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2012-05-02 作者：李會(huì ) 來(lái)源：經(jīng)濟日報
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長(cháng)期以來(lái)，A股市場(chǎng)真正愿意拿出真金白銀實(shí)行現金分紅的上市公司并不多，“鐵公雞”現象普遍存在。大部分上市公司依然我行我素，“有紅不分”或者“多紅少分”——
前一陣子，貴州茅臺的高分紅方案賺足了投資者的眼球。根據該公司4月10日發(fā)布的2011年年報，擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利39.97元，共計派發(fā)41.5億元(含稅)。這一分配總額不僅創(chuàng )下貴州茅臺上市以來(lái)最高分紅，也刷新了A股市場(chǎng)現金分紅的最高紀錄。
不過(guò)，每10股39.97元的分紅卻引來(lái)股民和公眾的質(zhì)疑。如果以貴州茅臺年報公布當日208.11元收盤(pán)價(jià)計算，其2011年股息收益率僅為1.92%，遠低于一年定期存款利率，與CPI的漲幅相比更是望塵莫及。
投資茅臺不如銀行儲蓄，對貴州茅臺這樣一個(gè)質(zhì)地優(yōu)良、業(yè)績(jì)穩定的上市公司來(lái)說(shuō)，即便是如此高額的分紅，股票仍然沒(méi)有表現出應有的投資價(jià)值，個(gè)中問(wèn)題值得深思。
高分紅不能帶來(lái)高收益，反映的是A股市場(chǎng)估值偏高的現實(shí)。所謂股息率，是指上市公司一年的總派息額與當時(shí)市價(jià)的比例。作為優(yōu)質(zhì)藍籌股票的代表，貴州茅臺1.92%的股息率，一定程度上說(shuō)明當前A股存在價(jià)值高估現象。這恰恰也是社�；鸬乳L(cháng)線(xiàn)資金不愿進(jìn)入股市的主要原因。
但即便是1.92%的股息率，與部分藍籌公司相比，貴州茅臺還是顯得“慷慨”許多。
長(cháng)期以來(lái)，A股市場(chǎng)真正愿意拿出真金白銀實(shí)行現金分紅的上市公司并不多，“鐵公雞”現象普遍存在。在2008年和2011年，證監會(huì )曾針對主板和創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)陸續出臺分紅政策，將分紅與再融資掛鉤，但效果并不明顯。大部分上市公司依然我行我素，“有紅不分”或者“多紅少分”。
數據顯示，近年來(lái)A股市場(chǎng)整體股息率一直在1%以下，代表A股核心的滬深300指數的企業(yè)，平均股息率也只在1.6%左右，不到一年定期存款利率的一半。這與成熟市場(chǎng)成份指數乃至整體市場(chǎng)股息率一般顯著(zhù)高于一年定期存款利率的情況完全不同。
股息率的高低，是衡量一個(gè)上市公司是否具有真實(shí)高回報的重要指標，尤其在成熟市場(chǎng)中，定期分紅是投資者獲取回報的主要方式。目前，A股上市公司尤其是藍籌股公司的股息率偏低、分紅意愿不強，說(shuō)明現有的監管措施對現金分紅還缺乏有效的引導和約束。這也直接導致了賺取股票價(jià)差、投機炒作仍是大多數股民的投資收益來(lái)源。
從境外市場(chǎng)看，監管機構通常根據本國和地區的市場(chǎng)發(fā)育、公司治理狀況，對公司的股利政策進(jìn)行引導，某些情況下甚至采取強制性的法律規定。巴西公司法要求股份公司必須在其公司章程中規定每年拿出一定比例的盈余進(jìn)行現金分紅，且比例不得低于盈余的25％。
而在成熟市場(chǎng)，分紅則直接與退市制度掛鉤。美國證券市場(chǎng)明確規定了六條退市條款，其中第六條就是“連續5年不分紅利”；日本證券交易所也明確規定了六條退市條件，其中第四條就是“最近5年沒(méi)有發(fā)放股息”。
另外，健全分紅制度還有賴(lài)于上市公司治理結構的進(jìn)一步完善。貴州茅臺年報顯示，在完成分紅后留在賬面的未分配利潤高達157億元，對于這些資金的用途，眾多中小股東對此既無(wú)從知曉，也沒(méi)有發(fā)言權。在上市公司處于股權多數或相對多數地位，分紅不分紅、分多少紅利、何時(shí)分紅都由上市公司說(shuō)了算的情況下，如何保證廣大中小投資者應有的話(huà)語(yǔ)權，還有許多功課要做。
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