中國股市的頑癥之一是上市難退市更難，現在終于有了程序性退市的制度，這將對股市的未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生深遠的影響。我們對2001-2011有十年以上記錄的上市公司做了一個(gè)粗淺的分析，結論如下：1，上證綜指是一條直線(xiàn)，短期內有6000點(diǎn)之上和1000點(diǎn)之下，長(cháng)期趨勢為平局；2，十年間沒(méi)有ST記錄的股票共994只，有ST記錄的超過(guò)300只；3，十年間累計上漲幅度在十倍以上的股票僅12只，而在ST股票群中，最低價(jià)到最高價(jià)區間超過(guò)十倍的超過(guò)100只！4，基本面長(cháng)期良好的股票群，十年間累計上漲幅度約3.6倍。
　　這個(gè)研究說(shuō)明，在中國股市短“炒”垃圾股的成功率遠高于長(cháng)期投資，遠高于績(jì)優(yōu)股投資。那么，什么人能夠在ST股票的投機中獲取短期暴利呢？簡(jiǎn)單答案是：內鬼！有內線(xiàn)消息的內鬼。在有程序性退市機制的市場(chǎng)上，中國特色的ST股票就是退市的公司，由于這些公司不退市，其作為“殼公司”的價(jià)值就完全脫離了公司的基本面業(yè)績(jì)增長(cháng)，于是在中國股市中就有了一個(gè)特殊的制度性暴利：資產(chǎn)注入，借尸還魂。內鬼操縱的“借尸還魂”可將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入已無(wú)任何內在價(jià)值的“殼公司”，經(jīng)證監會(huì )核準后重新開(kāi)盤(pán)，這個(gè)合規的程序使一些ST公司從停牌到再開(kāi)盤(pán)可以產(chǎn)生幾倍到幾十倍的暴利。
　　在美國，上市公司只要到期沒(méi)有提供財務(wù)報表，兩周之內就會(huì )收到證監會(huì )（SEC）的書(shū)面通知：豁免90天。同時(shí)，其股票代碼的下面會(huì )出現一個(gè)英文“e”——含義是Exemption （豁免）。90天后如果依然不能提供財務(wù)報表，公司又會(huì )收到書(shū)面通知：再豁免90天。同時(shí)，其股票代碼的下面的“e”變更為“c”——含義是Conditional Listing （有條件掛牌）。此時(shí)，任何證券從業(yè)機構或注冊從業(yè)人員都不得以任何理由推薦這家公司，否則就會(huì )被追究“內線(xiàn)交易（Inside Trading）”，是刑事犯罪。被推薦買(mǎi)入該股的投資人可以到相關(guān)機構申訴，賺錢(qián)全部歸自己，任何虧損都可以索賠。90天后若還是沒(méi)有提供財務(wù)報表，公司會(huì )受到全紅色英文的書(shū)面通知：退市。同時(shí)，其股票代碼之下的“c”變更為“d”——含義是Delisting （停牌）。被停牌的上市公司在規定時(shí)間內可以要求聽(tīng)證，申請復牌交易。如果公司沒(méi)有申請復牌交易，就會(huì )自動(dòng)進(jìn)入“粉單市（Pink Sheet）”交易，而“粉單市”的別稱(chēng)就是股市垃圾箱。退市公司在美國平均每個(gè)月有60余家，我所知道的上市公司被退市的有很多，其中包括本人參股的兩家。記憶中在1993年有一家名叫“851生發(fā)靈”的中國公司，連這個(gè)程序都沒(méi)有就被直接退市了，進(jìn)退的速度極快，從上市到退市只有3天！2010年11月3日在美國上市的中國公司新高地，每股發(fā)行價(jià)8.5美元，2011年8月16日被停牌，9月15日收到退市通知，目前正在被多家機構起訴索賠。國內一些評論文章說(shuō)是華爾街機構“做空中國”或“歧視中國”，這多半是由于無(wú)知而自以為是。中國股市若也能?chē)栏駡绦型耸袡C制，現在就應被退市的公司應該也不在少數。
　　流水不腐，戶(hù)樞不蠹，程序性的退市機制對于股票市場(chǎng)就像水對于人體一樣重要。這不僅是對垃圾公司的處置程序，對于優(yōu)質(zhì)公司也不例外，因為公司如人也會(huì )生老病死，能夠百年傳承的公司寥寥無(wú)幾。人們熟知的道瓊斯指數，當年是道先生和瓊斯先生兩人根據道氏理論精選的30家優(yōu)質(zhì)公司組成的，如今依然在股市掛牌交易的僅剩下奇異電器一家！中國股市若要長(cháng)盛不衰，必須嚴格執行程序性退市機制，否則就會(huì )成為全球最大的股市垃圾箱，藏污納垢，貽害無(wú)窮！程序性退市的制度早該啟動(dòng)了，如今或已積重難返。但亡羊補牢，猶未為晚，不求盡善，重在實(shí)施。別了！中國股市的“鬼魂”！