自今天起，央行決定擴大外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率浮動(dòng)幅度，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由0.5%擴大至1%。這是央行鑒于當前我國外匯市場(chǎng)發(fā)育趨于成熟、交易主體自主定價(jià)和風(fēng)險管理能力日漸增強的條件，為順應市場(chǎng)發(fā)展的要求，促進(jìn)人民幣匯率的價(jià)格發(fā)現，增強人民幣匯率雙向浮動(dòng)，完善人民幣匯率制度所及時(shí)做出的政策安排，更是人民幣匯率市場(chǎng)化改革的重要步驟。
　　市場(chǎng)化是人民幣匯率制度改革始終不移的方向。
　　1994年，我國開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。企業(yè)和個(gè)人按規定向銀行買(mǎi)賣(mài)外匯，銀行進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行交易，形成市場(chǎng)匯率。央行設定一定的匯率浮動(dòng)范圍，并通過(guò)調控市場(chǎng)保持人民幣匯率穩定。2005年7月21日，中國再次啟動(dòng)改革人民幣匯率形成機制，人民幣對美元一次性升值2%以后，開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度。與此同時(shí)，深化外匯體制改革，理順外匯供求關(guān)系、加快外匯市場(chǎng)培育，市場(chǎng)決定匯率形成的技術(shù)平臺基本形成，人民幣匯率彈性不斷增加。整體而言，18年來(lái)，在外匯供求關(guān)系的作用下，人民幣雙邊和多邊匯率總體保持了穩中趨升的走勢，人民幣匯率正逐漸趨于合理均衡水平。
　　最值得一提的是， 從2010年6月19日央行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機制改革至今，“雙向波動(dòng)”已成為人民幣匯率走勢的顯著(zhù)特征。尤其是去年，人民幣匯率雙向波動(dòng)進(jìn)一步增強。據今年3月31日國家外匯管理局公布的《2011年中國國際收支報告》，2011年銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣對美元交易價(jià)日間最大波動(dòng)日均為96個(gè)基點(diǎn)，2010年為70個(gè)基點(diǎn)；交易價(jià)相對中間價(jià)的日間最大波幅日均為0.18%，2010年為0.10%。全年244個(gè)交易日，有71個(gè)交易日交易價(jià)在中間價(jià)升值區間波動(dòng)，有58個(gè)交易日在中間價(jià)貶值區間波動(dòng)，有115個(gè)交易日圍繞中間價(jià)上下波動(dòng)，三個(gè)方向的分布更趨平衡。而雙向波動(dòng)的匯率走勢，無(wú)疑更符合人民幣匯率市場(chǎng)化改革的取向。
　　現在，適應市場(chǎng)需求擴大人民幣兌美元浮動(dòng)幅度，足以證明人民幣匯率已基本回歸均衡狀態(tài)。國務(wù)院總理溫家寶在政府工作報告中說(shuō)，今年要完善人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。央行周小川行長(cháng)也表示，由于我國產(chǎn)業(yè)結構改進(jìn)、貿易順差減少等原因，目前人民幣匯率距離均衡水平比較近，可以考慮適當加大人民幣波動(dòng)的幅度。實(shí)際上，從國際收支順差來(lái)看，2011年中國國際收支順差較2010年下降19%，其中資本和金融項目順差下降23%，遠低于國際公認的警戒線(xiàn)。從今年以來(lái)人民幣外匯即期市場(chǎng)的走勢來(lái)看，一方面第一季度人民幣對美元升幅僅為0.09%，且一度出現貶值走勢；另一方面人民幣對美元中間價(jià)的波動(dòng)幅度加大，3月多次出現超過(guò)100個(gè)基點(diǎn)的漲跌。從境外NDF市場(chǎng)來(lái)看，人民幣遠期報價(jià)遠遠高于境內的報價(jià)，這說(shuō)明境外投資者對人民幣持看跌預期。這些現象均清晰無(wú)誤地表明，當下的人民幣匯率實(shí)際已處于均衡水平。在此情形下，擴大人民幣兌美元浮動(dòng)幅度，也可進(jìn)一步增強央行貨幣政策的獨立性和主動(dòng)性。依據諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主羅伯特·蒙代爾的“不可能三角”理論，一個(gè)國家不可能同時(shí)實(shí)現資本自由流動(dòng)、貨幣政策獨立和匯率穩定三個(gè)目標，這個(gè)理論在指導現實(shí)經(jīng)濟方面顯示出了重要的意義。眼下，增強人民幣匯率彈性，擴大波幅，可以使人民幣匯率更切合市場(chǎng)規律，從而緩解央行對沖外匯的壓力，增強貨幣政策的獨立性和自主性，并促進(jìn)國際收支的平衡。
　　另一方面，隨著(zhù)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度的進(jìn)一步擴大，下一步，人民幣匯率單邊升值預期將被打破，那些豪賭人民幣單邊升值的所謂熱錢(qián)，其穩定獲利預期也將因資金流入與流出的不確定性以及人民幣匯率進(jìn)一步擴大的雙向波動(dòng)幅度而受到重大考驗。與此同時(shí)，外匯市場(chǎng)的交易在操作上也變得相對復雜起來(lái)，人民幣對外匯即期、遠期、掉期以及人民幣匯率期權交易都會(huì )因此有適應性的改變，銀行間市場(chǎng)交易的風(fēng)險會(huì )由此相應增大。還有，將來(lái)人民幣匯率有升有貶的預期在市場(chǎng)中同時(shí)存在，人民幣匯率后市走勢將更難以判斷，這對國內企業(yè)來(lái)說(shuō)是必須面對的新挑戰。
　　國內企業(yè)多年來(lái)早已習慣于在穩定的匯率或單邊市場(chǎng)環(huán)境下運作，雙向波動(dòng)及其幅度的擴大或在一定時(shí)期內給企業(yè)定價(jià)以及規避風(fēng)險帶來(lái)困惑。不過(guò)，從另一視角看，這也意味著(zhù)企業(yè)需要認識到人民幣國際化過(guò)程中的多種波動(dòng)可能，更多地對人民幣外匯交易實(shí)行風(fēng)險管理，增強運用更多的手段規避匯率浮動(dòng)風(fēng)險的能力。也鼓勵更多企業(yè)在外貿以及投資結算中更多使用人民幣作為結算貨幣，來(lái)降低相應的風(fēng)險。而對商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，為適應外匯市場(chǎng)的新環(huán)境，及時(shí)研發(fā)并推出跨境人民幣業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)品成了更迫切的要求。
　　另外，為努力促進(jìn)人民幣可兌換，現在需要探索將外匯市場(chǎng)發(fā)展與人民幣匯率形成機制改革有機結合起來(lái)的途徑。在風(fēng)險可控的前提下，繼續積極穩妥推進(jìn)人民幣資本項目可兌換進(jìn)程，有序拓寬資本流出渠道，為人民幣匯率形成機制日趨完善和外匯市場(chǎng)走向成熟打下必要的體制性基礎。當然，為確保在增強人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性的同時(shí)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，必須密切關(guān)注國際形勢變化對資本流動(dòng)的影響，加強對跨境資本的有效監控，尤其要加大對熱錢(qián)異常流入流出情況的檢查和打擊力度。