截至上周末，308家創(chuàng )業(yè)板公司2011年共計實(shí)現歸屬母公司股東的凈利潤為234.80億元，同比增長(cháng)15.86%，其中有89家創(chuàng )業(yè)板公司去年業(yè)績(jì)同比下滑，占比接近30%。創(chuàng )業(yè)板公司今年一季度虧損面繼續擴大，尤其當升科技成為創(chuàng )業(yè)板開(kāi)市以來(lái)首家年報業(yè)績(jì)虧損公司，對修訂完善創(chuàng )業(yè)板各項制度尤其是IPO制度的符號意義非常突出。
　　對頂著(zhù)“高成長(cháng)型”、“創(chuàng )新型”帽子的創(chuàng )業(yè)板而言，這是個(gè)令人頗為尷尬的結果。這其中固然有外部客觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境以及創(chuàng )業(yè)板公司及其所屬行業(yè)自身的獨特規律的原因，譬如當升科技虧損的主因根據信披就是歐債危機、人民幣升值和行業(yè)競爭加�。ü�司治理不健全、股本小抗風(fēng)險能力弱也可能是部分原因）等，但更主要的，筆者認為還是這些創(chuàng )業(yè)板公司中有相當一部分本身在IPO前就不具有真正意義上的成長(cháng)性，其IPO前的高速業(yè)績(jì)成長(cháng)及靚麗的財務(wù)報表更像是一場(chǎng)相關(guān)利益方為了上市而上市的財務(wù)和法律“包裝和拼圖游戲”。
　　Wind資訊曾對可比的105家創(chuàng )業(yè)板公司上市前后的利潤增長(cháng)率作對比統計，結果顯示有70家創(chuàng )業(yè)板公司IPO上市后利潤增長(cháng)率同比低于上市前的利潤增長(cháng)率，占總數近70%。個(gè)別IPO審計數據成了“真實(shí)的謊言”。譬如，個(gè)別IPO審計機構的審計報告對相關(guān)公司上市前提前透支業(yè)績(jì)，甚至不惜通過(guò)賒賬、虛構交易等手段刻意做高業(yè)績(jì)并按需設計增長(cháng)率視而不見(jiàn)。
　　不過(guò)，靠財務(wù)和法律包裝得來(lái)的虛幻的高成長(cháng)業(yè)績(jì)，只能瞞得了一時(shí)，不能瞞一世。伴隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板退市制度的正式出臺，這種機構間的利益盛宴行將結束。上市不久的當升科技出現虧損以及十余家公司一季度的預虧表明，創(chuàng )業(yè)板公司退市并不是那么遙不可及的事情。根據5月1日起施行的《創(chuàng )業(yè)板上市規則》(2012年修訂)，“財務(wù)會(huì )計報告顯示當年年末經(jīng)審計凈資產(chǎn)為負”或“因財務(wù)會(huì )計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載，對以前年度財務(wù)會(huì )計報告進(jìn)行追溯調整，導致最近一年年末凈資產(chǎn)為負”的情形，均會(huì )觸及暫停上市的紅線(xiàn)（筆者認為這是最大修訂亮點(diǎn)），再加上既有的連續三年虧損、其他新修訂配套措施等暫停上市情形，打擊財務(wù)造假和包裝上市，新修訂的《創(chuàng )業(yè)板上市規則》更具有震懾性和執行性。
　　不過(guò)，《創(chuàng )業(yè)板上市規則》(2012年修訂)只是強化了對相關(guān)利益方的“用手投票”的約束。畢竟，即使考慮到各種可能的特殊因素影響（大多數根據“合理專(zhuān)業(yè)注意”原則是可以預見(jiàn)的），上市前財務(wù)報表靚麗而上市后業(yè)績(jì)及財務(wù)報表迅速“變臉”這種顯著(zhù)差異，對于專(zhuān)業(yè)的IPO保薦、審計機構等中介機構來(lái)說(shuō)，考慮到對投資者造成的可能損失，也是不能接受的。否則，要IPO保薦和審計何用？監管部門(mén)設置IPO的保薦、審計環(huán)節何用？換言之，IPO審計及保薦要對擬上市創(chuàng )業(yè)板公司負責，更要對廣大投資者負責。
　　當然，出現上述問(wèn)題也不能全怪IPO服務(wù)中介機構，正如個(gè)別IPO審計機構從業(yè)人員所說(shuō)，審計大環(huán)境使然，發(fā)行人出錢(qián)出力聘用他們，他們在審計時(shí)也很為難，足見(jiàn)， IPO審計出現異化，也有制度不健全的原因。事實(shí)上，對擬上市創(chuàng )業(yè)板公司上市申請時(shí)的虛增業(yè)績(jì)睜一只眼閉一只眼，只是既有審計監管制度不健全和創(chuàng )業(yè)板IPO條件高環(huán)境下的表征之一，它更多還是體現為一種“過(guò)度包裝”，而更嚴重的還有赤裸裸的“財務(wù)造假”或“財務(wù)舞弊”。要改變這種創(chuàng )業(yè)板不正常的IPO審計生態(tài)，從根本上阻止創(chuàng )業(yè)板公司業(yè)績(jì)的上述“報表式”下滑，除了完善有效的退市制度震懾、對IPO審計違法行為施以吊銷(xiāo)許可等嚴刑峻法外，更要重塑IPO流程，通過(guò)相關(guān)制度設計，杜絕審計機構間的惡性競爭，保證審計機構的合理收入；同時(shí)切實(shí)降低創(chuàng )業(yè)板的IPO條件，通過(guò)降低創(chuàng )業(yè)板公司IPO的盈利條件和成長(cháng)性要求，消除擬上市創(chuàng )業(yè)板公司過(guò)度包裝和財務(wù)造假的內在動(dòng)能，從而有效保護創(chuàng )業(yè)板公司投資者，并還創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)以一個(gè)真實(shí)的財務(wù)報表環(huán)境。