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2012-05-11 作者:吳學(xué)安 來(lái)源:經(jīng)濟參考報
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中國證監會(huì )5月9日正式發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現金分紅有關(guān)事項的通知》,進(jìn)一步采取措施提升上市公司對股東的回報。證監會(huì )還將積極協(xié)調相關(guān)部門(mén),加強對現金分紅有關(guān)政策的研究,為上市公司現金分紅創(chuàng )造良好的外部環(huán)境。 據中國證監會(huì )統計,2010年,我國上市公司共有854家未進(jìn)行現金分紅,占全部公司家數的39%;2008年至2010年連續3年未進(jìn)行現金分紅的有522家;2006年至2010年連續5年未進(jìn)行現金分紅的有422家。雖然,有些上市公司因虧損或處于發(fā)展擴張期,出于自身經(jīng)營(yíng)情況考慮,將收益留存公司用于持續發(fā)展,但也有少數公司累計凈利潤為正、現金流情況較好但連續多年未現金分紅,且無(wú)充分合理的說(shuō)明。 究其原因,在于長(cháng)期以來(lái)資本市場(chǎng)及上市公司尚未真正形成促進(jìn)現金分紅的約束機制及股權文化,同時(shí)現有公司自治體系下政策規定的效力具有局限性。 眾所周知,在規范的分紅制度下,股市投資的收益是可以預期的,且這種預期是穩定的,投資者更愿意長(cháng)線(xiàn)投資,這有利于價(jià)值投資理念的形成。而在一個(gè)上市公司缺乏分紅意識的市場(chǎng),投資者的一切行為都是圍繞股價(jià)的波動(dòng)進(jìn)行,以賺取其中的差價(jià)。由于股市投資所得低于存款利息,加之缺乏其他投資渠道,居民手中絕大部分資金都涌入銀行,導致國內銀行儲蓄總額持續快速增長(cháng)。由于分紅少,即使進(jìn)入股市的資金,也并不是為了獲取投資分紅,而僅僅是為了賺取差價(jià)。正是在這種目的驅動(dòng)下,使得投資者習慣于追漲殺跌,導致股價(jià)的劇烈波動(dòng)。 在成熟資本市場(chǎng)中,現金分紅是上市公司回報股東的重要方式,且分紅政策在一定時(shí)期內一貫而透明,投資者很容易了解上市公司的分紅水平,從而作出是否長(cháng)期投資的打算。 上市公司的融資分為內源融資和外源融資,企業(yè)利潤是內源融資的最重要來(lái)源。很多上市公司為了實(shí)現順利融資又少支付紅利,就會(huì )在市場(chǎng)可容忍的限度內做低利潤,減少分紅的數量,在融資之后再對報表進(jìn)行調整。在這種情況下,如果外源融資采用定向增發(fā)等非公開(kāi)的方式發(fā)行,就可能存在利益輸送,對社會(huì )投資者不利。尤其是上市公司從股東募集到錢(qián)后,卻沒(méi)有回報股東的壓力,股市投資者整體得到的現金分紅還抵不上印花稅和交易費。這種情況下,上市公司“圈錢(qián)”沖動(dòng)就難以受到抑制,股民長(cháng)期投資的理念也就難以樹(shù)立。 為改變投資者主要通過(guò)賺取差價(jià)來(lái)獲利從而助長(cháng)市場(chǎng)炒作之風(fēng)的現狀,尤其是幫助廣大投資者樹(shù)立價(jià)值投資、長(cháng)期投資的理念,促進(jìn)中國資本市場(chǎng)的健康發(fā)展,在目前市場(chǎng)環(huán)境下,建立上市公司強制現金分紅制度顯得尤為必要。值得關(guān)注的是,此次證監會(huì )已經(jīng)明確推進(jìn)上市公司現金分紅的主要思路,一是積極倡導回報股東的股權文化,鼓勵、引導上市公司完善分紅政策及其決策機制,明確股東回報規劃,多渠道關(guān)注、了解、收集股東訴求,對通過(guò)股東大會(huì )等程序提出的股東訴求要作出明確回應。上市公司董事會(huì )應就股東回報事項進(jìn)行專(zhuān)項研究論證,向市場(chǎng)詳細說(shuō)明規劃安排的理由等;二是強化現金分紅的信息披露要求,細化相關(guān)披露內容。要求上市公司在定期報告等相關(guān)文件中詳細披露現金分紅政策的制定和執行情況,提高現金分紅的透明度;三是在監管中關(guān)注上市公司是否切實(shí)履行分紅承諾,對未按回報規劃履行承諾的公司,要采取必要的監督檢查措施。 毋庸置疑,上市公司應努力構建“尊重股東、回報股東、全力維護股東利益”的股權文化。應該說(shuō),正如“顧客是上帝”一樣,投資者也是上帝,同時(shí)和向顧客提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)類(lèi)似,上市公司不僅有義務(wù)而且有必要向投資者提供真正良好的、明晰的投資回報?梢哉f(shuō),實(shí)施強制上市公司分紅可以視為中國股市向其投資功能的回歸,是對投資者權利的保護,它能夠推動(dòng)中國股市向理性化投資方向發(fā)展,這對崇尚價(jià)值投資的股民來(lái)說(shuō)具有實(shí)質(zhì)性的利好作用。
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