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2012-05-07 作者：胡東林 來(lái)源：中國證券報
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即將掛牌的白銀期貨、熱議中的原油、焦煤期貨……2012年期市擴容步伐顯著(zhù)加快，四家期貨交易所也宣布將降低期貨交易品種的手續費標準。新品種來(lái)了，手續費降了，未來(lái)期貨市場(chǎng)絕對規模增大、交易熱度提升當無(wú)疑義，但要實(shí)現期市大發(fā)展還需添上幾把火。
頭一把火是進(jìn)一步做精老品種，使其更貼合實(shí)體經(jīng)濟運行。具體而言，就是要讓現貨企業(yè)更便利地在期貨市場(chǎng)套期保值以規避價(jià)格風(fēng)險。此次降低交易手續費，將在很大程度上解決此前限制市場(chǎng)發(fā)展的流動(dòng)性問(wèn)題，但也要看到，隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，一些期貨品種對應的現貨市場(chǎng)發(fā)生了較大變化，導致原有的合約設計、交割規則等和實(shí)體經(jīng)濟的需求脫節。為此，有必要適時(shí)完善合約規則，除了調整最低交易保證金和漲跌停板幅度等，對于現貨企業(yè)尤其關(guān)心的交割質(zhì)量標準、交割細則甚至交割庫分布，都應當結合實(shí)際適當調整。這方面并不缺乏例子，例如，今年2月大連商品交易所對棕櫚油質(zhì)量標準和交割細則的修改，上期所對燃料油期貨交割標準和單位的修改，鄭商所對小麥期貨的修改，都取得了較好效果。有鑒于此，未來(lái)不妨以交易所為主，聯(lián)合期貨公司等會(huì )員單位和行業(yè)協(xié)會(huì )多方力量，緊密監測跟蹤產(chǎn)業(yè)發(fā)展，“穩中有變”，實(shí)現對期貨品種的動(dòng)態(tài)維護。
第二把火，加快推出新業(yè)務(wù)，為新老品種在增量中協(xié)調發(fā)展創(chuàng )造條件。新品種的推出使期貨市場(chǎng)覆蓋更廣的現貨產(chǎn)業(yè)，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟打下基礎 。在現有的行業(yè)生態(tài)下，新增品種對于社會(huì )資金的吸引力尚嫌不足，雖然市場(chǎng)絕對規模有望擴大，但也有一種可能性不可忽視，即存量資金在品種間的進(jìn)出波動(dòng)更為頻繁和劇烈，甚至出現老品種資金分流、品種冷熱分化的情況。為此，有必要加快新業(yè)務(wù)的推出步伐，如推進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，推動(dòng)期貨類(lèi)私募陽(yáng)光化，合法化并吸引基金參與期貨市場(chǎng)等。只有新品種上市和新業(yè)務(wù)推進(jìn)二者密切配合，才能使新老品種在增量中實(shí)現協(xié)調發(fā)展。公開(kāi)資料顯示，國內證券投資基金規模目前約3萬(wàn)億元，其中涉及期貨的少之又少；而商業(yè)銀行理財規模資金已近17萬(wàn)億元。這一巨大反差，既顯示了基金現有入市規模的不足，更表明今后潛力巨大。值得一提的是，有關(guān)人士日前表示，2012年期貨市場(chǎng)和行業(yè)的創(chuàng )新將有近十類(lèi)，優(yōu)質(zhì)期貨公司可能會(huì )開(kāi)展倉單質(zhì)押貿易方面的業(yè)務(wù)，期貨公司代理發(fā)行基金也正在積極研究中。
第三把火，強化期貨公司的研發(fā)和服務(wù)能力，鼓勵公司做大做強。期貨公司在行業(yè)中的重要性無(wú)需多言，但由于業(yè)務(wù)方式單一，大多公司經(jīng)營(yíng)壓力沉重。收入偏低使得行業(yè)吸引、培養人才的難度很大，“多面手”式的研發(fā)人員難以提供市場(chǎng)所急需的個(gè)性化服務(wù)。而且，由于套期保值的手續費率更低，服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶(hù)往往耗時(shí)長(cháng)、成本高，期貨公司對于發(fā)展產(chǎn)業(yè)客戶(hù)的積極性也受到影響。要改變這種狀況，除了鼓勵行業(yè)兼并重組外，還可以支持符合要求的期貨公司上市，為其進(jìn)一步做大做強創(chuàng )造條件，并向專(zhuān)業(yè)化和多元化經(jīng)營(yíng)發(fā)展。
當然，有待努力的地方還很多，比如推動(dòng)企業(yè)將期貨納入整體經(jīng)營(yíng)、統一核算的框架之下，為企業(yè)利用期貨市場(chǎng)營(yíng)造更寬松的氛圍；立足產(chǎn)業(yè)鏈，鼓勵并引導套保主體的多元化，尤其在涉農品種方面。只有各種舉措密切配合，整體推進(jìn)，期市服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、實(shí)現良性發(fā)展才不會(huì )落空。
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