國際貨幣體系正在重建
2012-05-03   作者:孫立堅(復旦大學(xué)金融研究中心主任、金融分論壇壇主)  來(lái)源:國際金融報
 

 
  孫立堅

  隨著(zhù)上世紀70年代布雷頓森林體系的解體,世界經(jīng)濟脫離了“金本位”下自動(dòng)調整均衡的國際貨幣體系,進(jìn)入了美元主導的“信用本位”下的國際貨幣體系。雖然在過(guò)去很長(cháng)一段時(shí)間內,伴隨著(zhù)持續的貿易逆差,美國向世界輸出了大量的美元,從而確保了經(jīng)濟全球化狀態(tài)下國際投資和貿易不斷發(fā)展所產(chǎn)生的對貨幣流動(dòng)性的巨大需求,但是,自2008年美國引發(fā)的全球金融危機爆發(fā)以后,深陷“特里芬兩難”困境的美元,終于打破了它在國際貨幣體系中所發(fā)揮的流動(dòng)性、穩定性和主導性作用的平衡功能。而挑戰美元脆弱性的歐元體系,也因為經(jīng)濟周期向下調整速度的加快,金融機構“現金為王”的風(fēng)險管理戰略的啟動(dòng),以及由此引爆的歐洲主權債務(wù)危機的惡化所擊倒,從而讓本世紀崛起的歐元根本無(wú)法承擔世界所期待的另一個(gè)由超主權貨幣所帶來(lái)的能夠支撐全球經(jīng)濟發(fā)展的“貨幣錨”機制。
  另一方面,令我們擔心的是,歐美的主要發(fā)達國家和地區的政府,為了挽救自己金融體系和實(shí)體經(jīng)濟,不得不放任各種量化寬松的貨幣政策的實(shí)施,從而導致了世界經(jīng)濟依然低迷狀態(tài)下的流動(dòng)性泛濫問(wèn)題,比如,全球大宗商品和農產(chǎn)品價(jià)格出現非理性的飆升,沒(méi)有基本面支撐的匯市、股市、債市和期市等金融市場(chǎng)上的資產(chǎn)價(jià)格大起大落,這種由短期投機套利行為引起的動(dòng)蕩不僅嚴重地影響了世界經(jīng)濟的復蘇進(jìn)程,而且重創(chuàng )了東亞這種依賴(lài)現有的國際貨幣體系來(lái)強化對外出口和投資的增長(cháng)模式。不僅如此,像中國這樣擁有大量美元和歐元資產(chǎn)的東亞國家也面臨著(zhù)財富嚴重縮水的風(fēng)險。
  即便中國等新興市場(chǎng)國家已經(jīng)單方面付出巨大的努力去抗衡輸入型通脹和外匯占款的壓力,但是,在歐美依然保持“低利率政策”的環(huán)境下,大量追逐高收益的海外游資還是會(huì )源源不斷地沖向儲蓄高、增長(cháng)快、匯率穩的發(fā)展中國家和地區,從而導致那里的政府不得不采取緊縮的貨幣政策,但效果卻大打折扣,有時(shí)甚至適得其反。
  因此,改革當前經(jīng)濟低迷和危機狀態(tài)下的國際貨幣體系治理方式就顯得刻不容緩,而且意義重大。雖然這一巨大的挑戰來(lái)得有些突然,讓政界、學(xué)界和業(yè)界短時(shí)間內無(wú)法達成鮮明的共識,但是,大家已經(jīng)開(kāi)始對多種改革提案的優(yōu)劣比較和論證產(chǎn)生了濃厚的興趣,不管最終是走向世界統一貨幣的模式,還是出現競爭互補的多個(gè)大國貨幣主導的國際貨幣體系;不管是以維護當今美元主導的國際貨幣體系的穩定作為改革的切入點(diǎn),還是反映以中國為代表的新興市場(chǎng)國家利益的儲備資產(chǎn)“SDR化”的改革方向,達成全球共識和強化國際政策協(xié)調是首要條件。為此,在這樣的理念指導下,復旦大學(xué)“上海論壇”金融分論壇上所探討的東亞金融合作模式、人民幣國際化和上海國際金融中心建設主題,對未來(lái)國際貨幣體系治理模式的優(yōu)化和支持經(jīng)濟全球化的貨幣功能的平衡上都將產(chǎn)生深遠的影響。
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