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2012-05-10 作者：沈洪溥（經(jīng)濟學(xué)博士） 來(lái)源：東方早報
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股市最近熱鬧得很。這倒不是說(shuō)行情熱鬧，熱鬧的是談?wù)�。有媒體認為，談?wù)撚绊懼袊�。我看，談�(wù)摏](méi)有那么大效果。中國從上到下談?wù)摴墒�，談�(wù)摿藥讉�(gè)月，股市也沒(méi)有大的動(dòng)靜。但饒是如此，也還有很多人很認真地在談?wù)�，該說(shuō)不該說(shuō)的都要拿出來(lái)和大家分享。
這就是論客們的不對了。
中外股市的經(jīng)驗已經(jīng)告訴我們，市場(chǎng)一定能夠自己分辨好壞，人不要預測市場(chǎng)的走向，也不要評價(jià)市場(chǎng)的對錯。
5月7日，全國證券公司創(chuàng )新發(fā)展研討會(huì )召開(kāi)。證監會(huì )主席郭樹(shù)清在講話(huà)中提到，當前我國證券行業(yè)的金融創(chuàng )新迎來(lái)了歷史最好時(shí)期。他并沒(méi)有繼續談?wù)撌袌?chǎng)估值問(wèn)題，而是嚴肅地提醒證券行業(yè)的從業(yè)者：“行業(yè)要……強化誠信責任和法律意識，把投資者當傻瓜來(lái)圈錢(qián)的日子一去不復返了�！备`以為，這是郭主席上任以來(lái)最擲地有聲的表態(tài)。如果成真，這個(gè)已是一潭死水的市場(chǎng)總算還殘存迎來(lái)曙光的機會(huì )。
首先，我國的證券市場(chǎng)大起大落、牛短熊長(cháng)的根源，在于上市公司總體質(zhì)量低劣。這就決定了，每一次單純依靠資金或流動(dòng)性來(lái)推動(dòng)的上漲行情，都早晚會(huì )面臨一場(chǎng)徹底的去泡沫過(guò)程，漲到6000點(diǎn)還是漲到10000點(diǎn)，過(guò)程不重要，結果都是怎么上去怎么下來(lái)。
其次，上市公司總體質(zhì)量較差的重要原因，在于保薦機構不負責任、包裝上市。上市粉飾報表、掛牌不久就變臉的例子舉不勝舉，從我國股市建立那天起，這種把戲就見(jiàn)怪不怪。但在缺乏集體訴訟機制的情況下，保薦機構、保薦人、上市公司股東和實(shí)際控制人等利益關(guān)聯(lián)方卻少有被嚴厲懲處的，多數罰錢(qián)或市場(chǎng)禁入了事。這使欺騙公眾、訛詐錢(qián)財在很長(cháng)一段時(shí)間內成為光彩的經(jīng)歷。某人曾通過(guò)掏空上市公司發(fā)了財，某人做假賬將公司做上了市，都成了當事人津津樂(lè )道的談資。
這樣的風(fēng)氣下，上市公司質(zhì)量好是小概率事件，質(zhì)量平庸是大概率事件，質(zhì)量低劣也是可以理解的事件。1400多家上市公司中，好公司寥寥，壞公司一抓一大把。連投資的對象都找不到，自然也談不上培養投資者，只能坐視一億股民都倒向投機陣營(yíng)。
第三，在公司質(zhì)量水平差、投行道德水平差的情況下，搞創(chuàng )新、造牛市是不現實(shí)的幻想。如果沒(méi)有上市公司整體質(zhì)量的提升，沒(méi)有優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機制，依靠一幫以欺詐客戶(hù)為能事的投行家，再配合一群搞老鼠倉的基金經(jīng)理，不可能有中國股市的“黃金十年”，也不可能產(chǎn)生中國特色的“漂亮50”。因此，筆者完全同意郭主席上任以來(lái)的監管思路，一是嚴刑峻法懲治壞人壞事，打掃干凈屋子再請客；二是強調服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，不能盲目發(fā)展衍生產(chǎn)品；三是建構多層次市場(chǎng)，滿(mǎn)足不同的風(fēng)險收益取向；四是控制風(fēng)險敞口，“時(shí)刻做好經(jīng)營(yíng)狀況向最壞方向發(fā)展的準備”。
最后，去泡沫、抓壞人、整肅市場(chǎng)是個(gè)系統工程，心急不得。過(guò)去，市場(chǎng)流行機會(huì )主義論調，希望證監會(huì )主席上任就談價(jià)值低估，就給市場(chǎng)鼓勁加油，然后借勢做一把上漲行情。但問(wèn)題在于，市場(chǎng)痼疾總被無(wú)視，體質(zhì)得不到提升，一次次折騰改變不了低水平重復的宿命。
如今，郭主席有時(shí)間，經(jīng)歷牛熊多次轉換的投資者有耐心也有信心，市場(chǎng)一定能自己分辨好壞，牛市雖不在當下，但按正確的道路堅定不移走下去，我們總會(huì )等得到。
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