從年初全國金融工作會(huì )議突出強調金融要回歸實(shí)體經(jīng)濟及防范系統性風(fēng)險和區域性風(fēng)險，到國務(wù)院批準溫州綜合金融改革開(kāi)始試點(diǎn)，再到深圳前海、珠海橫琴、天津、上海、重慶、鄂爾多斯等各地的金融改革試點(diǎn)風(fēng)起云涌，匯率、利率、人民幣國際化、證券、保險等多方面的改革措施紛紛出臺，中國新一輪金融改革大潮正浩蕩奔涌。
　　對此，不少觀(guān)察人士對未來(lái)幾年中國一系列金融制度改革充滿(mǎn)了期許，懷有多種憧憬。不過(guò)，從當前國內金融改革的這股態(tài)勢來(lái)看，筆者認為，眼下至少有幾個(gè)層次的問(wèn)題需要抓緊理清。尤其千萬(wàn)不能低估在一些關(guān)鍵問(wèn)題上的認知、機制及利益上的嚴重分野，這是當前國內金融改革的嚴重障礙或阻力。如何化解與消弭這些分野，正是國內金融改革的重點(diǎn)與難點(diǎn)所在。
　　先從對金融市場(chǎng)的認知角度來(lái)看，中央與地方就有很大不同。中央政府更加關(guān)注的是中長(cháng)期國內金融市場(chǎng)的穩定，防范系統性的風(fēng)險及區域性風(fēng)險，而地方政府的關(guān)注重點(diǎn)是如何突破現有的傳統的金融市場(chǎng)體系，以便通過(guò)金融市場(chǎng)的資本運作來(lái)盡可能地拉動(dòng)當地經(jīng)濟快速增長(cháng)。
　　近20年來(lái)，可以說(shuō)無(wú)論是發(fā)達市場(chǎng)經(jīng)濟國家還是新興市場(chǎng)國家，政府總是將信貸擴張視作縮小居民之間收入分配差距的最佳方式。這樣不僅達到社會(huì )收入實(shí)現重新分配并為中低收入者容易接受，而且也不需要觸動(dòng)現有的利益關(guān)系進(jìn)行制度改革。所以，過(guò)度信貸擴張是現代國家維持社會(huì )穩定及經(jīng)濟增長(cháng)使用最為頻繁的工具�？梢哉f(shuō)，這是近二三十年來(lái)金融危機的主要根源。在由美國次貸危機引爆的國際金融危機之后，盡管不少?lài)�家仍然在通過(guò)信貸過(guò)度擴張，采取量化寬松的貨幣政策救本國經(jīng)濟，但各國政府也已越來(lái)越清醒地意識到金融體系與實(shí)體經(jīng)濟嚴重脫節對國家經(jīng)濟造成的危害。因此，如何把信用擴張界定在一定的邊界內，如何控制系統性及區域性的風(fēng)險，如今已成了各國政府金融監管的主題。這就是為何今年的全國金融工作會(huì )議宗旨是要讓中國金融業(yè)回歸到常態(tài)，回歸到為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)基點(diǎn)上來(lái)的意義所在。
　　但是對于地方政府來(lái)說(shuō)，出于地方經(jīng)濟區域性及政府官員任職周期的考量，新一任地方政府官員別無(wú)選擇總要將如何在任內能取得驕人政績(jì)的短期目標放在第一位。就中國目前的制度安排來(lái)說(shuō)，地方政府想要盡可能快地實(shí)現政績(jì)，通過(guò)信用過(guò)度擴張經(jīng)營(yíng)城市當然是再好不過(guò)的工具。因為，中國的金融市場(chǎng)不僅是一個(gè)統一的市場(chǎng)，而且市場(chǎng)信用完全由中央政府隱性擔保。在這種情況下，地方政府任何過(guò)度使用現有的金融體系或信用，其收益可歸地方政府，但運作成本或風(fēng)險則可能讓整個(gè)社會(huì )來(lái)承擔。在這種情況下，誰(shuí)過(guò)度使用現有的金融體系，誰(shuí)就可獲利。這就是為何各地方政府的金融改革與試驗風(fēng)起云涌的根源所在。因此，對于這些金融改革與試驗，中央政府需要從全局性、風(fēng)險防范的角度來(lái)通盤(pán)考慮，以便防范系統性、區域性風(fēng)險的發(fā)生。也就是說(shuō)，當前這種地方性金融改革與試驗能夠走多遠，是否會(huì )掀起一波全國性地方改革熱潮恐怕還得觀(guān)察。
　　從國內金融市場(chǎng)成熟度來(lái)看，一方面，國內金融市場(chǎng)是計劃經(jīng)濟的最后一個(gè)堡壘，中央政府總是希望對金融資源的控制來(lái)保證其經(jīng)濟目標實(shí)現或讓金融資源更多地流向政府所指向政策目標及行業(yè)；但另一方面國內金融市場(chǎng)改革落后不僅成了國內金融市場(chǎng)發(fā)展嚴重的障礙，而且嚴重的金融抑制不利實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，特別是對中小企業(yè)及民營(yíng)經(jīng)濟的發(fā)展。
　　別看銀行業(yè)股份制改造后市場(chǎng)競爭很激烈、證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度很高、大量外資進(jìn)入保險業(yè)，但是與發(fā)達國家金融市場(chǎng)相比，實(shí)際上國內金融市場(chǎng)的總體制度環(huán)境仍然處于初始發(fā)展階段。比如政府對金融市場(chǎng)信用的隱性擔保，金融市場(chǎng)政府管制嚴重、價(jià)格機制扭曲、承擔風(fēng)險與責任的市場(chǎng)主體無(wú)法形成等等。而當前國內金融市場(chǎng)許多亂象根源恰也就在這里。房地產(chǎn)泡沫吹得巨大、地方政府融資平臺泛濫、民間高利貸盛行、中小企業(yè)融資困難等問(wèn)題，無(wú)不是與當前國內金融體系市場(chǎng)化程度不高有關(guān)。如果國內金融市場(chǎng)沒(méi)有一個(gè)有效的價(jià)格形成機制，那么許多問(wèn)題要得以化解也就無(wú)從談起。當然，最近的人民幣匯率形成機制改革及證券市場(chǎng)改革的新進(jìn)展，將推動(dòng)國內金融改革進(jìn)一步深化與擴展。比如未來(lái)在資本賬戶(hù)開(kāi)放、人民幣國際化、證券市場(chǎng)改革、銀行體系改革等方面還將陸續有重大的改革政策出臺。但是，國內金融市場(chǎng)的實(shí)際發(fā)展水平與實(shí)體經(jīng)濟的要求仍然存在較大的距離。
　　從金融改革的利益分配角度看，可以說(shuō)，任何制度改革都是利益關(guān)系重新調整，都會(huì )讓一些人或集團獲益，而讓另外一些人或集團受損。那么當前金融市場(chǎng)制度改革究竟讓誰(shuí)受益、讓誰(shuí)受損？是保持既有的利益格局，比如只進(jìn)行增量改革，還是打破現有金融利益格局后重新調整？這些問(wèn)題就成了金融改革制度設計的關(guān)鍵。就目前的情形而言，地方性增量改革積極性非常高，動(dòng)力充沛，而完善現有金融體系機制的改革則困難重重。其根本的問(wèn)題就是，前一類(lèi)的金融改革不觸及現有金融體系內部的利益關(guān)系調整，地方政府只是希望通過(guò)這種改革來(lái)分享金融體系中的一部分利益，而后者的改革難度與阻力，就在于非得調整既有利益關(guān)系不可。因為在現有的改革框架下，不僅既得利益者往往是政策制定的主導者，而且他們也很容易把其利益制度化與合法化，從而有可能使得改革的方向離市場(chǎng)邏輯與市場(chǎng)法則越來(lái)越遠。