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2012-05-04 作者：安邦咨詢(xún) 來(lái)源：證券時(shí)報
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最新年報顯示，金融業(yè)上市公司錄得凈利潤9567億元，同比增長(cháng)22.72%，而剔除49家金融服務(wù)行業(yè)公司后的2354家上市公司2011年凈利潤同比僅增長(cháng)5.96%。22.72%與5.96%的增速差異，顯示出金融行業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟之間倒置的關(guān)系。
從盈利的絕對值來(lái)看，我們也可得出相同的結論。滬深兩市凈利潤最高的10家公司中，銀行占了7家，工行、建行、中石油名列前三。特別是工行，2011年凈利潤突破2000億元，在最賺錢(qián)公司的排名上，已遠遠甩開(kāi)中石油，連續三年蟬聯(lián)第一。這也印證了那番戲言：銀行利潤太高了，我們都不好意思公布。
2011年中國銀行業(yè)的利潤暴漲其實(shí)并不難理解。一則利率非市場(chǎng)化，存貸款利差保護使得銀行業(yè)僅憑資產(chǎn)負債表的擴張，就可輕松地日進(jìn)斗金；二來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟調控，銀根緊縮，增強了銀行業(yè)的議價(jià)能力，在成本（即存款利率）不變的條件下，收益（即貸款利率）大幅提高，想不賺錢(qián)都難；信貸規模的擴張則是銀行業(yè)利潤暴漲的第三重原因，2011年雖一直處于宏觀(guān)調控之中，直到四季度后才開(kāi)始“適時(shí)適度預調微調”，但從總量上看，人民幣貸款余額同比增長(cháng)15.8%，新增人民幣信貸7.47萬(wàn)億元，也足以讓中國的銀行家們賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。
但在我們看來(lái)，2011年的輝煌業(yè)績(jì)并不能成為未來(lái)銀行業(yè)高增長(cháng)的保證，相反中國銀行業(yè)的業(yè)績(jì)似乎有見(jiàn)頂的跡象，如此高的增長(cháng)并不可持續，市場(chǎng)還須及早未雨綢繆。持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)的不止我們，認為銀行業(yè)整體盈利增長(cháng)已脫離實(shí)體經(jīng)濟的支撐，未來(lái)盈利能力的下滑和資產(chǎn)質(zhì)量的惡化難以避免的人并不少。
在我們看來(lái)，以下幾個(gè)方面的因素會(huì )對銀行業(yè)績(jì)繼續增長(cháng)構成威脅：
首當其沖的是信貸需求的萎縮。信貸需求不足對依賴(lài)信貸擴張的銀行業(yè)而言，無(wú)疑是一重警訊。一季度數據顯示，新增人民幣信貸2.46萬(wàn)億元，較此前規劃的2.5萬(wàn)億略低，但從結構上看，中長(cháng)期貸款的疲軟，這表明受房地產(chǎn)調控持續、外需不振及經(jīng)濟減速共同影響，實(shí)體經(jīng)濟信貸需求的下降已成不爭的事實(shí)，3月貸款規模的沖高主要因季末效應及短期貸款的激增，并不可持續。最新的數據印證了信貸需求下降的趨勢，據報道4月份前25天，四大行新增信貸僅1017億，市場(chǎng)預計4月新增信貸總計7000億，環(huán)比回落30%。
更重要的是風(fēng)險的高度集中。中國眾多金融產(chǎn)品的風(fēng)險都集中于銀行，地方債、鐵道債、民間信貸所牽涉到的貸款以及因經(jīng)濟減速帶來(lái)的企業(yè)破產(chǎn)，都將對銀行的抗壓能力形成挑戰。再加上對沖工具的缺乏，銀行敞口暴露，這些都是中國銀行業(yè)所特有的問(wèn)題，需要高度重視，做好過(guò)緊日子的打算，要有“保增長(cháng)”的緊迫感。因此，我們認為要考慮中國銀行業(yè)的業(yè)績(jì)今年可能出現見(jiàn)頂下滑的風(fēng)險。
潛在的利率市場(chǎng)化與金融脫媒，也將使得未來(lái)銀行業(yè)績(jì)難有進(jìn)一步增長(cháng)的空間。但這種影響更多在未來(lái)，而非現在，因為從決策層的角度觀(guān)察，利率市場(chǎng)化的時(shí)機還未完全成熟，需要反復謹慎論證。
由上觀(guān)之，2011年銀行暴利特別是金融業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟關(guān)系的倒置飽受詬病，但展望未來(lái)，已是時(shí)候為銀行業(yè)績(jì)的見(jiàn)頂未雨綢繆了。站在決策層的角度，這也是觸發(fā)“保增長(cháng)”政策的信號之一。一方面要看到金融業(yè)在當今時(shí)候，具有經(jīng)濟發(fā)展發(fā)動(dòng)機的作用和價(jià)值，是重要的“保增長(cháng)”的抓手，會(huì )得到政策青睞和惠顧；另一方面，銀行業(yè)自己也要有緊迫感，要部署增收，調整計劃和安排，向市場(chǎng)釋放正確的信息，不能盲目樂(lè )觀(guān)。但從長(cháng)期來(lái)看，中國銀行業(yè)的確具有非常好的投資價(jià)值，有非常好的前景。尤其是考慮到走出去的需要，未來(lái)前景還非�？捎^(guān)。
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