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2012-04-23 作者：包興安 來(lái)源：證券日報
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創(chuàng )業(yè)板退市制度的正式出臺，將為中國資本市場(chǎng)帶來(lái)較為深遠的影響。
資本市場(chǎng)如果沒(méi)有一個(gè)順暢的退出機制，資源不可能得到很好的優(yōu)化配置，理性投資文化也很難形成。退市制度的改革和完善有利于形成比較良好的市場(chǎng)秩序，有利于建立比較完善的市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境，也將從根本上保護投資者利益。
縱觀(guān)此次退市制度設計有八大亮點(diǎn)：創(chuàng )業(yè)板暫停上市考察期縮短到一年；創(chuàng )業(yè)板暫停上市將追溯財務(wù)造假；創(chuàng )業(yè)板公司被公開(kāi)譴責三次將終止上市；造假引發(fā)兩年負凈資產(chǎn)直接終止上市；創(chuàng )業(yè)板借殼只給一次機會(huì )補充材料；財報違規將快速退市；創(chuàng )業(yè)板擬退市公司暫留退市整理板；創(chuàng )業(yè)板公司退市后納入三板。
造假引發(fā)兩年負凈資產(chǎn)直接終止上市的退市標準很有震懾力。上市公司只要出現一個(gè)會(huì )計年度的凈資產(chǎn)為負數，就要暫停上市；如果連續兩年凈資產(chǎn)為負數，就要終止上市。這一退市標準將形成兩股巨大的威懾力：一是重挫垃圾股的暴炒與豪賭；二是讓炒殼重組者自廢武功。這將極大地還原垃圾股的理性估值，并有效提升股市資源配置功能。
對于創(chuàng )業(yè)板公司被公開(kāi)譴責三次將終止上市。由于過(guò)去退市條件中缺乏有關(guān)上市公司規范運作的指標，部分上市公司雖然財務(wù)指標沒(méi)有達到退市標準，但經(jīng)常發(fā)生重大不規范行為，嚴重損害投資者利益，因此非常有必要增加相應的指標作為退市條件，以將此類(lèi)“害群之馬”清除出市場(chǎng)，并提高監管的威懾力。由于規范運作涉及到公司運作的諸多方面，難以全面列舉，因此以受到交易所公開(kāi)譴責這一綜合性的指標作為一項退市條件的操作性更強。
創(chuàng )業(yè)板公司退市后納入三板。這一條最為體現了保護投資者權益的。勒令業(yè)績(jì)差的公司及時(shí)退市后納入三板，可以有效地減小投資者的損失。
總之，創(chuàng )業(yè)板退市制度的實(shí)施從短期來(lái)看，能夠起到一個(gè)警示的作用，從中期來(lái)講，會(huì )對A股市場(chǎng)形成利好。從長(cháng)期來(lái)看，有助于形成創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)吐故納新的動(dòng)態(tài)平衡，進(jìn)一步健全創(chuàng )業(yè)板優(yōu)勝劣汰機制，以提升創(chuàng )業(yè)板公司的整體質(zhì)量，從源頭上保護中小投資者利益，對創(chuàng )業(yè)板長(cháng)期健康成長(cháng)乃至整個(gè)資本市場(chǎng)改革發(fā)展具有重大意義。
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