作為市場(chǎng)的又一塊“掘金地”，新三板已引起券商的強烈興趣。隨著(zhù)券商的紛紛涌入，新三板掛牌企業(yè)數量亦呈現出上升態(tài)勢。
　　企業(yè)能否在滬深主板市場(chǎng)掛牌，發(fā)審委說(shuō)了算，而能否在新三板掛牌，則由券商說(shuō)了算。主辦券商其實(shí)承擔著(zhù)實(shí)質(zhì)性審查的基本責任，也在其中扮演著(zhù)非常重要的角色。但是，主辦券商存在盡職調查工作不充分、內核工作不充分、對信披把關(guān)不嚴等六方面的問(wèn)題也不容被忽視。有鑒于此，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )擬以終身督導機制來(lái)約束主辦券商。
　　目前在滬深市場(chǎng)掛牌的上市公司，保薦人持續督導的時(shí)間都不長(cháng)。如在主板上市的，持續督導的期間為證券上市當年剩余時(shí)間及其后2個(gè)完整會(huì )計年度；在創(chuàng )業(yè)板上市的，持續督導的期間為證券上市當年剩余時(shí)間及其后3個(gè)完整會(huì )計年度。兩三年時(shí)間過(guò)后，保薦人與上市公司之間也就脫離了“關(guān)系”。
　　但保薦制實(shí)施以來(lái)，卻暴露出越來(lái)越多的問(wèn)題。特別是IPO市場(chǎng)化改革之后，在新股“三高”發(fā)行的誘惑下，包裝粉飾上市現象已經(jīng)變成“常態(tài)”，與之對應的則是新股、次新股業(yè)績(jì)變臉亦成為“常態(tài)”，這顯然是極不正常的現象。
　　統計數據顯示，去年5月份至今上市新股為221家，在已披露年報的151家上市公司中有28家的業(yè)績(jì)出現變臉，占比18.54%。其中，有高達8家凈利潤下滑較為嚴重且超過(guò)了30%。
　　如果說(shuō)一兩家新公司出現業(yè)績(jì)變臉，或許還屬于正�，F象，但如此大面積地發(fā)生，卻無(wú)論如何也不能用“正�！眮�(lái)解釋了。盡管其中不乏有上市公司是因為客觀(guān)原因導致業(yè)績(jì)滑坡，但更多上市公司則嚴重存在通過(guò)包裝與粉飾達到上市目的的嫌疑。
　　根據《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》規定，如果發(fā)行人在持續督導期間，公開(kāi)發(fā)行證券上市當年營(yíng)業(yè)利潤比上年下滑50%以上，證監會(huì )可根據情節輕重，對相關(guān)保代實(shí)施處罰。除非上市公司業(yè)績(jì)大幅下滑無(wú)法通過(guò)“做賬”來(lái)進(jìn)行處理，像比亞迪等“精準”下降的卻也大有人在，保代為上市公司“圈錢(qián)”立下汗馬功勞，上市公司以業(yè)績(jì)“精準”下降投桃報李，無(wú)形中導致法律法規的懲罰機制形同虛設。
　　毫無(wú)疑問(wèn)，保薦人與保代沒(méi)履行勤勉盡責的職責，是這幾年新股、次新股業(yè)績(jì)頻頻出現變臉潮的重要原因，而且也不能排除其“狼狽為奸”的可能性。因此，強化保薦人與保代的責任，并建立嚴厲的責任追究機制應成監管的重要手段。
　　為此，筆者建議，一是修改現行的保薦辦法，應該將“下滑50%以上”修改為“下滑25%以上”，以進(jìn)一步規范保代的行為；二是延長(cháng)持續督導的期限，將目前的兩三年督導期調整為四五年，只要在此期間業(yè)績(jì)虧損的，應對保薦人與相關(guān)保代進(jìn)行嚴懲，或撤銷(xiāo)其保代資格，或2年內不受理其推薦項目。如此，保薦人與保代才會(huì )“恪盡職守，勤勉盡責”。