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市場(chǎng)調節顯威力新股發(fā)行現一周一股
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2012-04-13 作者：安寧 來(lái)源：證券日報
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兩個(gè)多月以來(lái)，第一次出現一周僅一只新股申購的情況，除了本周一有怡球資源進(jìn)行網(wǎng)上申購，本周余下的四個(gè)交易日均沒(méi)有新股發(fā)行安排，這個(gè)現象有輿論解讀成監管層有意放慢新股發(fā)行的節奏，為即將到來(lái)的新股發(fā)行制度改革做準備。筆者認為，這個(gè)現象只是一個(gè)偶然現象，但這個(gè)偶然現象的背后是新股發(fā)行逐步市場(chǎng)化的必然選擇。
據統計，截止到4月10日，有51只新股進(jìn)行網(wǎng)上申購，平均一周有大約4只新股申購，而一周僅出現一只新股申購的情況出現在春節前的一周和春節后的一周，出現這種情況也很好理解，春節前和節后的發(fā)行一般都屬于“淡季”，所以，發(fā)行人很少選擇在這個(gè)時(shí)候發(fā)行股票。但是，3月大盤(pán)突破2400點(diǎn)，這個(gè)月是發(fā)行新股最多的一個(gè)月，共發(fā)行新股25只，融資規模為166.07億元。
截止到4月10日，有51家新股上市，發(fā)行股數33.50億股，合計募集資金356.55億元。但從發(fā)行家數來(lái)看，這一數字不到2010年四季度峰值的一半。與此同時(shí)，IPO融資規�？s水更為明顯，一季度融資額降至2009年IPO重啟以來(lái)的最低水平，僅為2010年三季度峰值的五分之一。
同時(shí)，伴隨著(zhù)發(fā)行規�？s小，一級市場(chǎng)平均市盈率大幅下降，平均市盈率為31.47倍。發(fā)行市盈率較去年同期少了一半，去年前3月的首發(fā)平均市盈率為61.31倍，更是沒(méi)法與2010年動(dòng)輒上百倍市盈率相比。
以上的數據說(shuō)明，目前的新股發(fā)行節奏主要是市場(chǎng)通過(guò)自我調節機制來(lái)決定，在市場(chǎng)表現不佳的時(shí)候，企業(yè)IPO發(fā)行價(jià)格也會(huì )下滑，因此，一些企業(yè)會(huì )推遲發(fā)行窗口時(shí)間，待市場(chǎng)好轉的時(shí)候再發(fā)行。
這樣做，一方面是因為隨著(zhù)新股發(fā)行體制改革穩步推進(jìn)，市場(chǎng)約束機制不斷加強，發(fā)行人、承銷(xiāo)商、投資者的一級市場(chǎng)風(fēng)險意識進(jìn)一步提升，自主安排發(fā)行日程和發(fā)行窗口，有利于承銷(xiāo)機構更加勤勉盡責地做好服務(wù)。另一方面，也是給予發(fā)行人更大的選擇和自由，改變以往拿到批文后“機不擇時(shí)、時(shí)不再來(lái)”的僵化的發(fā)行方式，有利于緩解此前出現的大規模的破發(fā)局面。
A股市場(chǎng)的經(jīng)驗教訓已讓我們深刻地認識到，行政干預越多，市場(chǎng)扭曲越大；讓市場(chǎng)決定的事，應該堅決交給市場(chǎng)。也正是基于這樣的經(jīng)驗教訓，新股發(fā)行制度經(jīng)歷多次探索，最終還是選擇了市場(chǎng)化道路。
雖然目前A股市場(chǎng)即便正處弱市，但新股發(fā)行節奏仍然通過(guò)市場(chǎng)力量調節著(zhù)適當而穩健的速度。這也是新股發(fā)行體制市場(chǎng)化改革的一大成效。而正在征求意見(jiàn)的新一輪新股發(fā)行制度改革在進(jìn)一步強調了IPO程序規范化、公開(kāi)化、市場(chǎng)化的重要性的同時(shí)，繼續堅持淡化行政干預的改革方向，突出加大了對發(fā)行人及證券中介機構的市場(chǎng)化約束，同時(shí)加重了依法治市的力度。在市場(chǎng)化改革方向堅守下，新股發(fā)行機制一定會(huì )更加趨于合理。
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