我國證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，取得了巨大成就，2010年A股市值躍居全球第二位，2010年和2011年連續兩年IPO（首次公開(kāi)募股）融資規模居世界第一位。但我國證券市場(chǎng)作為一個(gè)快速發(fā)展的新興市場(chǎng)，還存在一些問(wèn)題和不完善的方面，其中內幕交易是對證券市場(chǎng)健康發(fā)展危害最大的問(wèn)題之一。
　　內幕交易案發(fā)率高，但偵破率低，內幕交易監管面臨偵破難、破案率低的難題。這主要有以下幾方面原因：第一，內幕交易常常以他人賬戶(hù)進(jìn)行，或者以提供資金支持、約定所得分成等團伙形式進(jìn)行，手段隱蔽。第二，內幕交易具有智能型、專(zhuān)業(yè)性特征，行為人往往具有較高的文化程度和智商，大都經(jīng)過(guò)精心策劃。第三，上市公司并購重組涉及的審批鏈條長(cháng)，內幕信息的泄露渠道由過(guò)去的股東會(huì )、董事會(huì )向市長(cháng)辦公會(huì )、處長(cháng)辦公會(huì )延伸，一些官員涉及內幕交易大大增加了內幕交易的偵破難度。第四，面對復雜的內幕交易問(wèn)題，司法實(shí)踐中傳統的“辯方舉證”、“誰(shuí)主張，誰(shuí)舉證”的原則遇到困難。
　　諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者、犯罪經(jīng)濟學(xué)創(chuàng )立人美國學(xué)者貝克認為，犯罪成本=犯罪的直接成本+犯罪的時(shí)間機會(huì )成本+刑罰×犯罪被偵破的概率。犯罪成本與破案率高度相關(guān)，破案率越低，犯罪成本就越低，犯罪就越猖獗。這告訴我們：正是偵破難、破案率低導致的低廉的違法成本造成了內幕交易屢禁不止。破解內幕交易監管難題，促進(jìn)我國證券市場(chǎng)健康發(fā)展，必須加強制度建設、提高破案效率。
　　加強市場(chǎng)基礎建設，為認定內幕人員、內幕行為提供證據基礎。應在現有上市公司內幕信息知情人登記制度的基礎上，擴大登記人員的范圍，尤其是把知悉內幕信息的官員納入登記之列。加強證券開(kāi)戶(hù)、交易環(huán)節的管理，不僅實(shí)行實(shí)名制，而且進(jìn)行錄音、錄像和鎖定IP地址，以掌握證券交易者的真實(shí)身份。加強資金賬戶(hù)管理，解決以提供資金支持、約定所得分成方式實(shí)施隱名交易的查證問(wèn)題。在平衡金融隱私權和金融信息披露義務(wù)的基礎上，借鑒反洗錢(qián)領(lǐng)域的大額交易和可疑交易報告制度，取得金融機構配合，賦予證券監管部門(mén)對可疑資金往來(lái)的調查權。
　　完善內幕交易舉證制度�？梢栽趦饶唤灰渍J定的部分環(huán)節實(shí)行舉證責任倒置制度；在證券賬戶(hù)、資金往來(lái)、交易頻率、交易習慣、交易數額、交易時(shí)間、交易利得等要素形成的環(huán)境證據的基礎上，對內幕人員實(shí)行推定；對內幕交易認定中的“知悉”、“利用”內幕信息等主觀(guān)性的方面實(shí)行推定；在證據推定的基礎上，建立嫌疑人抗辯制度；借鑒國外立法經(jīng)驗，確立庭外和解、污點(diǎn)證人、訴辯交易等制度。
　　確立認定內幕信息“重大性”的客觀(guān)標準。內幕信息的認定需要證明其導致的價(jià)格波動(dòng)具有“重大性”，其關(guān)鍵在于明確“重大性”的標準。歐盟的經(jīng)驗認為，某個(gè)信息影響某一證券價(jià)格的振幅如果達到5%，就可以認定該內幕信息具有“重大性”。這可以為我們提供借鑒。
　　強化內幕交易偵破的組織保障。鑒于證監會(huì )稽查局和公安部證券犯罪偵查局已聯(lián)署辦公，應在突破傳統的行政移送刑事制度的基礎上，進(jìn)一步完善證監會(huì )和公安部門(mén)的合作模式。同時(shí)，發(fā)揮交易所、證券公司的一線(xiàn)監督作用，加強證券公司的合規性管理，發(fā)揮證券公司緊貼市場(chǎng)、反應靈敏、實(shí)時(shí)監控的優(yōu)勢。建立舉報激勵機制，調動(dòng)全社會(huì )的力量實(shí)施全方位監督，尤其是鼓勵證券公司工作人員、律師、會(huì )計師等專(zhuān)業(yè)人員進(jìn)行專(zhuān)業(yè)分析性舉報。