在出口斷崖式下滑的拖累下，一季度經(jīng)濟增長(cháng)超預期下滑。GDP同比增長(cháng)8.1%，較去年四季度顯著(zhù)放緩0.8個(gè)百分點(diǎn)，連續5個(gè)季度回落。但是，考慮到閏年的因素，一季度GDP實(shí)際已跌破8%，經(jīng)濟形勢嚴峻。不過(guò)，3月情況出現了部分好轉的跡象，出口和消費低位回升，從而帶動(dòng)了工業(yè)生產(chǎn)加快；雖然投資整體仍保持下行，但基建投資逐步回暖以及資金支持力度的加大，表明投資情況已有所改善。從后期來(lái)看，投資對于穩定經(jīng)濟增長(cháng)的作用越來(lái)越凸顯出來(lái)，預計后期政策將進(jìn)一步傾斜，但政策支持力度有限，經(jīng)濟難以出現大幅回升。在經(jīng)濟持續下行的同時(shí)，通脹壓力居高不下，雙重擠壓下企業(yè)利潤明顯下降，進(jìn)而影響到了企業(yè)的投資和消費能力，這才是經(jīng)濟下滑的主要原因。因此，要加快加大結構性減稅，尤其是中小企業(yè)的稅負，這才是保持穩定經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)鍵。
一季度國內生產(chǎn)總值107995億元，按可比價(jià)格計算，同比增長(cháng)8.1%，較去年四季度顯著(zhù)放緩0.8個(gè)百分點(diǎn)，連續5個(gè)季度回落，創(chuàng )下了2009年2季度以來(lái)的新低，降幅超出市場(chǎng)的預期。從環(huán)比看，一季度國內生產(chǎn)總值增長(cháng)1.8%，環(huán)比增速較去年四季度放緩了0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續兩個(gè)月回落。
從三大需求來(lái)看，出口增速斷崖式下降是GDP超預期下滑的主要原因，一季度出口增速僅為7.6%，與去年20%以上的增速形成鮮明的對比。凈出口對經(jīng)濟的貢獻率為-9.4%，負拉動(dòng)作用較去年全年擴大了3.6個(gè)百分點(diǎn)，拖累經(jīng)濟增長(cháng)0.8個(gè)百分點(diǎn)。而出口的大幅下降也影響了國內的投資，且國內房地產(chǎn)調控影響了投資的增長(cháng)，投資持續下滑，固定資本形成對GDP的貢獻率為33.4%，較去年全年下降了18.2個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)2.7個(gè)百分點(diǎn)；消費雖然也受到出口的影響，但總體存在剛性，對經(jīng)濟的貢獻加大，最終消費對國內生產(chǎn)總值(GDP)的貢獻率提高到76%，較去年全年擴大21.8個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)6.2個(gè)百分點(diǎn)，消費成一季度經(jīng)濟增長(cháng)的主要穩定器。
值得注意的是，由于今年是閏年，一季度的天數較去年同期多一天，如果去掉這一天的影響，一季度GDP增速將跌破8%，經(jīng)濟形勢相當嚴峻。還有另一個(gè)數據可以印證這一情況，一季度工業(yè)用電量同比僅增長(cháng)4.5%，較去年同期下降了7.6個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)用電量增長(cháng)4.5%，不足以支持經(jīng)濟增長(cháng)8%以上。
在經(jīng)濟下行壓力增大背景下，預計政策在2季度“托底”力度有所加大，但在財政收入增長(cháng)放緩，且財政赤字預算低于去年，財政支出難以出現2009年大幅增長(cháng)的情況，二季度GDP回升有限，僅能出現小幅回升。
3月份，我國出口1656.6億美元，增長(cháng)8.9%，較前兩月回升了2個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口1603.1億美元，增長(cháng)5.3%，較前兩月放緩7.7個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)過(guò)季節調整法調整后，3月份中國出口和進(jìn)口的同比增長(cháng)速度分別為9.8%和4.6%，均為個(gè)位數。由于進(jìn)口的超預期下滑，3月貿易再現貿易順差，達53.5億美元。
出口整體表現平穩。從出口國別來(lái)看，對傳統發(fā)達經(jīng)濟體進(jìn)出口繼續放緩，而對新興經(jīng)濟體貿易增長(cháng)較快。3月對歐美日等發(fā)達經(jīng)濟體的出口均較2月出現了放緩，尤其是對歐元區出現了負增長(cháng)。3月中國對東南亞國家的出口增速為13.79%，高于整體出口增速。同時(shí)，我國與俄羅斯和巴西等新興市場(chǎng)雙邊貿易增速較高，其中與俄羅斯同比增長(cháng)33%；與巴西同比增長(cháng)11.5%。
從出口產(chǎn)品結構來(lái)看，出口產(chǎn)品結構優(yōu)化的勢頭沒(méi)有延續，3月機電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品的出口增速出現明顯回落，但勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口增速明顯反彈。主要是因為勞動(dòng)密集型產(chǎn)品需求更具剛性，在外需疲弱時(shí)期，其出口增速整體上會(huì )高于機電和高新技術(shù)產(chǎn)品。
進(jìn)口超預期下滑。3月進(jìn)口1603.1億美元，增長(cháng)5.3%，與2月相比下降了34.3個(gè)百分點(diǎn)。季調后的實(shí)際增速為4.6%，與2月相比下降了3.6%。環(huán)比來(lái)看，3月進(jìn)口環(huán)比增長(cháng)9.8%。這表明國內進(jìn)口需求仍然較為疲軟。
總體來(lái)看，與去年20%以上的增長(cháng)水平相比，進(jìn)、出口增速已經(jīng)下了一個(gè)大臺階，這標志著(zhù)今年中國的進(jìn)出口貿易正式步入低速增長(cháng)階段，預計后期將保持低位平穩增長(cháng)�，F在中國拉動(dòng)世界經(jīng)濟增長(cháng)的作用越來(lái)越明顯，中國的進(jìn)口放緩導致世界經(jīng)濟的增長(cháng)放緩，從而拖累出口。因此，今年我國把擴大進(jìn)口作為穩定外貿的重要手段，其中寓意就在此。
一季度固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)20.9%，3月當月同比增速為20.4%，較1-2月的累計同比增速21.5%下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。
在三大投資領(lǐng)域中，3月當月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額同比增速為19.5%，較前兩月大幅回落了8.3個(gè)百分點(diǎn)，是拉低投資的主要原因。3月制造業(yè)當月同比增長(cháng)24.9%，較1-2月累計同比增速24.7%有所回升，高于總體固定資產(chǎn)投資增速，成為穩定投資的主要力量。3月基礎設施類(lèi)固定資產(chǎn)投資當月同比增速5.7%，較1-2月份的-2.4%顯著(zhù)回升，但較去年同期出現了大幅放緩，也拖累了投資的增長(cháng)。
從未來(lái)的走勢來(lái)看，在外需低迷無(wú)法掌控、消費提振需要長(cháng)期過(guò)程的情況下，穩定投資對穩定經(jīng)濟增長(cháng)的必要性逐漸凸顯出來(lái)，預計后期將加大政策扶持力度。但是需要注意的是，今年不會(huì )出現2009年的四萬(wàn)億投資，且財政收入增長(cháng)較去年放緩，而財政赤字預算較去年收窄，約束了財政的支出。因此，投資雖然在政策的支持下出現回升，但回升幅度有限。
| |
國務(wù)院發(fā)展研究中心“經(jīng)濟形勢分析”課題組 |
消費溫和增長(cháng)總體走勢將保持平穩
3月社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)15.2%，較1-2月的14.7%回升0.5個(gè)百分點(diǎn)；扣除價(jià)格因素后的實(shí)際同比增長(cháng)11.6%，高于1-2的實(shí)際同比增速10.8%；季調后環(huán)比增長(cháng)1.18%，較2月的1.56%放緩，但較1月1.02%略升，總體走勢平穩。
從消費主體的角度分析，消費的主體主要包括居民、企業(yè)和政府機構。從一季度居民支出來(lái)看，城鎮居民收入和農村居民收入較去年均出現了回升；政府的財政支出也較去年明顯回升，這就說(shuō)明一季度消費較去年放緩主要是企業(yè)消費減少。企業(yè)的消費減少主要是受到需求下降和成本居高不下的雙重擠壓，利潤大幅下降，前兩月工業(yè)企業(yè)利潤負增長(cháng)，影響了企業(yè)的購買(mǎi)力。
今年我國提出將擴內需作為穩定經(jīng)濟增長(cháng)的主要手段，后期或將再出臺一些刺激消費的政策。但是通過(guò)分析看出，企業(yè)購買(mǎi)力下降才是消費下降的主要原因。因此要加大結構性減稅的力度，提高企業(yè)的盈利能力才是促進(jìn)消費的關(guān)鍵。
| |
工業(yè)經(jīng)濟小幅回升后期仍存在反復 |
3月工業(yè)增加值同比增長(cháng)11.9%，比1-2月的11.4%有所回升。季調后環(huán)比增長(cháng)1.22%，較1月的0.63%和2月的0.84%顯著(zhù)回升，顯示經(jīng)濟增長(cháng)勢頭平穩。工業(yè)增加值增速出現回升主要是季節性回暖以及基數作用。
分輕重工業(yè)看，3月份重工業(yè)增加值同比增長(cháng)11.2%，輕工業(yè)增加值同比增長(cháng)13.9%，分別較前2個(gè)月增速提高0.3和1.2個(gè)百分點(diǎn)。輕工業(yè)增速加快一方面是受到國內消費回暖的帶動(dòng)，另一方面勞動(dòng)密集型的產(chǎn)品出口增速明顯反彈；重工業(yè)則受到投資和出口低迷的影響，保持低位增長(cháng)。
短期內，工業(yè)主要還是受外需和房地產(chǎn)的影響。今年來(lái)看，外需難以再次出現大幅的增長(cháng)，將保持低位；而房地產(chǎn)調控不會(huì )出現放松，相關(guān)投資和消費難以大幅增長(cháng)。因此，工業(yè)生產(chǎn)增長(cháng)也難以出現前幾年的繁榮景象。雖然投資在后期將有所回升，但增長(cháng)有限，工業(yè)增長(cháng)也不會(huì )出現大幅增長(cháng)的情況，后期存在反復。
3月CPI同比上漲3.6%，較上月反彈0.4個(gè)百分點(diǎn)。尤其值得注意的，從環(huán)比來(lái)看，CPI上升0.2%，表現出反季節性上漲的態(tài)勢。從近10年歷史同期數據來(lái)看，由于節日因素的消失，3月份居民消費價(jià)格環(huán)比一般均表現為環(huán)比下降。從今年來(lái)看，即使考慮到春節早于其他年份導致物價(jià)的節后回落主要體現在2月而不是3月，3月物價(jià)的反季節上漲顯示出今年通脹壓力仍然較大。
從結構看，CPI的上漲拉力在于食品價(jià)格。3月食品價(jià)格同比上漲7.5%，影響居民消費價(jià)格總水平同比上漲約2.39個(gè)百分點(diǎn)，貢獻了65%。從非食品看，環(huán)比上漲0.2%，比上月擴大0.2個(gè)百分點(diǎn)，對CPI上漲的貢獻也加大。
3月份的PPI同比下降0.3%，是2009年12月份以來(lái)的首次負增長(cháng)，漲幅已連續八個(gè)月回落。從環(huán)比看，上漲0.3%，比上月擴大0.2個(gè)百分點(diǎn)。從PPI環(huán)比看，在上月轉為正增長(cháng)之后，3月份環(huán)比漲幅繼續擴大至0.3%，較上月提升0.2個(gè)百分點(diǎn)。
PPI的同比雖然出現負增長(cháng)，但主要受高基期的影響，環(huán)比則持續上漲。我們認為PPI的環(huán)比上漲，一方面是受近期國際大宗價(jià)格上漲以及國內成品油調價(jià)等資源品價(jià)格改革的影響，另一方面我們認為有需求回暖的影響。從后期來(lái)看，由于翹尾因素仍將繼續下降，PPI同比負增長(cháng)將持續一段時(shí)間。不過(guò)環(huán)比的持續上漲成本推動(dòng)的通脹壓力再次積累。
從后期來(lái)看，各種成本上漲的長(cháng)期動(dòng)力仍然存在，油價(jià)上調、資源價(jià)格改革、人工成本上漲、流動(dòng)性寬松等都將對通脹形成壓力，未來(lái)的通脹形勢依然較嚴峻。
總體來(lái)看，經(jīng)濟表現出增長(cháng)與通脹同步放緩的態(tài)勢，情況跟2008年非常相似，但當前通脹仍存在較大的壓力，形勢更加嚴峻。雖然當前的經(jīng)濟放緩既有主動(dòng)調整結構的影響，但經(jīng)濟本身增長(cháng)乏力更值得警惕。從后期來(lái)看，在出口存在不確定性，消費短期內難以大幅提振的情況下，投資對于穩定經(jīng)濟增長(cháng)的作用越來(lái)越凸顯出來(lái)，預計后期政策進(jìn)一步傾斜，而投資的領(lǐng)域主要集中在基建、重大項目建設等方面。但是由于財政收入增長(cháng)放緩，“四萬(wàn)億投資”難以再現，投資回升的幅度將有限。從當前來(lái)看，經(jīng)濟下滑主要在于企業(yè)、尤其是中小企業(yè)的生存相對困難。受到終端需求下滑和成本居高不下的兩頭擠壓，企業(yè)利潤負增長(cháng)，既影響到企業(yè)的投資又抑制了消費。因此，要加快結構性減稅，尤其是減輕中小企業(yè)的賦稅，這樣才能保證就業(yè)，保證經(jīng)濟的穩定增長(cháng)。