今年的全國金融工作會(huì )議提出，堅持把防范化解風(fēng)險作為金融工作生命線(xiàn)，加強金融監管和調控能力建設。2010年11月，多國簽署了旨在強化銀行業(yè)監管的《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，全球金融監管已將著(zhù)力點(diǎn)放在加強宏觀(guān)審慎監管上。順應國際趨勢，結合我國實(shí)際，增強我國金融體系的整體穩健性，需要構建一個(gè)涵蓋銀行、證券、保險和投資基金等行業(yè)的綜合性宏觀(guān)審慎監管框架。
　　研究發(fā)現，銀行、證券、保險以及開(kāi)放式基金等行業(yè)發(fā)展存在明顯的順經(jīng)濟周期性，資產(chǎn)價(jià)格水平以及信貸與國內生產(chǎn)總值的比率在經(jīng)濟上升期快速上升，而在經(jīng)濟衰退期則明顯下降。順經(jīng)濟周期性使得金融體系對經(jīng)濟波動(dòng)產(chǎn)生放大效應，不利于經(jīng)濟平穩健康發(fā)展，其根源主要在于金融市場(chǎng)信息不對稱(chēng)和監管失靈。傳統的微觀(guān)審慎監管只關(guān)注單個(gè)金融機構的穩健性，而金融體系順經(jīng)濟周期性以及金融風(fēng)險的系統關(guān)聯(lián)性表明，在微觀(guān)審慎監管的基礎上加強宏觀(guān)審慎監管，增強金融體系的整體穩健性，是防范系統性金融風(fēng)險的有效途徑。
　　完善監管工具和宏觀(guān)審慎指標體系。在監管工具方面，我國應根據《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的要求和我國實(shí)際情況對現有監管工具進(jìn)行擴展，構建涵蓋商業(yè)銀行、證券、保險與基金行業(yè)的宏觀(guān)審慎監管工具體系。在對資本充足率、杠桿率、撥備率三大監管工具進(jìn)行完善的基礎上，補充貸款價(jià)值比率、債務(wù)收入比率等指標。證券行業(yè)著(zhù)重運用凈資本、風(fēng)險資本準備兩大工具，以風(fēng)險控制指標為基礎實(shí)施逆周期監管。保險行業(yè)以?xún)敻赌芰χ笜藶楹诵�，基金行業(yè)以最低投資比例、投資組合的風(fēng)險價(jià)值指標為核心，實(shí)施逆周期監管。宏觀(guān)審慎指標體系的作用在于全面反映宏觀(guān)經(jīng)濟周期波動(dòng)。因為任何單一指標都可能存在缺陷，使得監管存在漏洞，因此應參考多個(gè)指標綜合判斷并實(shí)施逆周期監管。產(chǎn)出缺口指標能較好反映真實(shí)經(jīng)濟周期，同時(shí)，還應補充信貸增長(cháng)率、物價(jià)上漲率、資產(chǎn)價(jià)格指數、投資增長(cháng)速度等宏觀(guān)經(jīng)濟先行指標。在完善逆周期監管工具、宏觀(guān)審慎指標體系的基礎上，結合金融體系預警機制的建立，深入研究監管工具與宏觀(guān)審慎指標之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，確立緩解金融體系順經(jīng)濟周期性的緩釋系數，為動(dòng)態(tài)調整監管工具提供科學(xué)依據。監管部門(mén)根據經(jīng)濟周期動(dòng)態(tài)調整監管指標，在上升周期中采取從嚴的監管標準，防止金融體系風(fēng)險擴大；在衰退周期中采取寬松的監管標準，增強盈利能力，刺激經(jīng)濟復蘇。
　　加強金融體系壓力測試。將壓力測試納入金融宏觀(guān)審慎監管框架，可以為實(shí)施逆周期金融監管提供前瞻性的決策依據。應明確金融體系壓力測試的職能機構，進(jìn)一步完善壓力測試技術(shù)與測試系統，使測試的風(fēng)險類(lèi)型范圍涵蓋金融機構所有業(yè)務(wù)與風(fēng)險類(lèi)型，全面評估金融體系在設定場(chǎng)景下的可能損失，并提出改進(jìn)措施。提高壓力測試的透明度，向公眾披露壓力測試的過(guò)程和結果，以穩定市場(chǎng)預期。
　　合理協(xié)調貨幣政策目標與監管目標。我國目前的貨幣政策主要是盯住通貨膨脹率，綜合運用價(jià)格與數量型工具調控貨幣供給總量和信貸總規模，以穩定經(jīng)濟增長(cháng)。實(shí)施逆周期監管需要更多參考經(jīng)濟增長(cháng)、信貸增長(cháng)以及資產(chǎn)價(jià)格等指標，目標是保持金融體系的穩健性。實(shí)踐中，貨幣政策與宏觀(guān)審慎監管的依據之間往往存在不一致，而且貨幣當局與監管實(shí)施者可能在理想的經(jīng)濟增速、能夠容忍的通貨膨脹水平方面存在差異。為了解決兩者的矛盾，協(xié)調貨幣政策目標與監管目標，宏觀(guān)審慎監管應以規則為導向，加強與央行的溝通與協(xié)調，制訂科學(xué)的實(shí)施標準，發(fā)揮逆周期監管工具的自動(dòng)穩定功能。同時(shí)將宏觀(guān)審慎監管工具作為貨幣政策參考，實(shí)現金融體系穩健與宏觀(guān)經(jīng)濟穩定的統一。
　　加強全球金融監管協(xié)調與合作。隨著(zhù)經(jīng)濟全球化的深入發(fā)展，金融體系的外部性效應已經(jīng)超越國界，在沒(méi)有全球統一金融監管制度體系的情況下，金融風(fēng)險帶來(lái)的金融體系動(dòng)蕩極易蔓延。因此，我國應加強與國際金融監管機構的合作與協(xié)調，積極參與全球金融監管改革，共同防范金融危機。

    （作者系中南財經(jīng)政法大學(xué)教授）