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2012-04-25 作者：證券時(shí)報評論員 來(lái)源：證券時(shí)報
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創(chuàng )業(yè)板退市制度日前出臺，其中的八大亮點(diǎn)博得市場(chǎng)各方一片贊嘆。在創(chuàng )業(yè)板退市問(wèn)題上，監管層敢于動(dòng)真格并建章立制，理應得到嘉許。不過(guò)，我們也應該看到，目前創(chuàng )業(yè)板上市公司退市的阻力依然強大，其中，地方政府的“保殼”觀(guān)念和相關(guān)政策是亟待清理的最大障礙。
有股份公司上市，就有股份公司退市，這是資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰、吐故納新的內在要求。然而，在中國股市成立20多年來(lái)，上市公司退市卻成了一件稀罕的事情，這顯然極不正常。以退市制度的重要組成部分——ST制度為例，該制度已在中國股市推行了14年，但14年來(lái)僅40余家ST企業(yè)退市。特別是2007年至今，滬深兩市竟無(wú)一家公司真正退市。而與此同時(shí)，以暗箱操作為特征的ST上市公司“烏鴉變鳳凰”的鬧劇卻頻頻上演。這一切，不僅敗壞了中國股市的聲譽(yù)，更損害了廣大投資者的利益。
研究中國股市并不順利的20余年成長(cháng)史，不難發(fā)現，“中國股市不能承受之退”現象之所以愈演愈烈，一個(gè)很重要的原因就是，各級地方政府“閑不住的手”起了很壞的負面作用。相比ST上市公司處心積慮當“老賴(lài)”、部分投資者抱著(zhù)豪賭的心態(tài)為ST上市公司押注捧場(chǎng)等因素，地方政府的不當干預，可視為中國股市退市制度在實(shí)踐中被架空的首要原因。
長(cháng)期以來(lái)，在中國地方政府政績(jì)考評體系中，轄區上市公司數量多少、規模幾何，以及資產(chǎn)證券化率的高低，均為重要的考核指標。為此，各級地方政府不僅有動(dòng)力推動(dòng)轄區更多企業(yè)上市，也有理由充當轄區ST公司拒不退市的后盾。于是，每逢公司上市前夕或決定ST公司生死的年度大考來(lái)臨之際，地方政府便通過(guò)財政補貼、技改資金、減免稅費等手段，幫助轄內相關(guān)公司扮靚業(yè)績(jì)。不僅如此，很多地方政府還對成功首發(fā)上市的公司、成功借殼上市的公司以及完成重大資產(chǎn)重組的ST公司，給予從數百萬(wàn)元到數千萬(wàn)元不等的重獎。凡此種種政策，促成了中國股市“戴殼”與“保殼”不斷上演的奇觀(guān)。
統計數據顯示，2010年共有1454家公司得到政府補貼，涉及總金額高達463億元，平均每家公司獲3187萬(wàn)元。1454家公司中，享受到政府稅費返還和減免的有514家，涉及金額79億元，平均每家1543萬(wàn)元。同樣，由于抓住政府補貼這棵救命稻草，ST公司的“不死鳥(niǎo)”傳奇持續演繹。2010年，共有近22億元政府“紅包”進(jìn)入67家ST公司腰包，把它們從“鬼門(mén)關(guān)”拽了回來(lái)。盡管2011年的相關(guān)數據目前尚待統計，但從已經(jīng)公布的上市公司2011年財報看，地方政府對轄內上市公司予以財政補貼或減免稅收的情況，依然大量存在。
股市說(shuō)到底是一個(gè)市場(chǎng)，其基本功能之一就是在公平競爭的前提下實(shí)現資源的優(yōu)化配置。對于股市而言，一個(gè)現代政府所要做的，就是為它構建一個(gè)公開(kāi)、公平、公正的運行環(huán)境，并提供相應的服務(wù)。反觀(guān)中國，各級地方政府對股市的作為實(shí)在是大失分寸，亂了規矩。那些旨在“戴殼”與“保殼”的金融政策，貌似呵護了公司提升了政績(jì)，實(shí)則損害了市場(chǎng)經(jīng)濟的“三公”原則，也破壞了股市優(yōu)勝劣汰、吐故納新的正常運行機制。
政府權力之手深度介入轄內公司“戴殼”與“保殼”的運作，還會(huì )給權力尋租提供機會(huì )。ST高陶和中山公用的重組案就很能說(shuō)明問(wèn)題。更進(jìn)一步分析，以政府補貼為主要特征的“戴殼”與“保殼”政策，在法理上也站不住腳，因為政府是用納稅人的錢(qián)去補貼上市公司，而這種做法并沒(méi)有獲得納稅人的同意與授權。
總而言之，當下中國各級地方政府制定的花樣繁多的“戴殼”與“保殼”政策，弊端多多。無(wú)論是從政府轉型的宏觀(guān)戰略出發(fā)，還是從重建股市健康生態(tài)的具體層面考量，都需要痛下決心，對各級地方政府“戴殼”與“保殼”金融政策予以清理，該規范的要規范，該約束的要約束，該叫停的要叫停。惟其如此，新鮮出爐的創(chuàng )業(yè)板退市制度，才會(huì )如期盡可能地發(fā)揮積極作用，未來(lái)向主板推行才會(huì )更加順利。
根據《深圳證券交易所創(chuàng )業(yè)板股票上市規則》（修訂）相關(guān)規定，創(chuàng )業(yè)板退市制度將于2012年5月1日起正式施行。眼下，上市公司2011年財報即將披露完畢，不少敏感的媒體已據此整理出有可能退市的首批創(chuàng )業(yè)板公司名單，廣大投資者也對這份名單表示極大的關(guān)注。與此同時(shí)，A股創(chuàng )業(yè)板指數也連續兩日大幅走低。這一切，表明各方對創(chuàng )業(yè)板退市制度盡快動(dòng)真格充滿(mǎn)期待。當此之際，尚未看到清理地方政府“保殼”政策的舉措出臺，這難免讓人心存隱憂(yōu)。我們希望這只是一種暫時(shí)的沉默，并呼吁有關(guān)方面協(xié)同行動(dòng)，順勢而為，盡快清理地方政府不合時(shí)宜的“保殼”政策。
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