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2012-04-16 作者：閻岳 來(lái)源：證券日報
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自今日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度將翻倍擴至1%。此項改革是進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機制的措施，變動(dòng)雖小，但影響全面、深遠，貨幣政策和資本市場(chǎng)也將受到波及。
首先，貨幣政策的自主性調控將得到加強。
匯率波幅擴大，對貨幣政策執行及工具選擇和使用都會(huì )帶來(lái)實(shí)質(zhì)性影響。
2003年以來(lái)，在人民幣升值預期之下，持續增加的金融機構外匯占款成為貨幣投放的重要來(lái)源。但從去年4季度以來(lái)，外匯占款明顯下降且有可能成為今年全年的一個(gè)趨勢性特征，這對貨幣投放機制的影響將逐漸顯現。
匯率波幅擴大后，央行通過(guò)市場(chǎng)大幅收購外匯的壓力大大減輕，可以更多地通過(guò)市場(chǎng)發(fā)揮調節作用。央行收購外匯，導致釋放貨幣的操作壓力減少之后，宏觀(guān)調控的自主性就會(huì )得到提升。面對今年復雜的經(jīng)濟環(huán)境，央行調控也可以更加自如。
其次，有效抑制短期資本持續大規模的流動(dòng)，逐步推進(jìn)資本賬戶(hù)開(kāi)放。
加強對跨境資本流動(dòng)的監管是央行今年主要的工作之一。業(yè)界專(zhuān)家認為，匯率波幅的擴大，對于抑制短期資本大規模流動(dòng)將起到積極作用。
匯率波幅的擴大，不僅在于讓匯率自身發(fā)揮調節資源配置的價(jià)格杠桿作用，還在于給其他領(lǐng)域的改革松綁，比如，為資本賬戶(hù)的進(jìn)一步開(kāi)放打好基礎，為實(shí)現自由兌換的浮動(dòng)匯率目標奠定基礎等。
人民幣兌美元匯率波動(dòng)幅度的擴大，符合當前國內外金融、經(jīng)濟的運行條件，除上述影響外，也被認為是人民幣單邊升值趨勢可能基本結束、人民幣國際化進(jìn)程加快的標志。除此之外，這項變革將深刻影響處于轉型期的中國經(jīng)濟，資本市場(chǎng)尤其是股市的估值水平、投資理念等也將處于這種影響之中。
第三，以銀行為首的金融機構和外向型企業(yè)要提高防范匯率風(fēng)險的能力。
匯率波動(dòng)幅度的擴大，對進(jìn)出口企業(yè)的影響很大，如無(wú)相應的對沖機制，其成本及價(jià)格的控制就更難。在匯率波幅擴大之后，就意味著(zhù)企業(yè)需要更多地對人民幣外匯交易進(jìn)行風(fēng)險管理，也鼓勵更多企業(yè)在外貿中使用人民幣作為結算貨幣，降低相應的風(fēng)險。
尋找金融機構，制定避險方案，成為很多出口企業(yè)的現實(shí)選擇，這無(wú)疑會(huì )增加企業(yè)的負擔，但這個(gè)成本應是可以承受的。此外，銀行等金融機構也應加強對外匯資產(chǎn)的風(fēng)險管理能力，企業(yè)則可通過(guò)購買(mǎi)一些金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行套期保值，鎖定遠期匯率，避免匯率波動(dòng)風(fēng)險。
而當前可供企業(yè)進(jìn)行套期保值的金融衍生產(chǎn)品并不多，因此，今后這方面的金融創(chuàng )新會(huì )在風(fēng)險可控的前提下不斷推出。從這個(gè)角度看，資本市場(chǎng)將迎來(lái)一個(gè)產(chǎn)品創(chuàng )新的高潮。
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