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2012-04-16 作者：羅克關(guān) 來(lái)源：證券時(shí)報
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在經(jīng)歷兩個(gè)月的低迷之后，3月的新增信貸總算讓市場(chǎng)長(cháng)舒了一口氣。上周五央行公布的統計數據顯示，3月份新增信貸達到1.01萬(wàn)億元，同比和環(huán)比均增加約3000億元的規模。這個(gè)數據，略高于此前市場(chǎng)普遍預計的9000億元規模，亦在一定程度上讓市場(chǎng)有所意外。
能否就此說(shuō)銀行貸款將持續寬松？筆者以為，3月的信貸數據有一些積極因素出現，但是暫時(shí)還看不到信貸市場(chǎng)根本好轉的跡象。
從新增規模來(lái)看，讓市場(chǎng)感到意外的約1000億元的額外信貸增量，實(shí)際上主要發(fā)生在住戶(hù)短期貸款項上。數據顯示，住戶(hù)短期貸款1月份增加367億元，2月份增加328億元，但一季度總共增加2581億元。這意味著(zhù)，3月住戶(hù)短期貸款增長(cháng)1886億元，規模急劇膨脹。
住戶(hù)短期貸款主要包括哪些內容？實(shí)際上，這一項下的貸款主要來(lái)自商業(yè)銀行零售條線(xiàn)的個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款和個(gè)人消費信貸。這一項下貸款規模在3月開(kāi)始大量增加，顯示了商業(yè)銀行普遍開(kāi)始調整零售貸款的策略以應對今年個(gè)人房貸市場(chǎng)可能出現的不利局面。而比照住戶(hù)的中長(cháng)期貸款，今年以來(lái)的數據是1月增加1160億元，2月增加325億元，3月亦僅維持在929億元規模之上。
傳統的非金融機構部門(mén)貸款上，3月的各項指標均維持此前兩月水平。其中短期貸款增長(cháng)3860億元，中長(cháng)期貸款增長(cháng)1772億元。由于銀行體系內資金持續寬裕，票據融資規模延續了2月可觀(guān)的增長(cháng)規模，達1389億元。
也就是說(shuō)，在大部分貸款項目的增長(cháng)仍然不溫不火的情況下，住戶(hù)短期貸款——也即個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款的大規模增長(cháng)造成了3月新增信貸略超市場(chǎng)預期的局面。如果把這部分增量從3月1.01萬(wàn)億的新增信貸規模中剔除，正好與此前市場(chǎng)預計的9000億元規模非常吻合。
這個(gè)格局有利有弊。經(jīng)營(yíng)性貸款的大幅增長(cháng)對實(shí)體經(jīng)濟而言是好事，因為資金基本均流向了這些單個(gè)借款人的企業(yè)之中，因而某種程度上也可以將這些貸款視為傳統的公司貸款。在目前的市場(chǎng)格局下，銀行給個(gè)人發(fā)放經(jīng)營(yíng)性貸款比直接給企業(yè)放貸在防范控制上更為有利，因為這能繞開(kāi)企業(yè)貸款的有限責任，銀行可以追索貸款人的無(wú)限償付責任。比照去年四季度以來(lái)頻繁發(fā)生的企業(yè)家“跑路”現象，銀行在今年的信貸策略上顯然吸取了教訓。而當下信貸格局的“弊端”，則是房地產(chǎn)、基礎建設等投資導向型的項目仍然不見(jiàn)動(dòng)靜，高層所言“預調微調”能否在這些方面顯現效果，目前還難以判斷。
最后值得關(guān)注的一個(gè)細節在于，3月的銀行間資金拆借成本進(jìn)一步呈現下滑趨勢。央行數據顯示，3月銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權平均利率2.58%，質(zhì)押式債券回購月加權平均利率2.66%。這兩個(gè)數據，都比今年1月接近5%的平均利率下降一半左右。這說(shuō)明，銀行間手中持有的富余資金規模在不斷膨脹。
這意味著(zhù)什么？這意味著(zhù)未來(lái)銀行體系之外的社會(huì )資金成本還有進(jìn)一步下降的空間。目前市場(chǎng)中已經(jīng)有兩方面的信號可以印證這一趨勢——個(gè)人房貸市場(chǎng)的利率水平從年初的普遍基準，下行至目前的普遍8.5折；而票據直貼的平均利率也從年初月息8％。，下滑至目前的4.3％左右。
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