證券行業(yè)創(chuàng )新大會(huì )召開(kāi)在即。中國證券報認為，在當前國內外經(jīng)濟形勢下，改革創(chuàng )新是證券行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，其本質(zhì)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，應以務(wù)實(shí)為基調。證券行業(yè)應立足于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟和滿(mǎn)足客戶(hù)需求尋找創(chuàng )新方向，并明確創(chuàng )新思路。此次會(huì )議將力促行業(yè)創(chuàng )新和轉型，成為行業(yè)發(fā)展的分水嶺。同時(shí)，應認識到，行業(yè)創(chuàng )新發(fā)展是一個(gè)長(cháng)期、持續和循序漸進(jìn)的過(guò)程，非一次高規格會(huì )議就可一蹴而就。
　　在當前形勢下召開(kāi)創(chuàng )新大會(huì )，可謂“正逢其時(shí)”。
　　一方面，經(jīng)歷“刮骨療傷”式的綜合治理之后，全行業(yè)的狀況已發(fā)生質(zhì)變：從風(fēng)險事件頻發(fā)到持續穩健經(jīng)營(yíng)；從瀕臨破產(chǎn)到凈資本4700多億元，負債規模不到1800億元；2011年營(yíng)業(yè)收入比綜合治理初的2004年增長(cháng)近十倍，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別增長(cháng)4.45倍和7.81倍。此外，融資融券、現金管理業(yè)務(wù)等一系列創(chuàng )新業(yè)務(wù)平穩開(kāi)展。這意味著(zhù)證券行業(yè)狀況與綜合治理前已經(jīng)大相徑庭，為行業(yè)放開(kāi)手腳創(chuàng )新提供了基礎　。
　　另一方面，雖然進(jìn)步明顯，但證券行業(yè)的現實(shí)發(fā)展狀況與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟及資本市場(chǎng)持續健康發(fā)展的要求相比，還有較大的差距。創(chuàng )新不足，過(guò)度依賴(lài)傳統業(yè)務(wù)，經(jīng)紀、承銷(xiāo)保薦、自營(yíng)“老三駕馬車(chē)”約占總收入的80%，其中經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占60%以上，均不利于行業(yè)長(cháng)期穩定發(fā)展。
　　對照歷史數據不難看出，我國證券行業(yè)面臨難得的發(fā)展機遇。1967年到2000年，美國GDP增長(cháng)11倍，投資銀行業(yè)凈收入增長(cháng)了57倍；1961年到1989年，日本GDP增長(cháng)19倍，證券業(yè)凈收入增長(cháng)了38倍。上述特征在中國還沒(méi)有充分顯現。1998年到2010年，中國GDP增長(cháng)4.7倍，而同期證券業(yè)凈收入僅增長(cháng)6.3倍。多項指標顯示，中國證券業(yè)目前發(fā)展階段相當于美國20世紀70年代中期。彼時(shí)，美國證券行業(yè)取消了傭金管制，傳統盈利模式難以為繼，倒逼行業(yè)創(chuàng )新加速，美林證券等公司憑借優(yōu)異的創(chuàng )新能力脫穎而出。
　　此外，各地正緊鑼密鼓推動(dòng)金融領(lǐng)域改革，證券行業(yè)作為金融領(lǐng)域的重要組成部分，也應順勢創(chuàng )新變革。證券行業(yè)創(chuàng )新并非新概念，但多年以后依然創(chuàng )新不足，原因是行業(yè)創(chuàng )新面臨著(zhù)諸多制約因素。
　　一方面，在綜合治理完成之前，大規模創(chuàng )新的開(kāi)展實(shí)際上不具備條件。在本世紀初，券業(yè)存在大面積挪用保證金、坐莊瘋炒等問(wèn)題，內部管理薄弱，風(fēng)險不斷爆發(fā)，當時(shí)的主要任務(wù)是化解風(fēng)險、加強管理、夯實(shí)基礎　。
　　另一方面，也應該看到，創(chuàng )新能力和動(dòng)力不足是阻礙創(chuàng )新的重要因素。原因在于，經(jīng)歷了2007年一輪波瀾壯闊的牛市及資本市場(chǎng)擴容盛宴之后，行業(yè)僅僅依賴(lài)經(jīng)紀業(yè)務(wù)就能獲得巨額利潤，不少券商因而失去了創(chuàng )新動(dòng)力，加上人才儲備不足，也缺乏創(chuàng )新能力。近一段時(shí)間，盡管經(jīng)濟形勢變化，監管層也大力支持創(chuàng )新，但不少券商受慣性思維和自身條件制約，短期內仍難改變思路迎頭趕上。
　　行業(yè)創(chuàng )新大會(huì )的召開(kāi)，將有望與綜合治理一樣，成為證券行業(yè)發(fā)展的分水嶺。順應實(shí)體經(jīng)濟轉型升級、金融領(lǐng)域改革創(chuàng )新和證券行業(yè)持續發(fā)展的必然趨勢，證券行業(yè)創(chuàng )新提速可期。
　　中國證券報認為，創(chuàng )新大會(huì )將立足于從實(shí)體經(jīng)濟和客戶(hù)需求中尋找創(chuàng )新方向，提出務(wù)實(shí)可行的目標和思路。此前，為了籌備本次會(huì )議，監管層主動(dòng)出擊、密集調研，謀劃改革創(chuàng )新措施，行業(yè)內部開(kāi)展了創(chuàng )新大討論，滬深交易所對產(chǎn)品創(chuàng )新提出了細化建議，部分券商密集申報創(chuàng )新產(chǎn)品。從這些創(chuàng )新舉動(dòng)中，可以一窺此次創(chuàng )新大會(huì )的內容和方向。
　　首先，推出系列產(chǎn)品創(chuàng )新。日前，滬深交易所已分別列出11項創(chuàng )新產(chǎn)品和3大創(chuàng )新角度。債券質(zhì)押式報價(jià)回購、約定購回式證券交易、ETF新品種、券商分級資產(chǎn)管理計劃、期權模擬交易、優(yōu)化大宗交易、轉融通、股票質(zhì)押式發(fā)債、現金理財計劃等有望推出或放開(kāi)。其中，有些產(chǎn)品已試點(diǎn)一段時(shí)間，有些正在方案申報過(guò)程當中。深交所建議，券商產(chǎn)品創(chuàng )新從三個(gè)角度出發(fā)：在財富管理方面進(jìn)行創(chuàng )新、為投資者和實(shí)體經(jīng)濟提供投融資服務(wù)方面進(jìn)行創(chuàng )新、為投資者提供風(fēng)險管理服務(wù)方面進(jìn)行創(chuàng )新。
　　其次，監管制度創(chuàng )新將為傳統業(yè)務(wù)引入活水。資產(chǎn)管理、營(yíng)業(yè)部設立等制度的修改有望改變行業(yè)現有格局。新股發(fā)行體制改革方案中提出的存量發(fā)行、未來(lái)國債期貨和新三板等的推出均將大大拓展行業(yè)業(yè)務(wù)空間。同時(shí)，證券行業(yè)如何加強與銀行、保險等其他金融機構的合作等眾多議題，均有望成為創(chuàng )新大會(huì )熱點(diǎn)。
　　再次，調整風(fēng)控指標將為行業(yè)創(chuàng )新釋放更大空間。4月13日，證監會(huì )修改風(fēng)險資本準備計算標準，市場(chǎng)普遍預計這是監管層調整風(fēng)控指標的第一步。在此前的公開(kāi)征求意見(jiàn)中，監管層明確提出將建立“逆周期”調節機制、完善凈資本結構和層次及優(yōu)化杠桿率、流動(dòng)性風(fēng)險監控指標三大思路，并將在研究論證成熟后陸續落實(shí)。
　　不過(guò)，創(chuàng )新不是搞運動(dòng)，其最終目標是為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)，所有改革創(chuàng )新都需要從目前的條件和實(shí)際情況出發(fā)。不能指望通過(guò)一場(chǎng)高規格的會(huì )議讓行業(yè)創(chuàng )新發(fā)展一蹴而就。在創(chuàng )新空間逐步放大、創(chuàng )新大會(huì )解放思想后，證券行業(yè)的創(chuàng )新必須常態(tài)化，分步推出創(chuàng )新業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，形成良性循環(huán)。創(chuàng )新大會(huì )的召開(kāi)只是行業(yè)轉型的第一步，未來(lái)各項改革措施扎實(shí)推進(jìn)，逐項落實(shí)，方能培育出行業(yè)長(cháng)遠健康發(fā)展的沃土。