是因為其計算方式中國企占比較高所致，更多反映的是國有大型制造企業(yè)的狀況。大型央企掌握巨量廉價(jià)資源，又能受到諸多政策優(yōu)惠，靠各種經(jīng)濟振興計劃收益頗豐，但就在占盡天時(shí)地利人和有利因素的條件下，據國資委主任王勇講，大多數央企也遇到了經(jīng)營(yíng)危機，與2008年遭遇國際金融危機時(shí)相比，形勢可能更為嚴峻。有些經(jīng)濟形勢好的時(shí)候被掩蓋、被忽視的薄弱環(huán)節和深層次問(wèn)題正在顯露出來(lái)，也受到全社會(huì )經(jīng)營(yíng)生態(tài)惡化的顯著(zhù)影響，各企業(yè)和直屬機構盈利能力開(kāi)始快速下降，說(shuō)明經(jīng)濟領(lǐng)域出現了許多深層次的矛盾和問(wèn)題。這反映出經(jīng)濟本身需要標本兼治的政策，既要合理化解地方政府對房地產(chǎn)行業(yè)復歸常態(tài)難以割舍的情結，也要安撫那些害怕價(jià)格出現急速回歸將直接拖累經(jīng)濟的擔憂(yōu)，更需要大力培育尚顯弱小不夠成熟的經(jīng)濟增長(cháng)新動(dòng)力，容忍經(jīng)濟發(fā)展短暫停滯給經(jīng)濟決策的較大壓力。
經(jīng)濟現存矛盾，既是嚴重的壓力，也是充足的動(dòng)力。所謂經(jīng)濟壓力巨大，是因為過(guò)去三十年，經(jīng)濟是在增長(cháng)的道路上長(cháng)期向上，國人已習慣了享受經(jīng)濟發(fā)展的現成果實(shí)，而現在為了將來(lái)經(jīng)濟更可持續的科學(xué)發(fā)展，不得不放棄眼前的局部利益，通過(guò)轉型積蓄能量，拐到了需要充分蓄勢調整的“岔道”上。很顯然，只有歷經(jīng)充分蓄勢才有可能重拾升勢。預計今年降到8%左右的中速增長(cháng)階段，現在最擔心的事情就是，經(jīng)濟由中速增長(cháng)階段快速滑落到達低速增長(cháng)的范疇。因此很有必要阻止經(jīng)濟由中速增長(cháng)向低速增長(cháng)無(wú)間隔、無(wú)緩沖地轉變，發(fā)揮金融改革牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，應是避免經(jīng)濟陷入低速增長(cháng)泥坑的選擇。
實(shí)體經(jīng)濟出現發(fā)展速度減緩后，防止經(jīng)濟下滑過(guò)快需要虛擬經(jīng)濟發(fā)揮作用。通過(guò)金融創(chuàng )新和金融市場(chǎng)的發(fā)展，就像上海大力推動(dòng)國際金融中心建設，以金融市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)帶動(dòng)經(jīng)濟總量的增長(cháng)，不失為經(jīng)濟中速增長(cháng)時(shí)期較好的選擇。虛擬經(jīng)濟中，尤其是金融這一塊蘊含著(zhù)巨大的“寶藏”，開(kāi)發(fā)好了勢必會(huì )幫助經(jīng)濟度過(guò)暫時(shí)的難關(guān)。今年的宏觀(guān)經(jīng)濟極有可能在第二季度觸及階段性的低點(diǎn)，為了配合經(jīng)濟觸底回升促成質(zhì)變，貨幣金融政策適度及時(shí)微調是很有意義的，尤其是跟隨反映通貨膨脹的指數CPI回落的腳步，微幅下調存款準備金率適當幅度，有助于促進(jìn)經(jīng)濟平穩實(shí)現轉型，防止經(jīng)濟發(fā)展大起大落的各種弊端。
啟動(dòng)內需消費，是經(jīng)濟增長(cháng)的主要抓手，結構性減稅會(huì )成亮點(diǎn)。這不但是讓利于民的“民心”工程，也是優(yōu)化稅收結構的制度性建設工程，不但有助于建立稅收透明的財政體系，而且有助于擴大居民實(shí)際收入水平，進(jìn)一步促進(jìn)城鄉居民消費支出，是通過(guò)“放水養魚(yú)”的方式活躍消費，最終帶動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)方式的根本轉變。
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