在溫州金融綜合改革試驗區獲得國務(wù)院批準之后，深圳、上海、天津、廣東及鄂爾多斯等地也推出了一系列金融創(chuàng )新試點(diǎn)。盡管這些金融試點(diǎn)還等待中央政府批準，但是新一輪金融改革的大幕已經(jīng)啟動(dòng)。再加上證監會(huì )主席郭樹(shù)清上任后在國內證券市場(chǎng)推出的一系列重大改革舉措，央行擴大人民幣匯率波幅等，更將這場(chǎng)金融改革推得更為深遠。
　　那么，國內新一輪金融改革的核心與實(shí)質(zhì)是什么？將會(huì )造成什么樣的影響？所面臨的困境與風(fēng)險又是什么？筆者目前的判斷，當前這場(chǎng)金融改革，風(fēng)聲很大、雷聲也很響，但到底會(huì )下多少雨仍然相當不確定。
　　從面上看，各地方推出了各種不同的金融創(chuàng )新政策，除溫州的金融綜合改革試驗外，其他地方政府推出的金融創(chuàng )新在中央職能部門(mén)沒(méi)有批準前是不算數的。畢竟，金融作為一個(gè)統一的市場(chǎng)，如果僅是地方意愿，要落實(shí)那些金融創(chuàng )新政策是缺乏可行性的。
　　從當前這些地方政府的金融創(chuàng )新與改革的核心與實(shí)質(zhì)來(lái)看，一個(gè)基本原則就是如何在現有的金融體系及市場(chǎng)之外生發(fā)出新的體系與市場(chǎng)，或采取增量式的改革。無(wú)論溫州金融綜合改革試驗，還是各地正在推出的金融創(chuàng )新，都是一種增量式的金融改革。例如，溫州金融綜合改革的重點(diǎn)，是讓民間信貸市場(chǎng)陽(yáng)光化、合法化及秩序化，設立村鎮銀行及為微小企業(yè)提供適當的融資工具等，每一項改革都是希望在正規的金融體系之外生發(fā)新的金融市場(chǎng)與金融工具。深圳推出金融創(chuàng )新措施也是如此。比如推進(jìn)跨境貿易人民幣結算試點(diǎn)、探索深港銀行雙向貸款等等。
　　這種增量式的金融創(chuàng )新，是中國前三十年的增量式經(jīng)濟改革模式在金融領(lǐng)域里延伸。其核心與實(shí)質(zhì)，就是在不觸動(dòng)既得利益者的情況下通過(guò)增量方式來(lái)化解所面臨的矛盾與問(wèn)題。這種增量式改革，讓中國十幾億人在短短的三十年里擺脫了幾千年來(lái)的貧困，實(shí)現了一定程度上經(jīng)濟繁榮。但是這種模式的持續性是令人質(zhì)疑的。因為，大家都已看到，增量式的經(jīng)濟增長(cháng)是建立在過(guò)度消耗資源、過(guò)度消費未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)、社會(huì )財富越來(lái)越向少數人集中的基礎上的。
　　再看當前國內金融市場(chǎng)的增量式金融改革。由于這種金融改革與創(chuàng )新是在已有金融體系或市場(chǎng)之外生發(fā)出一個(gè)新的市場(chǎng)或新的工具，因此這種改革不會(huì )觸及現有的金融市場(chǎng)中既得利益關(guān)系，從而使得其改革所遇到的阻力相對較小。
　　這種增量式的金融創(chuàng )新與改革，更強調金融市場(chǎng)、金融機構及金融工具的增加，而且不強調金融市場(chǎng)運作的市場(chǎng)化，因此這些金融創(chuàng )新與改革往往就無(wú)法觸及金融市場(chǎng)價(jià)格機制有效運作。比如溫州金融改革試驗方案在批準過(guò)程中就把利率市場(chǎng)化最為重要內容去除掉了。
　　問(wèn)題是，在一個(gè)統一的金融市場(chǎng)中，無(wú)論是存量的市場(chǎng)還是增量的市場(chǎng)，其有效價(jià)格機制運行不僅最為重要，而且它也容易相互傳導。如果在增量的金融市場(chǎng)放開(kāi)對價(jià)格嚴厲管制并形成有效的價(jià)格運行方式，或利率市場(chǎng)化，那么這種價(jià)格機制很快就傳導到既有的金融市場(chǎng)中去。這就會(huì )嚴重沖擊現有的政府對金融市場(chǎng)價(jià)格的嚴厲管制。這樣的局面，估計政府職能部門(mén)很不愿意看到。為此，對增量金融市場(chǎng)的管制也只好同樣不放開(kāi)。在這種情形下，金融市場(chǎng)改革根本就不可能進(jìn)入深水區。
　　而且，這種增量式的金融創(chuàng )新與改革，其實(shí)是顛倒了金融市場(chǎng)現實(shí)和邏輯關(guān)系。即當前非正規金融市場(chǎng)許多問(wèn)題，無(wú)論是民間信貸市場(chǎng)高利貸盛行，還是中小企業(yè)融資難問(wèn)題，并非是非正規金融市場(chǎng)出了什么大問(wèn)題，而是正規金融市場(chǎng)還不夠不成熟、市場(chǎng)化程度還比較低及政府管制過(guò)度的結果。如果正規金融市場(chǎng)的成熟度大幅提高、市場(chǎng)化十分深入、價(jià)格機制得到有效運行，那么民間高利貸市場(chǎng)就會(huì )大大縮小，中小企業(yè)融資就不會(huì )那樣困難。因此，要解決國內金融市場(chǎng)許多問(wèn)題，還得從金融市場(chǎng)成熟性及市場(chǎng)化入手，這就需要全面放松政府對正規金融市場(chǎng)各種管制。
　　在中國現有的金融體系下，由于政府對金融市場(chǎng)的信用進(jìn)行全面的隱性擔保，這就不可避免會(huì )使增量式的金融創(chuàng )新與改革將盡一切可能過(guò)度使用現有的金融體系，事實(shí)上各地方政府都有十分強烈的沖動(dòng)來(lái)過(guò)度使用現有的金融體系。不管批準了沒(méi)有，從各地方政府都在爭先恐后地推出一系列的金融創(chuàng )新政策來(lái)看，每一個(gè)地方都希望能夠獲得中央政府更多的政策支持，以便能更有利地過(guò)度使用現有金融體系。如此，這些地方可以把使用現有金融體系的利益歸于自身或造就出地方業(yè)績(jì)，而讓整個(gè)社會(huì )來(lái)承擔這些行為所需要支付的成本與風(fēng)險。
　　如果這些過(guò)度使用現有金融體系的金融行為沒(méi)有嚴格的監管制度來(lái)制約，沒(méi)有有效的法律來(lái)約束，那就會(huì )使得金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟逐漸背離，巨大潛在的金融風(fēng)險也會(huì )在這過(guò)程中不斷地積累與放大。有鑒于此，筆者認為，對當前各地的金融創(chuàng )新與改革潮，中央政府職能部門(mén)不能不謹慎對待，有序引導。有了中央政府理清各地金融創(chuàng )新與改革的實(shí)質(zhì)及可能面臨的風(fēng)險，制定相應的法律制度與監管將這些金融行為引入合規軌道，才能促進(jìn)國內金融市場(chǎng)的成熟化及市場(chǎng)化。

　�。ㄗ髡呦抵袊�社會(huì )科學(xué)院金融研究所研究員）