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2012-04-12 作者：熊厚 來(lái)源：人民日報
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4月10日，西班牙１０年期國債風(fēng)險溢價(jià)上漲近８％，股市下跌近３％。同時(shí)，歐洲公債市場(chǎng)出現新一輪兩極分化，資金轉向德國國債等信用程度較高的債券，西班牙與德國10年期國債收益率的利差超過(guò)4個(gè)百分點(diǎn)。
西班牙國債市場(chǎng)吃緊的誘因是西班牙2012年財政赤字目標調整。2月初，西班牙首相拉霍伊宣布，2012年西班牙財政赤字無(wú)法完成其承諾的4.4％的目標。經(jīng)過(guò)與歐盟的討價(jià)還價(jià)，西班牙最終將赤字目標定為5.3%。這一行為再度使投資者神經(jīng)緊繃，西班牙國債市場(chǎng)緊張局勢趨緩的態(tài)勢中止，市場(chǎng)開(kāi)始出現新一輪擾動(dòng)。
2011年底以來(lái)，歐洲央行強力干預歐洲公債市場(chǎng)，推出了兩輪數額驚人的3年期緊急融資措施。該項干預措施短期內效果顯著(zhù)，極大地遏止了歐洲公債市場(chǎng)的動(dòng)蕩。然而，隨著(zhù)歐洲央行緊急融資措施的效應逐漸淡去，歐元區邊緣國家的融資緊箍咒又開(kāi)始再度收緊，西班牙首當其沖。
財政赤字目標的調整并不足以產(chǎn)生如此大的破壞效應，市場(chǎng)的危機主要是與西班牙以及歐洲黯淡的經(jīng)濟增長(cháng)前景有關(guān)。今年，西班牙經(jīng)濟增長(cháng)非常不樂(lè )觀(guān)，深度衰退的可能性極大。不斷調低的經(jīng)濟增長(cháng)預期對西班牙財政收支對比產(chǎn)生不利影響。越是削減開(kāi)支、增加稅收，經(jīng)濟就越下滑，稅收也就越少，政府于是不得不實(shí)施更多的增收節支措施。
3月30日，西班牙政府向國會(huì )提交2012年財政預算草案，該草案被稱(chēng)為是自1975年西實(shí)行民主制度以來(lái)最嚴厲的國家財政預算案。如此嚴厲的預算案必然引發(fā)國內民眾的抵制，其有效性也會(huì )打折扣。投資者自然也會(huì )置疑西班牙改善財政狀況的努力，從而降低購買(mǎi)西班牙國債的興趣。
另外，經(jīng)濟增長(cháng)低迷也使西班牙銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險放大。今年以來(lái)，西班牙各類(lèi)銀行不良資產(chǎn)總計超過(guò)1400億歐元，銀行貸款拖欠率首超8%，較2011年同期增加317個(gè)基點(diǎn)。4月10日，西班牙央行行長(cháng)奧多涅斯表示，西班牙經(jīng)濟短期內不太可能強勁復蘇，倘若經(jīng)濟惡化，該國銀行業(yè)可能需要更多資本。愛(ài)爾蘭曾經(jīng)就是因政府無(wú)法承擔救助銀行的巨額成本而陷入債務(wù)危機。若西班牙銀行出現重大問(wèn)題，那么西政府很難逃脫厄運。
在當前的形勢下，西班牙似乎很難依靠自身力量應對沉重的主權債務(wù)負擔，但這并不意味西班牙一定會(huì )走希臘、愛(ài)爾蘭和葡萄牙申請救助的老路。西班牙是歐元區第四大經(jīng)濟體，誰(shuí)也不愿且沒(méi)能力把西班牙像希臘、愛(ài)爾蘭和葡萄牙那樣養起來(lái)。歐盟及其成員國必須采取其他方法幫助西班牙、意大利等困難國家。
未來(lái)，西班牙和歐盟其他成員國應共同努力走出難關(guān)。首先，歐洲央行應正確判斷經(jīng)濟走向，制定恰當的貨幣政策，在適當時(shí)機采取緊急融資措施。其次，歐洲應該實(shí)行量體裁衣的經(jīng)濟增長(cháng)戰略。對于財政尚有空間的國家需刺激經(jīng)濟增長(cháng)，拉動(dòng)其自身經(jīng)濟和其他成員國經(jīng)濟的增長(cháng)。最后，西班牙需要實(shí)現自我救贖，切實(shí)落實(shí)緊縮計劃，以結構調整實(shí)現經(jīng)濟競爭力的提升。
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