據報道，東航、國航申請航油套保的相關(guān)業(yè)務(wù)已經(jīng)得到批復。2008年，我國曾禁止航空公司參與航油套保業(yè)務(wù)。 面對高昂的油價(jià)，中國企業(yè)終于要拿起金融工具來(lái)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)保駕護航。但是此前為什么要禁止航油套保業(yè)務(wù)呢？這就不得不提到“中航油事件”。
　　中航油（新加坡）是中國航空油料集團的子公司，2001年在新加坡交易所上市，在其前總裁陳久霖的帶領(lǐng)下一度業(yè)績(jì)輝煌。2003年下半年開(kāi)始參與石油期貨期權交易，初期交易是獲利的。但自2004年油價(jià)飆升開(kāi)始，陳久霖認為高油價(jià)不能持續，在油價(jià)高于30美元時(shí)，中航油（新加坡）開(kāi)始賣(mài)出做多期權，也就是做空油價(jià)。然而天不遂人愿，2004年下半年油價(jià)已經(jīng)漲到50美元以上。在集團自救不及的情況下，所有合約全部在高位平倉，以巨虧5.5億美元了結。
　　回顧中航油事件，我們可以看出，中國金融衍生品市場(chǎng)存在兩大癥結，既缺制度，又缺人才。
　　缺制度在中航油（新加坡）做空油價(jià)初期表現的尤為突出。中航油作為一個(gè)進(jìn)口油品的企業(yè)，為了防止日后油品價(jià)格上升對自身帶來(lái)?yè)p失，應該在衍生品市場(chǎng)上做多油價(jià)，也就是應該持有期貨多單、或者買(mǎi)入看多期權、賣(mài)出看空期權。然而操作者貪心重，自以為是，認為高油價(jià)不可持續，套保轉為投機。2004年中航油在國際市場(chǎng)大肆做空， 最后5200萬(wàn)桶的持倉早已超過(guò)公司業(yè)務(wù)的覆蓋能力。這種初期打算投機、虧了之后以賭徒的心態(tài)放手一搏的狀況在企業(yè)套保過(guò)程中十分普遍。很多企業(yè)被衍生品市場(chǎng)的高利潤所誘惑，不甘于套保所得微薄利潤，走向投機的不歸路。事后陳久霖分析，公司雖然制定了《風(fēng)險管理手冊》，但對于期貨期權此類(lèi)的衍生品業(yè)務(wù)并沒(méi)有詳細的規定。制度缺失是造成個(gè)人行為損害企業(yè)權益的主要原因。
　　缺人才則表現在多個(gè)方面。陳久霖將操作完全委托于澳籍交易員，在發(fā)生初步虧損后，又聽(tīng)從高盛的建議，將倉位展期。在事發(fā)之后，集團開(kāi)始介入，并征求多家投資銀行的意見(jiàn)。但并沒(méi)有聽(tīng)取巴克萊銀行的正確建議，而是選擇高位斬倉。國際金融市場(chǎng)中本就是弱肉強食，而沒(méi)有足夠的專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗，就如同小兒持金行于鬧市，必然受到金融大鱷們的狙擊。
　　知恥而后勇，然而幾年過(guò)去了，中國金融市場(chǎng)仍然受制于這兩點(diǎn)的束縛。
　　在制度上，中航油事件之后，國家頒布了禁令，禁止航空公司參與航油套保業(yè)務(wù)。然而在全球化的今天，金融市場(chǎng)的風(fēng)險不是閉關(guān)鎖國就可以規避的。據報道，過(guò)去一年國航、東航都沒(méi)有進(jìn)行套保對沖，結果去年一年油價(jià)上漲帶來(lái)的成本增加已經(jīng)超過(guò)其一年內獲得的凈利潤。衍生品是把雙刃劍，用不好會(huì )傷及自身，但不用也同樣會(huì )束手待斃。
　　在人才上，真正懂期貨的人才仍然十分稀少，與國際市場(chǎng)接軌的更是寥寥無(wú)幾。根據中期協(xié)的統計，截至2010年底全國期貨從業(yè)人員僅為30106人，碩士學(xué)歷占10.19%，博士學(xué)歷占0.33%。而且由于期貨行業(yè)薪資較低，工作環(huán)境不夠穩定等原因，離職率較高，2010年中層管理人員的離職率為16.64%。
　　中國金融衍生品市場(chǎng)要獲得快速健康的發(fā)展，就必須從制度、從人才上下功夫。
　　首先，要統一認識。不能再把金融衍生品視為洪水猛獸，更不能因噎廢食，將衍生品關(guān)閉在國門(mén)之外；其次，要加快放開(kāi)衍生品市場(chǎng)的步伐。目前，我國企業(yè)要參與國際金融市場(chǎng)，只能通過(guò)國外公司代理。國外公司保密性差，我國企業(yè)的持倉、買(mǎi)賣(mài)等關(guān)鍵數據往往落入對手的手中，這對我國企業(yè)是極為不利的。放開(kāi)期貨公司的境外業(yè)務(wù)勢在必行。再次，人才培養是重中之重。近幾年，在大合約等政策的影響下，期貨交易量下降，期貨公司利潤普遍下滑，沒(méi)有利潤的研發(fā)部門(mén)自然也會(huì )受到削弱。對此，證監會(huì )、中國期貨業(yè)協(xié)會(huì )等政府機關(guān)和行業(yè)組織應該加大對期貨人才的支持和補貼力度，出臺各種措施，促進(jìn)人才流向期貨行業(yè)、人才留在期貨行業(yè)。
　　只有經(jīng)過(guò)上述努力，若干年后，在國際金融市場(chǎng)上中國企業(yè)才有可能不再看高盛等金融大鱷的臉色，才有可能拿起衍生品這把利劍去保護自己的利益。