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2012-04-23 作者：蘇渝（重慶高校兼職教授） 來(lái)源：京華時(shí)報
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縱觀(guān)深交所發(fā)布的創(chuàng )業(yè)板股票上市規則，可以總結出四大看點(diǎn)：
看點(diǎn)一：有利于遏制“三高”發(fā)行。創(chuàng )業(yè)板推出之初，其“高成長(cháng)”定位被炒作成了誕生類(lèi)似微軟、蘋(píng)果等創(chuàng )新企業(yè)的孵化園。在各路炒家的熱捧之下，創(chuàng )業(yè)板公司發(fā)行市盈率不斷攀高，平均市盈率在60倍以上，最高的新研股份達到150倍，創(chuàng )業(yè)板成了“三高股”的孵化園。退市制度推出后，各路炒家就要掂量掂量詢(xún)價(jià)時(shí)抬高創(chuàng )業(yè)板市盈率的風(fēng)險了。退市制度將使創(chuàng )業(yè)板估值水平趨于合理，使“三高股”回歸其實(shí)際價(jià)值。
看點(diǎn)二：讓財務(wù)報表造假和包裝上市者聞風(fēng)而退。創(chuàng )業(yè)板的業(yè)績(jì)變臉公司可謂層出不窮，而此番退市制度明確規定：上市公司粉飾財務(wù)報表做假賬，在規定期限屆滿(mǎn)之日起六個(gè)月內仍未改正的，將被終止上市。對于那些包裝上市痕跡明顯的公司來(lái)說(shuō)，倘若不整改扭虧，將難逃退市厄運。
看點(diǎn)三：有利于遏制小盤(pán)題材股炒作。由于創(chuàng )業(yè)板上市公司都是小盤(pán)股，所以一直都是投機資金獵取的對象。創(chuàng )業(yè)板新退市制度在“暫停上市情形”的規定中，將原“連續兩年凈資產(chǎn)為負”改為“最近一個(gè)年度的財務(wù)會(huì )計報告顯示當年審計凈資產(chǎn)為負”，縮短了創(chuàng )業(yè)板退市時(shí)間。這將使那些以賭博心態(tài)炒作凈資產(chǎn)為負的小盤(pán)題材股的行為得以收斂。同時(shí)，退市制度優(yōu)勝劣汰的價(jià)值取向，有利于重塑市場(chǎng)的價(jià)值投資風(fēng)氣。
看點(diǎn)四：為主板退市制度的推出鋪平了道路。A股主板市場(chǎng)成立至今，退市制度形同虛設，大批連續虧損的垃圾股由于擁有“殼資源”和重組后“烏鴉變鳳凰”的預期，被投機資金炒來(lái)炒去。創(chuàng )業(yè)板退市制度完善了恢復上市的審核標準，明確表示不支持通過(guò)“借殼”恢復上市。希望這一規定也能在主板的退市機制中得以體現，從而使主板炒作“殼資源”及ST股之風(fēng)有所收斂。
總之，創(chuàng )業(yè)板的退市制度是一種進(jìn)步，退市制度帶給A股的積極因素要大于負面沖擊，會(huì )給A股市場(chǎng)的投資環(huán)境帶來(lái)好的改善。
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