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2012-04-13 作者：嚴恒元 來(lái)源：經(jīng)濟日報
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最近一段時(shí)期，市場(chǎng)對歐元區經(jīng)濟滯脹的擔憂(yōu)不斷加大。歐洲經(jīng)濟界人士認為，隨著(zhù)歐元區經(jīng)濟衰退成為現實(shí)和歐元區通貨膨脹率節節上升，歐元區將不可避免地陷入輕微經(jīng)濟滯脹。
實(shí)際上，經(jīng)濟界人士的這種擔心并非空穴來(lái)風(fēng)。歐元區經(jīng)濟形勢也許比市場(chǎng)的預期更為嚴峻。歐元區現在面對的不僅是債務(wù)危機，經(jīng)濟基本面的急劇惡化也意味著(zhù)衰退難以避免。受歐洲主權債務(wù)危機和歐元區實(shí)施緊縮財政政策的影響，歐元區出現了制造業(yè)活動(dòng)萎縮、零售額下降、失業(yè)人數增加、通貨膨脹率上升、工商企業(yè)和消費者信心受挫等多種經(jīng)濟低迷跡象。
自今年初以來(lái)公布的一系列經(jīng)濟數據表明，歐元區經(jīng)濟正在陷入輕微衰退。歐洲統計局最新統計數據顯示，歐元區經(jīng)濟在去年第四季度出現了0.3%的負增長(cháng)。歐洲多數權威經(jīng)濟機構預測稱(chēng)，歐元區經(jīng)濟在今年上半年仍有可能會(huì )出現負增長(cháng)，要到下半年才能恢復緩慢增長(cháng)。一般情況下，經(jīng)濟持續兩個(gè)季度出現負增長(cháng)就會(huì )被視為經(jīng)濟衰退。歐洲不少經(jīng)濟學(xué)家認為，歐元區經(jīng)濟持續兩個(gè)季度出現負增長(cháng)已是在所難免，因此歐元區經(jīng)濟很可能會(huì )陷入輕微衰退。
在歐元區經(jīng)濟衰退難以避免的同時(shí)，歐元區的通貨膨脹壓力卻在不斷加大。歐盟統計局最新統計數據顯示，歐元區今年3月的通脹率高達2.6%，遠遠高于歐洲央行2%的政策目標。歐元區通貨膨脹壓力主要來(lái)自?xún)纱蠓矫妫阂皇菄H能源和原材料商品價(jià)格持續上揚直接抬高了歐洲物價(jià)水平，二是歐洲央行實(shí)施寬松貨幣政策加大了歐元區的通貨膨脹壓力。歐洲央行在為壓低歐元區成員國國債利息而在次級市場(chǎng)上購入部分問(wèn)題成員國國債的同時(shí)，自去年12月以來(lái)先后兩次通過(guò)長(cháng)期再融資操作(LTRO)方式向歐洲銀行系統注入了1萬(wàn)億歐元的資金。雖然歐洲央行聲稱(chēng)在向市場(chǎng)注資的同時(shí)會(huì )從市場(chǎng)上抽走相等的流動(dòng)性，以保持貨幣供應量所受影響為中性。但從歐元區廣義貨幣供應量M3近期變化的情況來(lái)看，歐洲央行的解釋難以令人信服。市場(chǎng)人士擔心，歐洲央行如此大規模的貨幣超發(fā)最終會(huì )導致市場(chǎng)流動(dòng)性明顯增加，將不可避免地導致物價(jià)上漲和通貨膨脹壓力加大。
歐元區經(jīng)濟陷入衰退和通貨膨脹壓力加大的現實(shí)令歐洲央行陷入進(jìn)退兩難的尷尬境地。歐洲央行的首要職能是將歐元區通貨膨脹年率控制在2%以下。鑒于歐元區通脹率已經(jīng)超過(guò)2%，歐洲央行要想達到這一政策目標就必須要提高利率以抑制通脹壓力。實(shí)際上，歐洲央行已經(jīng)對歐元區今年通貨膨脹率過(guò)高深表?yè)鷳n(yōu)。然而，歐元區經(jīng)濟陷入輕微衰退的現狀又要求歐洲央行降低利率以刺激經(jīng)濟增長(cháng)。但是，歐洲央行如進(jìn)一步降低利率，市場(chǎng)上流通性必然會(huì )大量增加，從而加大通貨膨脹壓力。也許正是由于這種尷尬的局面，歐洲央行才于3月4日再次決定不調整利率，將歐元區主導利率維持在1%的低水平。部分經(jīng)濟學(xué)家據此認為，歐洲央行官員采取了聽(tīng)任通脹的態(tài)度，歐元區通脹壓力短期內難以減小。
為防止歐元區經(jīng)濟陷入滯脹，歐盟已經(jīng)開(kāi)始調整經(jīng)濟政策以促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)和創(chuàng )造更多的就業(yè)機會(huì )。自歐洲主權債務(wù)危機發(fā)生以來(lái)，歐盟所提出的一系列應對治理措施過(guò)分強調削減財政赤字和財政緊縮，嚴重制約了歐元區經(jīng)濟增長(cháng)和就業(yè)市場(chǎng)發(fā)展，像希臘、葡萄牙這些接受外部救助的歐元區成員國因必須要實(shí)施嚴格的財政緊縮政策而陷入經(jīng)濟衰退，從而形成了財政緊縮、經(jīng)濟低迷、財政收入銳減、財政赤字難消的惡性循環(huán)。結果是歐債危機愈演愈烈，歐元區經(jīng)濟面臨的不確定性增大。
面對這一現實(shí)，歐盟似乎已經(jīng)意識到，歐元區僅僅單靠財政緊縮已無(wú)法從根本上解決歐債危機，還必須通過(guò)促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)和創(chuàng )造更多就業(yè)機會(huì )才能幫助歐元區成員國政府減輕債務(wù)負擔，并最終實(shí)現財政收支平衡。為此，今年以來(lái)的兩次歐盟領(lǐng)導人峰會(huì )已經(jīng)不再一味強調財政緊縮和財政整頓，而是同步提出要更加關(guān)注經(jīng)濟增長(cháng)和刺激就業(yè)，以期通過(guò)促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)和就業(yè)來(lái)確保政府財政收入來(lái)源，從而最終實(shí)現財政整頓的目標。歐盟已經(jīng)提出今后工作的三大優(yōu)先重點(diǎn)：一是創(chuàng )造更多的就業(yè)機會(huì )，特別是幫助年輕人獲得就業(yè)；二是幫助中小企業(yè)獲得貸款，以緩解信貸緊縮引發(fā)的中小企業(yè)融資困難；三是進(jìn)一步完善單一內部市場(chǎng)，以促使商品、服務(wù)和勞動(dòng)力能在單一市場(chǎng)內部更加自由地流通。
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