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2012-04-17 作者：陳鴻斌（上海國際問(wèn)題研究院信息所所長(cháng)） 來(lái)源：上海證券報
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近年來(lái)日本有個(gè)動(dòng)向頗可玩味，這就是利用國際金價(jià)飆升的機會(huì )，大量拋售黃金。不僅日本央行這么做，持有金飾品的居民也在爭相拋售，其特征明顯表現為持有黃金的目的是投資而非保值。據今年1月底發(fā)表的日本貿易統計，去年日本的黃金出口量猛增34%，達到122.5噸�？鄢M(jìn)口后，其凈出口量高達118噸，這是日本黃金出口首次超過(guò)100噸大關(guān)。2000年至2005年，日本黃金儲備約增加了375噸，但這幾年卻又幾乎將增持的黃金悉數拋出。
由于歐洲的主權債務(wù)危機和美國的財政危機曠日持久，風(fēng)險始終未能緩解，所以金價(jià)去年一度一路飆升，刷新了30年來(lái)的紀錄。在日本金融當局看來(lái)，這是拋黃金的大好時(shí)機，于是日本央行在去年下半年開(kāi)始出手拋售。而以新興經(jīng)濟體為主的許多國家卻相繼增持黃金，因為無(wú)論是美元還是歐元，作為儲備貨幣的穩定性都已大不如前。再加上出于抵御通貨膨脹的考慮，一些發(fā)展中國家也都在盡可能地增持黃金。
截至去年年底，日本的黃金儲備為765.2噸，在全球排名第九，黃金儲備僅占全部外匯儲備的3.3%。日本不產(chǎn)一兩黃金，除了從諸如報廢手機和電腦線(xiàn)路板上回收極為稀少的黃金以外，基本上是拋一點(diǎn)就少一點(diǎn)。從全世界來(lái)看，除中國以外，主要產(chǎn)金國的產(chǎn)量基本呈下降趨勢，南非如今的產(chǎn)量已不足10年前的一半�，F在當然還能買(mǎi)到黃金，但誰(shuí)知道萬(wàn)一有個(gè)風(fēng)吹草動(dòng)時(shí)，還能不能買(mǎi)到黃金呢？這絕非聳人聽(tīng)聞。就在2010年春季，由于冰島火山爆發(fā)形成大量火山灰，許多飛越歐洲上空的航班被迫取消，黃金就此連續10天斷貨，以至日本就連工業(yè)用金也連連告急。
是否應將增持黃金作為外匯儲備保值的重要手段，當然需要根據不同的國情而確定。雖然黃金本身不會(huì )增值，但一旦遇到突發(fā)事變，遇到大災大難、戰火煙云，其身價(jià)立馬令人刮目相看，這已是屢試不爽了。幾千年來(lái)，黃金作為第一保值手段，其耀眼的光芒始終不曾黯淡過(guò)。即便人類(lèi)社會(huì )經(jīng)歷了滄海桑田般的巨變，黃金價(jià)值都沒(méi)有絲毫變化，這是紙幣所根本無(wú)法比擬的。幾十年后，誰(shuí)知道現在的紙幣實(shí)際幣值還剩多少？加上黃金隨時(shí)可以出售，所以雖然在二戰結束前后全世界不再實(shí)行金本位制，但黃金的安全性能始終受到許多國家金融當局的青睞。在全球經(jīng)濟不確定性和不穩定性大為增加的當今，世界主要經(jīng)濟大國保持相當比重的黃金儲備，顯然是有道理的。
根據去年11月世界黃金協(xié)會(huì )的儲備報告，世界各國的黃金儲備，美國以8133噸一騎絕塵，德國以3401噸名列第二。國際貨幣基金組織以2814噸排名第三，其后分別是意大利（2451.8噸）和法國（2435.4噸）。中國位居第六，儲備量為1054.1噸。瑞士雖然人口不到800萬(wàn)，其黃金儲備居然也超過(guò)1000噸（1040.1噸，排名第七）。俄羅斯以851.5噸的儲備量排在日本之前。
也許比儲備量更重要的指標是占外匯比重。美國、德國、意大利和法國的比重均在70％以上，儲備量低于日本的英國也達17%之多，均與日本不可同日而語(yǔ)。中國的黃金儲備比重雖然低于日本（為1.7%），但近幾年黃金儲備增加速度顯著(zhù)，2001年還只有394噸，到2009年已躋身世界前六。從去年各國央行的實(shí)際操作情況來(lái)看，拋售黃金儲備的央行并非僅日本一家，但大多數央行是增持的，有些央行還瞅準機會(huì )，在金價(jià)回落的瞬間補倉甚或囤倉。而日本央行的操作完全是單向的，其做法顯得非�！傲眍�(lèi)”。
實(shí)際上，在日本成為經(jīng)濟大國和金融大國以來(lái)的四十多年中，日本銀行的黃金儲備政策一貫如此，也就是黃金儲備的比重非常之低。這顯然與日本經(jīng)濟對外需的依賴(lài)很大，所以對外匯儲備的流動(dòng)性要求更突出有密切關(guān)系。為支撐其出口體系，日元匯率走高始終是日本的心腹之患，央行必須持有相當數量的貨幣以便在金融市場(chǎng)上隨時(shí)出手干預。
若是往回歷史，在進(jìn)入近代以前，日本持有的黃金量曾相當可觀(guān)。當年馬可波羅就稱(chēng)日本為“黃金之國”。但在江戶(hù)幕府后期，美、歐列強相繼以成本低廉的銀幣來(lái)誆兌日本的黃金（基本上是以三分之一的價(jià)格），從而使日本的黃金不斷外流。當黃金儲備告罄之際，江戶(hù)幕府也就壽終正寢了，國家陷入了嚴重的危機之中。日本的有識之士一直希望金融當局不要忘記這段不太遙遠的歷史，未雨綢繆，別急功近利，只顧眼前。作為一個(gè)經(jīng)濟大國，黃金儲備過(guò)低，顯然并非上策。尤其是考慮到日本目前正面臨極為嚴重的財政困境，政府債務(wù)已超過(guò)GDP
的兩倍，而其國債的海外持有比重去年出現了顯著(zhù)的上升勢頭，一旦升至臨界點(diǎn)，海外金融大鱷便會(huì )向日本國債張開(kāi)血盆大口，其價(jià)格就可能暴跌，利率隨即飆升，通貨膨脹也會(huì )急劇走高。也許到了那時(shí)候，日本央行和居民才會(huì )感到缺少黃金儲備的脆弱不堪。
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