|
融資偏好短期化凸顯實(shí)體經(jīng)濟信心不足
|
|
|
|
|
2012-04-27 作者：項崢（經(jīng)濟學(xué)博士，財經(jīng)評論人） 來(lái)源：上海證券報
|
|
| |
今年一季度金融統計數據顯示，3月全國人民幣貸款新增1.01萬(wàn)億元，實(shí)現了超預期增長(cháng)，對提振市場(chǎng)信心有積極影響。但與此同時(shí)，融資偏好的短期化現象，也在一定程度上反映出實(shí)體經(jīng)濟資金周轉存在一定困難，微觀(guān)經(jīng)濟主體對未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)前景信心不足。
雖然社會(huì )融資已在呈多元化發(fā)展態(tài)勢，但貸款仍然是最為重要的金融指標之一。它不僅反映金融機構信貸供給意愿及經(jīng)營(yíng)策略的變化，也是反映未來(lái)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展趨勢的重要先行指標。通常，金融機構信貸供給意愿變化與信貸增量規模密切相關(guān)，信貸結構則反映出金融機構經(jīng)營(yíng)策略的變化。實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展前景向好，則信貸增量強勁，期限結構呈中長(cháng)期化。反之，信貸增量不盡如人意，期限結構呈短期化。
就統計數據看，金融機構信貸供給意愿顯然已受到嚴峻經(jīng)濟形勢的影響。今年一季度我國GDP增長(cháng)8.1%，已連續五個(gè)季度下降。當然，從“轉方式、調結構”角度出發(fā)，經(jīng)濟增速適當放緩，有利于營(yíng)造相對寬松的經(jīng)濟與政策環(huán)境。但值得注意的是，工業(yè)企業(yè)利潤下滑，勢必影響企業(yè)的正常還本付息，這對金融機構穩健經(jīng)營(yíng)提出了挑戰。今年1、2月，全國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤6060億元，同比下降5.2%。全國企業(yè)家景氣指數連續五個(gè)季度下滑，從去年一季度的140.3下降到今年一季度的127.3，下滑態(tài)勢比較明顯，而企業(yè)家對未來(lái)總體保持謹慎樂(lè )觀(guān)。銀行經(jīng)營(yíng)也受到相應影響。據央行今年一季度的全國銀行家問(wèn)卷調查結果，一季度銀行業(yè)景氣指數為83.2%，較上季下降2.2個(gè)百分點(diǎn)；銀行盈利指數為83.8%，較上季度下降6.6個(gè)百分點(diǎn)。
票據融資持續增長(cháng)，是實(shí)體經(jīng)濟貸款需求偏弱的重要反映。其中，金融機構利用票據融資沖月末時(shí)點(diǎn)規模的動(dòng)機較為突出。2011年，全國金融機構票據融資僅增加112億元。而今年第一季度就實(shí)現了2575億元的新增票據融資。應該說(shuō)，多數中小企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈條末端，屬于銀行承兌匯票的接受方，票據融資增長(cháng)有利于緩解中小企業(yè)的資金周轉難。而金融機構做大票據融資規模，也可以在不增大資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險的情況下實(shí)現擴張信貸規模目的。盡管如此，應該看到，票據融資并不會(huì )增加社會(huì )融資規模。銀行承兌匯票屬于銀行對企業(yè)的表外融資，將貼現票據，僅是融資由表外科目進(jìn)表內科目的處理方法，在判斷實(shí)體經(jīng)濟貸款需求時(shí)，需要將其剔除。
住戶(hù)短期貸款大幅增長(cháng)，是個(gè)體工商戶(hù)資金周轉困難的局部反映。數據顯示，2012年第一季度，住戶(hù)新增人民幣短期貸款2581億元，占全部住戶(hù)新增貸款的51.7%，較2011年大幅提高12.4個(gè)百分點(diǎn)，這與前些年住戶(hù)按揭貸款明顯增長(cháng)呈現反差。住戶(hù)短期貸款多為個(gè)體工商戶(hù)抵押貸款，一季度住戶(hù)短期貸款快速增長(cháng)，反映出個(gè)體工商戶(hù)經(jīng)營(yíng)困難，資金周轉需求明顯增加。
融資期限偏好短期化，是實(shí)體經(jīng)濟資金周轉困難的若干表現之一。2012年一季度，全國金融機構非金融企業(yè)及其他部門(mén)新增短期貸款和票據融資之和占非金融企業(yè)及其他部門(mén)全部人民幣貸款新增額的67.1%，較2011年提高了11.7個(gè)百分點(diǎn)，這突出反映了當下實(shí)體經(jīng)濟在資金周轉上的困難處境。再細作分析，工業(yè)企業(yè)應收賬款資金占用規模較大，2月末全國規模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款68187億元，同比增長(cháng)了18.1%。同時(shí)，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)銜接也不暢，3月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售率為97.3%，比上年同期下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)銷(xiāo)不暢，進(jìn)而造成工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成資金占用增加，3月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金27098億元，同比增長(cháng)18.3%，處于相對較高的水平。還有，去庫存化也增加了企業(yè)原材料的購買(mǎi)需求�？�3月的中國制造業(yè)經(jīng)理人指數，企業(yè)主要原材料庫存指數為49.5%，高于上月0.7個(gè)百分點(diǎn)，但仍連續11個(gè)月位于臨界點(diǎn)以下，表明制造業(yè)主要原材料庫存量繼續回落，但降幅有所收窄，去庫存化后的再庫存，將增加原材料購買(mǎi)需求。
另一個(gè)需要密切關(guān)注的數據，是項目投資與中長(cháng)期貸款走勢存在一定出入。目前，全國項目投資規模還較多，從施工和新開(kāi)工項目情況看，今年一季度全國施工項目計劃總投資同比增長(cháng)14.2%，增速較前2個(gè)月提高了2.1個(gè)百分點(diǎn)；全國新開(kāi)工項目計劃總投資同比增長(cháng)23%。通常，項目投資對應著(zhù)中長(cháng)期貸款需求，但一季度中長(cháng)期貸款增長(cháng)總體偏少，這進(jìn)一步凸顯出規范管理政府融資平臺的重要性和急迫性。
由此，筆者的估計是，雖然3月新增人民幣貸款出現超預期的大幅增長(cháng)，但未來(lái)貸款增長(cháng)仍受到多種因素的制約，對此仍需謹慎判斷。
|
|
| 凡標注來(lái)源為“經(jīng)濟參考報”或“經(jīng)濟參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件，及電子雜志等數字媒體產(chǎn)品，版權均屬新華社經(jīng)濟參考報社，未經(jīng)書(shū)面授權，不得以任何形式刊載、播放。 |
|
|
|
|
|